股災(zāi)里沒(méi)經(jīng)歷過(guò)的，昨天趕上了。上一次滬指如此慘烈下跌之時(shí)，還是在遙遠(yuǎn)的8年前。也難怪股民害怕。股市這是怎么了？

從今天的盤(pán)面上看，上午大盤(pán)未現(xiàn)明顯異常。開(kāi)盤(pán)前出現(xiàn)了一小波恐慌性?huà)伿郏S著指數(shù)震蕩上行，拋盤(pán)未能持續(xù)。資金緩步入場(chǎng)，深指和創(chuàng)業(yè)板指還一度翻紅。截至上午收盤(pán)，跌停個(gè)股僅6只。聯(lián)想到大盤(pán)已經(jīng)六連陽(yáng)，今天似乎是正常調(diào)整而已。

局勢(shì)從下午開(kāi)始失控。2:00，滬指加速跳水，迅速失守3900點(diǎn)，恐慌開(kāi)始蔓延。2:33，滬指跌破3800點(diǎn)。此時(shí)大盤(pán)完全失去動(dòng)能，重重砸向3700點(diǎn)。資金開(kāi)始瘋狂撤離，短短十幾分鐘內(nèi)，跌停個(gè)股從不足200只迅速擴(kuò)大到1800余只。3:00收盤(pán)，滿(mǎn)盤(pán)皆墨，上證指數(shù)又回到救市時(shí)第一根大陽(yáng)線(xiàn)位置。

本輪牛市最深的跌幅，卻沒(méi)有在朋友圈引起巨大波瀾，原因?yàn)楹?，“跌跌都?xí)慣了?！惫擅衽笥褌?nèi)缡钦f(shuō)。不過(guò)，旺財(cái)君百思不得解的是，此輪股災(zāi)里都沒(méi)有碰到過(guò)的最深跌幅，卻發(fā)生在了在國(guó)家隊(duì)拯救股市的時(shí)候。

二師兄拱掉了牛市？

究竟誰(shuí)在砸盤(pán)？消息面的擾動(dòng)或許是原因之一。廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，無(wú)論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，大家平時(shí)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)明顯增加，從海外到國(guó)內(nèi)，從經(jīng)濟(jì)到政治，從宏觀流動(dòng)性到股市流動(dòng)性，無(wú)所不關(guān)心，又無(wú)所不擔(dān)憂(yōu)。

國(guó)際市場(chǎng)上，大家關(guān)心美國(guó)什么時(shí)候加息、人民幣是否會(huì)貶值、熱錢(qián)是否在流出，國(guó)內(nèi)大家關(guān)心經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)受股市拖累進(jìn)一步惡化、“十三五”和國(guó)企改革進(jìn)度如何、海洋主權(quán)問(wèn)題；流動(dòng)性上大家既擔(dān)心總量的流動(dòng)性最寬松的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了，又關(guān)心“國(guó)家隊(duì)”什么時(shí)候退出從而影響股市的流動(dòng)性。總之，現(xiàn)在幾乎已找不到非常樂(lè)觀的投資者，似乎在大家擔(dān)心的這么多問(wèn)題里隨便挑一個(gè)就可以把股市再次壓垮。

IMF此前呼吁中國(guó)政府停止干預(yù)股市，這些聲音再次增大了投資者對(duì)“國(guó)家隊(duì)”退出股市的預(yù)期。

而且，727確實(shí)沒(méi)看到國(guó)家隊(duì)的影子，任由此前拉升的中石油等指標(biāo)股逼近跌停。

證監(jiān)會(huì)又在忙啥？上周末，證監(jiān)會(huì)處理了一批違規(guī)減持的上市公司高管。截止7月27日10：40分，證監(jiān)會(huì)只字沒(méi)提股市，而是宣布要去上海銘創(chuàng)和浙江同花順繼續(xù)追查場(chǎng)外配資。

股民擔(dān)心的還不止這些，最近價(jià)格狂飆的豬會(huì)不會(huì)把牛嚇跑？國(guó)泰君安宏觀分析師任澤平的研究報(bào)告認(rèn)為，綜合考慮下半年豬價(jià)大漲、經(jīng)濟(jì)回升預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)加息、人民幣年底納入SDR 等因素，預(yù)計(jì)貨幣政策將延續(xù)6月以來(lái)的觀望期，邊際上沒(méi)有之前寬松。預(yù)計(jì)2015年末到2016 年初，隨著豬價(jià)漲勢(shì)放緩甚至回落，經(jīng)濟(jì)回升被證偽，人民幣納入SDR任務(wù)完成，貨幣政策再度寬松的時(shí)間窗口將打開(kāi)。

大盤(pán)上周五收跌，止步六連陽(yáng)，當(dāng)時(shí)就出現(xiàn)了恐慌的苗頭。美聯(lián)儲(chǔ)將加息的消息再次被熱炒，一同在朋友圈熱傳的還有一份所謂泄密的“加息時(shí)間表”。不過(guò)這份文件6月29日就掛在了美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)上，市場(chǎng)似乎一點(diǎn)都不關(guān)心——不是早就說(shuō)今年加息嗎？

事實(shí)是，美聯(lián)儲(chǔ)加息中國(guó)根本不需要擔(dān)心，中國(guó)對(duì)金融市場(chǎng)有著嚴(yán)格的管制，美國(guó)QE退出之后，中國(guó)曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)規(guī)模比較大的資金外流，但事后得知，大多數(shù)是中國(guó)人在海外的消費(fèi)而已。更別說(shuō)股市的資金流回美國(guó)，不用旺財(cái)君說(shuō)，大家都知道，A股的資金絕大多數(shù)來(lái)自銀行儲(chǔ)蓄的大搬家。

抄底資金密集離場(chǎng)引發(fā)踩踏

分析種種原因之后，旺財(cái)君發(fā)現(xiàn)，27日的情況更像是，救市之后抄底資金密集離場(chǎng)而引發(fā)的踩踏。第一創(chuàng)業(yè)證券李冰認(rèn)為，滬指在4000點(diǎn)上方時(shí)，接近了前期抄底抄到山腰的密集成交區(qū)4200點(diǎn)。底部抄底盤(pán)獲利頗豐，上方割肉盤(pán)涌出，拋壓陡增，承接反而變謹(jǐn)慎，這是轉(zhuǎn)勢(shì)的原因之一。

遙想7月9日第一個(gè)千股漲停的時(shí)候，無(wú)數(shù)抄底資金殺進(jìn)去，當(dāng)天獲利10%-20%的比比皆是。此外，李冰還認(rèn)為，滬指接近4500點(diǎn)，大家都覺(jué)得“國(guó)家隊(duì)”要撤，于是都預(yù)期有大筆的拋售。這是一種自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言。

至于為什么跌得這么快這么深，恐怕是所有人始料未及的。在“羊群效應(yīng)”中，所有人都覺(jué)得比別人跑得快，最終多數(shù)人都被封在了跌停板。

目前市場(chǎng)觀望氛圍濃重，誰(shuí)都不敢貿(mào)然進(jìn)場(chǎng)，但也不想錯(cuò)過(guò)下一輪反彈。正如廣發(fā)證券所說(shuō)，用“搖擺”來(lái)形容當(dāng)前的市場(chǎng)也許恰如其分——輕倉(cāng)的投資者還在觀望，而重倉(cāng)的人又隨時(shí)準(zhǔn)備撤離。

國(guó)家隊(duì)曾要求國(guó)企不許減持、券商必須增持，或許真如股民所說(shuō)，是“民兵”（私募和散戶(hù)）撤離造成了727暴跌？

急需破除4500點(diǎn)魔咒

政府出手救市以來(lái)，大盤(pán)從最低時(shí)的3373點(diǎn)反彈至4000點(diǎn)上方，累計(jì)上漲了超過(guò)20%。但昨天的慘跌讓大盤(pán)“一天回到解放前”，

那么，展望后市，A股究竟是二次探底，還是反復(fù)震蕩筑底？

資深投資人熊鵬更傾向于后者，他表示，A股現(xiàn)在無(wú)需恐慌。第一、市場(chǎng)快速反彈回來(lái)后，有自然回調(diào)。今天的跌幅是深了些，但看一下反彈的速度，這樣的調(diào)整也是正常的。至少今天從技術(shù)上看，沒(méi)什么大問(wèn)題。此外，短期下行的空間有限。證金的錢(qián)還有至少1萬(wàn)億在手上，這部分資金隨時(shí)會(huì)入市。

熊鵬預(yù)測(cè)，今天的大跌會(huì)引發(fā)跟風(fēng)賣(mài)出行為，明后天市場(chǎng)的最低價(jià)位是有效的測(cè)試區(qū)間交易的下方。如果下部有強(qiáng)有力支撐，基本可以再一次確認(rèn)區(qū)間交易，如果被有效擊破，市場(chǎng)還會(huì)尋求底部。

也有機(jī)構(gòu)如錢(qián)坤投資認(rèn)為，此次暴跌，上證指數(shù)已經(jīng)殺至救市第一根大陽(yáng)線(xiàn)位置附近。如果不能止跌企穩(wěn)，救市措施很快將失敗。

旺財(cái)君雖然沒(méi)有那么悲觀，但7月27日傍晚時(shí)分，突然來(lái)自路透社的報(bào)道稱(chēng)，證金公司近期已經(jīng)歸還部分商業(yè)銀行同業(yè)貸款。一時(shí)之間，被市場(chǎng)人士理解為，證金公司可能已經(jīng)在悄悄退出。

晚上10：40左右，證監(jiān)會(huì)緊急回應(yīng)稱(chēng)，有關(guān)“國(guó)家隊(duì)已經(jīng)撤出，不再救市”的猜測(cè)，完全不符合事實(shí)；證金公司沒(méi)有退出，并將擇機(jī)增持；不排除“惡意做空”存在的可能。證監(jiān)會(huì)再次重復(fù)了上周一回應(yīng)《財(cái)經(jīng)》雜志所謂國(guó)家隊(duì)退出傳言的說(shuō)法，“下一階段，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)把穩(wěn)定市場(chǎng)、穩(wěn)定人心、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)作為工作目標(biāo)，全力做好相關(guān)工作?！?/span>

727慘案再次說(shuō)明，風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)走遠(yuǎn)，有時(shí)候牛和熊之間可能只隔了一個(gè)跌停板。

7月28日，市場(chǎng)走勢(shì)以及國(guó)家隊(duì)表現(xiàn)將非常關(guān)鍵。昨天晚上，摩根大通龔方雄一番的評(píng)論在朋友圈熱傳。

他說(shuō)：港股，尤其是對(duì)A股還有巨大折讓的H股大幅下跌，下跌幅度比亞洲其它所有市場(chǎng)都更慘不忍睹，最終把A股也大幅拖低。在全球唱空中國(guó)有過(guò)之而無(wú)不及之時(shí)，上周開(kāi)始，中國(guó)就急匆匆討論“勝利戰(zhàn)果”，“總結(jié)經(jīng)驗(yàn)”，“退出時(shí)間和方式”，太早了也太天真了!要知道美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)從08年下半年就開(kāi)始了，到現(xiàn)在已過(guò)6、7年，美股已連創(chuàng)歷史新高，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也早已全面復(fù)蘇，但到現(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)也未完全退出，而且聲稱(chēng)其所購(gòu)買(mǎi)的大量美國(guó)國(guó)債和房地產(chǎn)相關(guān)債券“永遠(yuǎn)不會(huì)賣(mài)出”。

龔方雄的說(shuō)法可謂切中要害，多年前旺財(cái)曾在一次論壇上見(jiàn)過(guò)這位常駐香港的先生，因此讓你們失望的是，此處并不想討論陰謀論。

旺財(cái)君此前也建議過(guò)，在驚弓之鳥(niǎo)的市場(chǎng)，國(guó)家隊(duì)的退出真應(yīng)該給出一個(gè)期限，眼下，尤其是需要破除4500點(diǎn)魔咒。如果不希望是一萬(wàn)年，那或許應(yīng)該學(xué)一學(xué)美聯(lián)儲(chǔ)談加息，關(guān)于國(guó)家隊(duì)退出，“這要取決于、如果……可能會(huì)、估計(jì)會(huì)是……國(guó)家隊(duì)退出沒(méi)有時(shí)間表”。

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