面臨多重經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)地位極小及技術(shù)積累并不充分，勢(shì)必導(dǎo)致其抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。而雪上加霜的是：隨著當(dāng)前國(guó)際相關(guān)政治博弈及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢(shì)變化，東芯半導(dǎo)體正面臨著更多重經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

首先，報(bào)告期內(nèi)，東芯半導(dǎo)體對(duì)海外市場(chǎng)依賴極高，分區(qū)域境內(nèi)收入分別僅占6.86%、8.42%、7.19%，而分區(qū)域境外收入分別占比達(dá)93.14%、91.58%、92.81%。其中港澳臺(tái)區(qū)域均占五層以上。

值得注意的是，得益于2018年開(kāi)發(fā)了美國(guó)客戶B，東芯半導(dǎo)體對(duì)歐美地區(qū)的銷售額才得以大幅增加。但是，在如今日益緊張的全球貿(mào)易形勢(shì)下，公司的經(jīng)營(yíng)銷售潛在一定風(fēng)險(xiǎn)。

其次，報(bào)告期內(nèi)，東芯半導(dǎo)體對(duì)客戶A（華為）的銷售收入分別為584.54萬(wàn)元、3720.84萬(wàn)元、23324.50萬(wàn)元，占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為1.15%、7.25%和29.80%，銷售規(guī)模迅速提升。

資料顯示，華為是東芯半導(dǎo)體股東之一，2019年10月通過(guò)哈勃投資持股后者4.00%。然而，若美國(guó)升級(jí)對(duì)華為的制裁，或?qū)⑤^大程度波及東芯半導(dǎo)體的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及市場(chǎng)拓展。

另外，報(bào)告期各期，東芯半導(dǎo)體向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)額，占其營(yíng)業(yè)收入的比例分別為83.16%、83.81%、84.88%。其中，晶圓代工廠主要為中芯國(guó)際和力積電，封測(cè)廠主要為紫光宏茂、AT Semicon、南茂科技。

不難發(fā)現(xiàn)，中芯國(guó)際一直是東芯半導(dǎo)體第一大供應(yīng)商，采購(gòu)額占其營(yíng)收比例分別為40.31%、56.83%、46.94%。但由于中芯國(guó)際被美國(guó)列入實(shí)體清單，若貿(mào)易摩擦加劇，東芯半導(dǎo)體將面臨較大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

再者，在東芯半導(dǎo)體的四家子公司中，有三家子位于中國(guó)大陸之外，而最重要的一家莫過(guò)于在韓國(guó)科斯達(dá)克上市的Fidelix公司。自2015年被收購(gòu)起，F(xiàn)idelix就向東芯半導(dǎo)體貢獻(xiàn)了大量營(yíng)業(yè)收入，并成為其研發(fā)主體。

報(bào)告期內(nèi)，Fidelix占合并報(bào)表收入比例由最高時(shí)的77.85%下降為44.22%。雖然數(shù)據(jù)有所下降，但Fidelix仍發(fā)揮著“支柱性”作用。而一旦對(duì)其管理不善或失去控制權(quán)，東芯半導(dǎo)體的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受重大影響。

最后，在技術(shù)方面，近年來(lái)MRAM（磁阻存儲(chǔ)器）、RRAM（阻變存儲(chǔ)器）、PRAM（相變存儲(chǔ)器）、FRAM（鐵電存儲(chǔ)器）等新型存儲(chǔ)技術(shù)不斷發(fā)展。其特殊材料和存儲(chǔ)結(jié)構(gòu)可在多方面提升存儲(chǔ)器性能。

不過(guò)，由于成本過(guò)高或工藝難度較大，新型存儲(chǔ)器目前尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)模化和標(biāo)準(zhǔn)化。但是，如果未來(lái)新技術(shù)成熟、達(dá)到規(guī)?；慨a(chǎn)并形成商業(yè)化產(chǎn)品，而東芯半導(dǎo)體沒(méi)有跟上技術(shù)革新，將會(huì)受到巨大沖擊。

結(jié)語(yǔ)

整體上，東芯半導(dǎo)體經(jīng)營(yíng)發(fā)展面臨較多風(fēng)險(xiǎn)。若其將來(lái)在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)拓展等方面不達(dá)預(yù)期，可能會(huì)繼續(xù)虧損。而一旦在資金狀況、研發(fā)投入、人才引進(jìn)等方面出現(xiàn)負(fù)面影響，公司或?qū)⒗^續(xù)大幅周期性波動(dòng)。

就東芯半導(dǎo)體的主要募投項(xiàng)目而言，其“1xnm閃存產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”擬投入資金2.3億元。然而，存儲(chǔ)芯片行業(yè)頭部廠商當(dāng)前已投產(chǎn)更先進(jìn)制程的1znm。這意味著該項(xiàng)目將“投產(chǎn)即落后”。

另外，為順應(yīng)汽車產(chǎn)業(yè)的智能網(wǎng)聯(lián)發(fā)展趨勢(shì)，東芯半導(dǎo)體也擬投資1.66億在“車規(guī)級(jí)閃存產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”上。但在這一新興市場(chǎng)中，面臨一眾豪強(qiáng)激烈競(jìng)爭(zhēng)，東芯半導(dǎo)體的研發(fā)及實(shí)力等方面能力難言是優(yōu)勢(shì)。

盡管東芯半導(dǎo)體的發(fā)展具有一些正面因素，例如華為、“國(guó)家大基金”持股、國(guó)家政策推動(dòng)以及自身在個(gè)別領(lǐng)域具有一定優(yōu)勢(shì)。不過(guò)，存儲(chǔ)芯片行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)及周期性特點(diǎn)，決定了其獲利具有曲折性、波動(dòng)性。

圖自東芯半導(dǎo)體官網(wǎng)

基于此，面對(duì)東芯半導(dǎo)體較大的投資難度，投資者在合適的時(shí)機(jī)做逆勢(shì)投資或者低估價(jià)投資可能較為合理。但這仍需要“勇氣”！對(duì)于東芯半導(dǎo)體而言，在“東方之芯 國(guó)人之夢(mèng)”的核心理念下，其也需要腳踏實(shí)地、一步一個(gè)腳印來(lái)踐行“國(guó)人之夢(mèng)”。

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