四、短期波動：應對供給與需求沖擊

短期來講，特朗普政府加征關稅對美國是供給沖擊，對貿易伙伴是需求沖擊。中美之間，雖然中國也增加了對美國的關稅，但美國是逆差國，中國是順差國，關稅對美國來講更多是供給約束，對中國是需求約束。在實體經濟層面，高關稅將導致美國的進口商品價格上升，意味著美國消費者的實際收入下降，進而導致消費需求下降。在金融層面，資產價格下跌引發(fā)的負財富效應降低消費，也增加了美國經濟衰退的風險。

理論上講，財政貨幣政策可以對經濟衰退做出反應，進行逆周期調節(jié)，但面臨供給約束的困境。假設資產價格下跌或者消費價格上升導致美國需求下降、進而引發(fā)經濟衰退，美國財政和貨幣政策擴張?zhí)嵴裥枨螅P稅導致的供給不足問題反過來約束宏觀政策的空間。從這個意義講，宏觀政策可能避免大蕭條，但難以解決關稅帶來的滯脹問題。

對我國而言，關稅將對出口產生很大的沖擊，出口下降將拖累企業(yè)與居民的收入，進而降低我國的進口需求，因此貿易順差不一定減少。但出口減少及其乘數(shù)效應帶來總需求下行壓力，將加劇本來已經存在的需求疲弱的問題。在當前經濟形勢下，貨幣政策對于提升內部需求的效率有限。這是因為貨幣政策的傳導機制主要靠信貸，而信貸具有順周期性，尤其當前金融周期下行階段，房地產與債務問題抑制信貸需求，貨幣政策的逆周期調節(jié)作用受限。不同于貨幣政策，財政政策可以通過政府與企業(yè)、家庭部門等經濟主體直接發(fā)生經濟與交易行為（轉移支付、稅收等）而快速有效地支持需求。面向家庭部門的財政擴張是當前提振需求最有效抓手。

五、長期變局：發(fā)展模式與貨幣體系

長期來看，美國的關稅政策將對全球經貿體系帶來結構性改變，其影響隨著時間的推移才看得清楚，但有幾點值得思考。

第一，美國是否能夠實現(xiàn)再工業(yè)化目標，有一個資源約束與再配置的問題，對發(fā)展模式有重要含義。關稅提升進口商品價格，帶來兩個效應。一是美國消費者實際收入下降，不利總體的消費需求。另一個是替代效應，可貿易品價格相對不可貿易品價格上升，關稅不僅可能促進美國的制造業(yè)需求，也可能促進其不可貿易品比如服務業(yè)的需求，比如更換手機的頻率下降，省下的錢用于在外用餐或旅游。這就涉及到一個問題，如何理解制造業(yè)和服務業(yè)的關系。

一個國家的資源是有限的，制造業(yè)的擴張必然要求其他部門萎縮。美國再工業(yè)化意味經濟中制造業(yè)比重上升，服務業(yè)比重下降。但經濟學中的鮑莫爾病現(xiàn)象講到經濟發(fā)展的一個規(guī)律，就是隨著制造業(yè)效率提升，必然導致制造業(yè)占經濟的比例下降，而其他的效率不是那么高的、但被需求的部門，比如說服務業(yè)的比例則會上升。背后的原因就是，進步部門勞動生產率提升，產量增加，但需求有限（比如一個人一般不用多部手機），由此就導致剩余勞動力從進步部門轉移到低生產率部門。

圖表展示了從1998年1月到2018年12月美國部分消費品、服務和工資的價格變化情況，手機、電腦、家電等制造業(yè)占經濟的比例呈下降趨勢，而服務業(yè)則呈上升趨勢，驗證了鮑莫爾現(xiàn)象

過去中國農村需要大量勞動力在田里耕作才能解決全國溫飽問題，后來技術進步和勞動生產率提高，剩余勞動力就轉移到了制造業(yè)。制造業(yè)也一樣，冰箱的生產效率提高了，人們對冰箱的需求又是有限的，剩余勞動力就繼續(xù)轉移到低生產率部門，規(guī)模經濟有限的服務業(yè)。所以無論是中國還是美國，服務業(yè)在經濟中的重要性上升，都與制造業(yè)生產效率的提高是有關系的，是經濟發(fā)展與社會進步的一個體現(xiàn)。

但現(xiàn)在，美國要把這一趨勢倒退回去，就意味著社會整體的福利下降。此外，要通過什么方式來阻礙市場機制的作用，也是個疑問。技術進步是一個可能改變可貿易性的力量，機器人和具身智能的發(fā)展可能降低勞動力供給對制造業(yè)的約束，從而降低制造業(yè)進行貿易的必要性（從比較優(yōu)勢出發(fā)），而數(shù)字經濟可能增加服務業(yè)的可貿易性。但如果這樣的話，服務業(yè)的效率提升加快，制造業(yè)的效率提升放慢，通過政策扭曲人為地增加制造業(yè)的比重損害整體的效率。

第二，加征關稅對現(xiàn)有的全球經貿體系的沖擊還會體現(xiàn)在貨幣金融方面。在過去，美元作為國際儲備貨幣帶有一定的公共品屬性，世界其他國家取得貿易順差后通過購買美國國債等方式將資本輸入美國，整個體系形成閉環(huán)。在對全球加征關稅的背景下，其他國家用商品換美元的成本增加，購買美國國債和其他美元資產的能力下降。另一方面，美國雖然在貨物貿易上存在逆差，但在服務貿易上處于順差，美國處于壟斷地位的大型科技公司所提供的正是服務貿易。美國加征“對等”關稅可能引發(fā)貿易伙伴在服務貿易上的反制行為。

事實上，歐洲已經提出要針對多屬于美國的大型科技公司征收數(shù)字服務稅（Digital Service Tax，DST），與此同時還要加強監(jiān)管?？紤]到未來全球范圍內針對服務貿易的“對等”政策，支撐美國大型科技公司股價高企的壟斷租金預期也將會受損。

特朗普的關稅政策將加速全球金融危機開啟的逆全球化、去金融化的趨勢。在這個大勢下，美國相對其他國家在金融層面優(yōu)勢的重要性下降，中國在金融層面處于劣勢的重要性下降，實體資源包括制造業(yè)的重要性上升，將對美元的國際貨幣地位帶來新的挑戰(zhàn)，人民幣國際化面臨新的機遇。

第三，全球貿易額萎縮，各國外循環(huán)下降、內循環(huán)上升，即使中美這樣的大型經濟體也面臨從可貿易轉向不可貿易品帶來的效率損害問題。全球產業(yè)鏈是效率提升的重要載體，國際貿易，尤其制成品貿易，是充分競爭的行業(yè)，要贏得出口市場，靠的是更好的產品質量和更低的生產成本，而不可貿易品容易和壟斷甚至權力尋租聯(lián)系在一起，比如房地產。

過去三十年，中國經濟得益于參與全球市場分工與產業(yè)鏈，規(guī)模經濟與市場競爭是經濟增長的主要來源。房地產作為一個規(guī)模不經濟的產業(yè)，主要是參與分配，而且占有優(yōu)勢，對其他行業(yè)形成擠壓，泡沫破裂后的危害主要體現(xiàn)在需求端。如果我們的經濟從參與國際市場競爭的可貿易部門轉向帶有壟斷屬性的不可貿易部門比如房地產業(yè)，表面上看雖然有可能在短期穩(wěn)住經濟，但從長遠來講，將對經濟的效率造成更大的傷害。

值得一提的是，對自由貿易的一個指責是分配效應。諾貝爾經濟學獎獲得者薩繆爾森提出，國際貿易雖然通過比較優(yōu)勢總體上提高效率，但是可能帶來分配的問題。當一國參與國際貿易后，在人群之間、區(qū)域之間總有人獲益，也有人遭受損失，美國的汽車城底特律是一個常被引用的例子。

1913年底特律汽車工廠裝配線，但到20世紀70年代至21世紀初，全球化和市場競爭導致了工廠的大規(guī)模關閉，最終2013年底特律市政府破產

但是，如果關稅導致經濟結構從可貿易品轉向不可貿易品，會降低收入分配的差距嗎？歷史的經驗顯示恰恰相反，不可貿易部門競爭程度低，既損害效率也不利公平。關鍵還是內部的收入分配調節(jié)機制能否有效發(fā)揮作用。

六、建立消費大市場：新中心化

展望未來，中美經濟互動的關鍵點在于規(guī)模競爭，規(guī)模經濟提升效率、促進創(chuàng)新，同時，規(guī)模是地緣經濟競爭的載體和手段。中美在規(guī)模上各具優(yōu)劣勢。兩國都是人口大國，但中國的人口是美國的四倍多。兩國都是大型經濟體，按市場匯率，中國的經濟體量是美國的65%，但按照購買力平價，中國的經濟體量已經超過美國。美國有全球最大的消費市場，中國有全球最大的制造業(yè)體系。

過去三十年，美國和中國可以說形成Ｇ-2的合作與競爭模式，美國科技創(chuàng)新，中國產業(yè)創(chuàng)新，現(xiàn)在美國要發(fā)展自己的制造業(yè)，中國也在促進自己的科技創(chuàng)新。中美都在試圖擺脫對過去的路徑依賴，中國需要從過去的“重供給重資產”轉向更多“重需求重人才”，美國則反過來。把規(guī)模轉化成規(guī)模經濟效應的關鍵是要堅持市場經濟的分工和貿易，促進競爭。同時，針對外部性和壟斷等扭曲帶來的市場失靈問題需要政府投入，優(yōu)化制度設計。

對中國來講，發(fā)展消費大市場既促進創(chuàng)新，也是新的形勢下促進對外開放與合作，應對地緣競爭挑戰(zhàn)的關鍵一環(huán)。貿易保護主義疊加地緣競爭的影響，推高了貿易的交易成本，導致傳統(tǒng)國家概念的重要性回升。如何應對？交易成本增加并不意味著各國將重回封閉經濟體。逆全球化背景下，規(guī)模優(yōu)勢不僅是大國的一個新經濟增長點，還是增強跨國合作的基礎。大國的產業(yè)體系較大、產業(yè)鏈前后向聯(lián)系更強。中國可圍繞本國的產業(yè)體系，加強與各國的產業(yè)鏈融合，促進跨國合作共贏。

中國已經在供給端形成突出的規(guī)模經濟態(tài)勢，新形勢下需要更加重視需求的力量，大市場本身就是參與國際分工、促進創(chuàng)新的一個重要方面。過去中國出口強勁，而消費能力有限，貿易伙伴與我國開展貿易的獲益主要在供給側。促進內需、與全球貿易伙伴共享中國大市場帶來的需求，有利于拓展與全球貿易伙伴合作的空間，提升中國作為消費需求的中心地位，反過來也有利于鞏固中國在全球制造業(yè)體系的中心地位。

促進消費需求在短期看可能有多種手段，但從長遠發(fā)展看，建立中國作為消費需求的新中心，最有效的抓手是完善社會保障體系，讓發(fā)展成果更多更公平的惠及全體人民。人類社會發(fā)展的歷史顯示，隨著技術進步，發(fā)展水平提升，公共政策推進社會保障的建立與完善是普遍的規(guī)律。黨的二十大報告指出，“中國式現(xiàn)代化是全體人民共同富裕的現(xiàn)代化”。財政增加轉移支付、促進教育與醫(yī)療等公共服務均等化、增加社會保障的普惠性等既是落實以人民為中心發(fā)展思想的有效抓手，也是有效促進內需的方式。

就當下而言，有幾個方面值得思考。首先是改善對農村老人、城鎮(zhèn)失業(yè)者等困難群體的福利保障。第二，降低社保繳費。社保繳費具有累退屬性，針對低收入人群的實際稅率比高收入人群高。降低社保繳費負擔，有利于提高中低收入群體的可支配收入。第三，加強落實政府工作報告提出的 “投資于人”的措施，比如建立以中央財政主導的覆蓋0-18歲全周期的生育與教育補貼機制。生育、教育等“投資于人”的舉措短期提振消費需求，長期改善供給（人口和人力資本），不僅有助于穩(wěn)定當前的增長，也培育長遠的創(chuàng)新能力。