三是有望進(jìn)一步提升現(xiàn)有結(jié)構(gòu)性工具的額度與使用率，持續(xù)發(fā)揮結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用。目前，十余項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額已超過(guò)7.5萬(wàn)億元，為重點(diǎn)領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)提供了較好的金融支持。2025年可能會(huì)延續(xù)使用即將到期的兩項(xiàng)綠色金融工具，增加科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、保障性住房再貸款等工具額度，持續(xù)發(fā)揮結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用。目前部分工具使用率較低，2025年會(huì)著力推動(dòng)商業(yè)銀行加大相關(guān)領(lǐng)域的信貸投放力度。

加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超：本次政治局會(huì)議首提加強(qiáng)“超常規(guī)”逆周期調(diào)節(jié)，政策表態(tài)積極，傳遞了以下信號(hào)：

一是從總量目標(biāo)看，2025 年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)大概率設(shè)置為 5%左右，為實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開(kāi)局打牢基礎(chǔ)。

二是從政策節(jié)奏看，在外部潛在風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景下，“超常規(guī)”意味著各項(xiàng)逆周期政策出臺(tái)可能提速，本次會(huì)議同樣指出“提高宏觀調(diào)控的前瞻性”。

三是從政策總量看，“超常規(guī)”意味著各項(xiàng)逆周期政策出臺(tái)可能加碼加量。工具選擇上看，財(cái)政、貨幣均將協(xié)同積極發(fā)力，貨幣轉(zhuǎn)變力度更大，自 2011年后首次表態(tài)由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”；財(cái)政也更為積極， 2025年赤字率可能上修至4.0%。

四是從發(fā)力方向上，根據(jù)本次會(huì)議表態(tài)，消費(fèi)要提振，投資重效率，外貿(mào)保穩(wěn)定，意味著“超常規(guī)”政策更可能集中在消費(fèi)領(lǐng)域。在外部貿(mào)易摩擦加劇的背景下，全國(guó)發(fā)放消費(fèi)券以及中低收入群體補(bǔ)貼均可能是潛在的“超常規(guī)”政策儲(chǔ)備，把消費(fèi)作為逆周期的發(fā)力手段需要一個(gè)凝聚共識(shí)的階段。

全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求

廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，就是要從原材料生產(chǎn)與供應(yīng)、生產(chǎn)技術(shù)升級(jí)、國(guó)有資本與社會(huì)資本參與、人才培養(yǎng)、人口增長(zhǎng)、產(chǎn)品創(chuàng)新、全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)、交通物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、財(cái)政與貨幣政策、產(chǎn)業(yè)扶持政策、就業(yè)政策、對(duì)外經(jīng)貿(mào)合作等全領(lǐng)域入手，加大宏觀調(diào)節(jié)力度，實(shí)現(xiàn)全過(guò)程的需求擴(kuò)張。

國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)章俊：會(huì)議將擴(kuò)大內(nèi)需放在重要位置，其中提振消費(fèi)是重中之重。未來(lái)促消費(fèi)將成為擴(kuò)大內(nèi)需的主要抓手，消費(fèi)品以舊換新政策在2025年有望延續(xù)和擴(kuò)圍。政府將適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資，尤其是在“兩重”和新基建領(lǐng)域，發(fā)揮好政府投資和國(guó)有企業(yè)的引領(lǐng)作用。

穩(wěn)住樓市股市

申萬(wàn)宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉：會(huì)議罕見(jiàn)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)住樓市股市”，突出顯示當(dāng)前政策更重視資產(chǎn)端表現(xiàn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。9月政治局會(huì)議提出“要促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”“要努力提振資本市場(chǎng)”后，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)回暖跡象，資產(chǎn)市場(chǎng)活躍度明顯提振，社會(huì)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。本次政治局會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)樓市和股市表述，希望延續(xù)推動(dòng)私人部門資產(chǎn)端持續(xù)改善，進(jìn)一步牽引實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。另外，本次政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)要“穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力”，政策對(duì)樓市股市的關(guān)注度明顯提升。

長(zhǎng)城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪毅：與過(guò)去聚焦“防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)”的提法相比，此次會(huì)議特別提出要“穩(wěn)住樓市和股市”。這一表述直接而明確，表明房地產(chǎn)調(diào)控政策將更加強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)”字，既避免市場(chǎng)過(guò)熱，也防止過(guò)度萎縮。資本市場(chǎng)穩(wěn)定成為重點(diǎn)，政策或?qū)⒏嗑劢褂谠鰪?qiáng)市場(chǎng)信心、改善預(yù)期以及引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市。政策對(duì)金融、房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控的考量，正在從“點(diǎn)狀風(fēng)險(xiǎn)管理”向“系統(tǒng)性穩(wěn)定”轉(zhuǎn)變。

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