2011年1月-2016年4月。從2016年1月份開(kāi)始，政府及國(guó)有投資增速迅速攀升，而民間投資增速急劇下滑

為什么民間投資下滑那么大，是什么原因需要認(rèn)真調(diào)查研究，不可能是稅負(fù)成本過(guò)高這樣的結(jié)構(gòu)性的原因，難道兩年前的稅負(fù)成本比現(xiàn)在低很多嗎？

L型的判斷下結(jié)論可能太早

L型的意思是沒(méi)盡頭了，首先這個(gè)判斷本身可能需要推敲。

增長(zhǎng)率去年達(dá)到6.9%，今年一季度是6.7%；如果真是這么多，我們也不用擔(dān)心。問(wèn)題是從投資增速下滑來(lái)看，恐怕沒(méi)有這么高。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)常務(wù)副秘書(shū)長(zhǎng)王建的觀點(diǎn)是2014年只有4%-5%，去年不會(huì)比2014年更好。

如果認(rèn)識(shí)到周期性因素還很強(qiáng)烈的話，那L型的判斷下結(jié)論太早了。

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，鼓舞士氣最重要。

只有收斂假說(shuō)可以對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)做出權(quán)威解釋

我認(rèn)為，如果我們能認(rèn)識(shí)到在經(jīng)濟(jì)下行壓力不減的時(shí)候維持名義總需求的重要意義，如果我們能用提高需求的辦法來(lái)對(duì)付去杠桿和去產(chǎn)能，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是有可能重新回到“收斂”路徑上去的。在這種情況下，除了條件收斂假說(shuō)，沒(méi)有人能對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)趨勢(shì)給出權(quán)威的結(jié)論。

要想辦法激發(fā)民間投資

目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的問(wèn)題在于民間投資下滑太厲害。全社會(huì)固定資產(chǎn)投資看起來(lái)有10%的增長(zhǎng)，但是靠國(guó)企投資增長(zhǎng)帶動(dòng)的。民間投資不足時(shí)，政府和國(guó)企增加投資、尤其是基礎(chǔ)設(shè)施投資是無(wú)可厚非的。

但是這類(lèi)投資的短期刺激作用是有限的，關(guān)鍵要振奮民間投資的動(dòng)力。要去找原因，為什么民間投資下滑得快？是利率問(wèn)題、稅負(fù)問(wèn)題或者勞動(dòng)成本問(wèn)題，還是銀行不作為（給國(guó)企貸得多，給民企貸得少），或者是地方政府不作為的問(wèn)題？

可能都有點(diǎn)關(guān)系，但我看后者的可能性更大。所以，地方政府要去找原因，從各方面去督促配合，促進(jìn)民間投資的回升。

結(jié)構(gòu)改革問(wèn)題上已取得共識(shí) 但處理宏觀需求分歧還很大

盡管我們的長(zhǎng)期性結(jié)構(gòu)問(wèn)題會(huì)使得我們的潛在增長(zhǎng)率下降，但我還是相信，這幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率是在實(shí)際增長(zhǎng)率之上而不是之下。造成這個(gè)問(wèn)題的原因主要在于政策沖擊導(dǎo)致的需求收縮。

現(xiàn)在的問(wèn)題不是我們應(yīng)該不應(yīng)該推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，而是不應(yīng)該刻意回避提升名義需求在當(dāng)前階段的重要性，要防止經(jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)而不能自拔。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在很多結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，就像日本和韓國(guó)，政府致力于結(jié)構(gòu)改革對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)增長(zhǎng)前景至關(guān)重要，這個(gè)問(wèn)題我也一貫堅(jiān)持。事實(shí)上，在這個(gè)問(wèn)題上我們有了足夠的共識(shí)，但處理需求問(wèn)題的分歧還挺大。

現(xiàn)在的問(wèn)題是總需求持續(xù)萎縮，已經(jīng)影響到了投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。這提醒我們此時(shí)必須要關(guān)注需求問(wèn)題了，需要把短期問(wèn)題與中長(zhǎng)期問(wèn)題有機(jī)統(tǒng)一而不是對(duì)立起來(lái)。

長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍能保持相對(duì)較高的增長(zhǎng)

目前關(guān)于L型增長(zhǎng)的討論存在混亂之處，需要厘清。

首先，L型中的橫畫(huà)代表什么，是代表中國(guó)的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，還是低于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的某種可能，會(huì)維持相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度？第二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前運(yùn)行在L型中的橫畫(huà)上還是豎畫(huà)上？

經(jīng)濟(jì)學(xué)界和政府部門(mén)的共識(shí)是：中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度應(yīng)該在6.5%－7%之間。2016年第一季度，中國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度為6.7%。這樣，邏輯的結(jié)論只能是中國(guó)現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度大致等于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。

但另一方面，正如權(quán)威人士所正確指出的，中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)格局是“總需求低迷和產(chǎn)能過(guò)剩并存”。顯然，這又意味著中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度低于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。

實(shí)際情況到底如何？答案可能是：1. 低估了潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度；2.高估了實(shí)際增長(zhǎng)速度；3.前兩者兼而有之。

無(wú)論答案如何，無(wú)論原因如何，一個(gè)難以否認(rèn)的事實(shí)是：中國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速低于其潛在經(jīng)濟(jì)增速、產(chǎn)出缺口巨大。

因而，對(duì)于第一個(gè)問(wèn)題的回答是：L型中的橫畫(huà)，應(yīng)該不是指中國(guó)的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，而是指低于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的某種狀態(tài)。但是，如果我們不得不在相當(dāng)時(shí)期內(nèi)處于這種狀態(tài)，我們最終又可以依靠什么來(lái)擺脫這種 “不景氣”狀態(tài)呢？

對(duì)于第二個(gè)問(wèn)題，回答應(yīng)該是不肯定的。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速還在繼續(xù)下滑，我們不知道什么時(shí)候經(jīng)濟(jì)會(huì)穩(wěn)定下來(lái)，即進(jìn)入L型中的橫畫(huà)。經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐告訴我們，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于通縮狀態(tài)、當(dāng)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重和企業(yè)（或居民）債務(wù)不下的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很難自動(dòng)企穩(wěn)。即便企穩(wěn)，這種穩(wěn)定狀態(tài)可能意味著長(zhǎng)期停滯。

結(jié)構(gòu)改革可以提高潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，但中國(guó)的問(wèn)題不僅是潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降，而且是現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度低于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。遠(yuǎn)水不解近渴，短期問(wèn)題只能用短期方法解決。

在中國(guó)目前的條件下，增加基礎(chǔ)設(shè)施投資可以增加有效需求提高現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、可以改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)提高潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、可以擴(kuò)大國(guó)債市場(chǎng)促進(jìn)中國(guó)金融市場(chǎng)改革。一石三鳥(niǎo)，何樂(lè)不為？

我們不應(yīng)低估中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)，但也沒(méi)有必要過(guò)于悲觀。正如權(quán)威人士所言，中國(guó)依然有相當(dāng)大的政策空間。事在人為，只要中國(guó)政府能夠正確分析中國(guó)目前的政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國(guó)際環(huán)境，有一套全面、自洽的經(jīng)濟(jì)政策，中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定，并在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持雖然顯著低于以往，但仍相對(duì)較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，從而進(jìn)一步縮小與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距，實(shí)現(xiàn)中國(guó)的百年夢(mèng)想。

（觀察者網(wǎng)/高艷平 采訪整理 實(shí)習(xí)編輯謝姍姍對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）

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