9月11日上午，人民幣匯率上演大反攻行情。離岸人民幣匯率一路從接近7.37接連升破7.36、7.35、7.34、7.33、7.32、7.31和7.30關(guān)口，盤(pán)中最高報(bào)7.2935元，較上一交易日收盤(pán)價(jià)漲705基點(diǎn)；在岸人民幣對(duì)美元匯率盤(pán)中最高報(bào)7.2608元，較前一交易日收盤(pán)價(jià)漲686基點(diǎn)。在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率雙雙收復(fù)7.30元關(guān)口。

人民幣在岸離岸匯率雙雙大反攻

本次人民幣大反攻主要源于今日央行發(fā)布的兩則消息：

一是2023年9月11日，全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制專題會(huì)議在北京召開(kāi)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定是金融管理部門(mén)、外匯市場(chǎng)自律機(jī)制、外匯市場(chǎng)成員、廣大企業(yè)和居民的共同愿望。

二是8月份金融數(shù)據(jù)會(huì)罕見(jiàn)的在中午發(fā)布。8月份新增社融較上月大幅增加，新增人民幣貸款同比多增，M2-M1剪刀差持平上月。

本次匯率大反攻除了國(guó)內(nèi)的積極因素，也和外部環(huán)境息息相關(guān)，而后續(xù)穩(wěn)匯率，央行其實(shí)還有更多的牌可以打。

加息壓力山大，美元指數(shù)踩剎車

值得注意的是，本次央行喊話人民幣的時(shí)機(jī)或是有意為之。

回看近期人民幣的貶值歷程，可以發(fā)現(xiàn)主要源于美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)，導(dǎo)致包括人民幣在內(nèi)的各國(guó)貨幣近期均出現(xiàn)了貶值。

而究其原因，主要來(lái)源于近期沙特和俄羅斯聯(lián)合宣布了新一輪的減產(chǎn)行動(dòng)，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月5日收盤(pán)，2023年11月交貨的倫敦布倫特原油期貨（布倫特原油）價(jià)格漲1.18%，報(bào)收于90.05美元/桶，創(chuàng)年內(nèi)新高。

除了油價(jià)創(chuàng)下了年度新高，高油價(jià)也令美國(guó)重新面臨通脹壓力，市場(chǎng)普遍預(yù)期本周三美國(guó)CPI數(shù)據(jù)或?qū)ⅰ熬硗林貋?lái)”創(chuàng)下14個(gè)月來(lái)的最大漲幅，令美聯(lián)儲(chǔ)不得不進(jìn)一步加息。

因此在9月6日，華爾街預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在11月加息的概率已升至60%，而美聯(lián)儲(chǔ)加息則將進(jìn)一步推高美債收益率導(dǎo)致美元的進(jìn)一步上漲，導(dǎo)致其他國(guó)家貨幣的貶值。

然而這個(gè)市場(chǎng)預(yù)期在周末發(fā)生了近乎180度的大轉(zhuǎn)彎。

被稱為美聯(lián)儲(chǔ)喉舌的編輯Nick Timiraos在10日發(fā)表文章，表示美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息的立場(chǎng)正在發(fā)生「重要轉(zhuǎn)變」，9月份可能會(huì)暫停加息。

美聯(lián)儲(chǔ)喉舌標(biāo)題直言美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向（華爾街日?qǐng)?bào)）

在文中他表示：“一些官員仍然寧愿過(guò)度加息，理由是他們可以稍后再降息。不過(guò)，現(xiàn)在其他官員認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)處于更加平衡的狀態(tài)。他們擔(dān)心加息會(huì)導(dǎo)致不必要的經(jīng)濟(jì)衰退，或者引發(fā)新一輪的金融動(dòng)蕩。”對(duì)此市場(chǎng)普遍解讀為美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了擔(dān)憂。

而美聯(lián)儲(chǔ)立場(chǎng)的轉(zhuǎn)變可以從鮑威爾的講話中輕易窺見(jiàn)。8月份，鮑威爾兩次使用“可能”(could)而非更強(qiáng)硬的“將”(would)來(lái)描述美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)再次收緊貨幣政策。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)的風(fēng)向出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)不僅重新定價(jià)了9月可能不加息的情況，對(duì)于后續(xù)年內(nèi)是否加息也產(chǎn)生了分歧，美元上漲的動(dòng)力出現(xiàn)了停滯。

日本開(kāi)大招，亞洲匯率集體反彈

如果說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)的猶豫讓美元指數(shù)失去了短期上漲的動(dòng)力，那么亞太地區(qū)的央行們則為本國(guó)貨幣打了一劑強(qiáng)心針。

面對(duì)跌跌不休的匯率，亞洲各個(gè)國(guó)家也都開(kāi)啟了穩(wěn)匯率模式。

由于美元指數(shù)上漲導(dǎo)致的本國(guó)貨幣貶值，印度與印尼央行開(kāi)始干預(yù)匯市以穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率，印尼央行行長(zhǎng)PerryWarjiyo指出，所有國(guó)家都在經(jīng)歷貨幣貶值，現(xiàn)在重點(diǎn)是通過(guò)干預(yù)以穩(wěn)定匯率。

本月以來(lái)，印度尼西亞、韓國(guó)與菲律賓央行均維持利率不變，但他們都沒(méi)有暗示即將放寬貨幣政策，以避免本國(guó)貨幣進(jìn)一步貶值的預(yù)期產(chǎn)生。

比起東南亞國(guó)家，對(duì)自家貨幣匯率最上心的應(yīng)該是日本。

8月至今，美元兌日元匯率從最低1:141.51最高上漲至1:148，日元再一次接近了去年10月1:151的32年來(lái)歷史新低。

對(duì)于這個(gè)現(xiàn)狀，9月6日，日本負(fù)責(zé)國(guó)際事務(wù)的副財(cái)務(wù)大臣神田真人表示，日元外匯市場(chǎng)出現(xiàn)了投機(jī)性波動(dòng)，如果這些舉動(dòng)繼續(xù)下去，日本政府將在不排除任何選擇的情況下妥善處理。

兩天后的9月8日，政府官員鈴木俊一表示，不排除對(duì)過(guò)度的匯率波動(dòng)采取任何行動(dòng)，這被市場(chǎng)視為日本政府不會(huì)坐視日元持續(xù)貶值，1:150很有可能是美元兌日元匯率的一道紅線。

9月10日，日本央行行長(zhǎng)植田和男首次獨(dú)立接受對(duì)話，他在對(duì)話中表示，結(jié)束日本負(fù)利率是可行的選項(xiàng)，根據(jù)瑞穗表示，他的這番表態(tài)或?qū)凳救毡矩?fù)利率政策最早與明年1月結(jié)束。

植田和男暗示日本貨幣正?；诩矗ㄅ聿┥纾?/span>

作為全球主要經(jīng)濟(jì)體中唯一還在實(shí)行負(fù)利率的國(guó)家，如果結(jié)束負(fù)利率，將會(huì)大幅逆轉(zhuǎn)日元的貶值壓力，可謂對(duì)于日元匯率的王炸。

在今日日本資本市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)后，日元和日本銀行股大漲，日元匯率日內(nèi)漲幅一度超過(guò)1%，美元兌日元匯率從1:148跌至1:146，東證銀行指數(shù)更是大漲4.6%，創(chuàng)下了2008年以來(lái)的歷史記錄。

隨著日元匯率的大漲，美元指數(shù)今日也走弱，截止發(fā)稿時(shí)，美元指數(shù)下跌0.38%，報(bào)104.66。

央媽喊話，人民幣強(qiáng)勢(shì)反彈

在美元上漲失去動(dòng)力，日本央行的助攻下，本日中國(guó)央行宣布了兩則重磅消息：

一是2023年9月11日，全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制專題會(huì)議在北京召開(kāi)。會(huì)議討論了近期外匯市場(chǎng)形勢(shì)和人民幣匯率問(wèn)題。外匯市場(chǎng)自律機(jī)制相關(guān)指導(dǎo)司局、8家外匯市場(chǎng)自律機(jī)制核心成員機(jī)構(gòu)代表參加會(huì)議。

會(huì)議認(rèn)為，近期人民幣對(duì)美元雖然有所貶值，但對(duì)一籃子貨幣保持基本穩(wěn)定，對(duì)非美主要貨幣保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，外匯市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)健，市場(chǎng)預(yù)期總體平穩(wěn)。隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)預(yù)期政策陸續(xù)出臺(tái)落地，物價(jià)（CPI）同比增速觸底轉(zhuǎn)正，進(jìn)出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，房地產(chǎn)政策效果逐步顯現(xiàn)，消費(fèi)明顯回暖，科技創(chuàng)新不斷突破，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)“進(jìn)”的勢(shì)能正在積聚，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定是金融管理部門(mén)、外匯市場(chǎng)自律機(jī)制、外匯市場(chǎng)成員、廣大企業(yè)和居民的共同愿望。在黨中央、國(guó)務(wù)院的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，金融管理部門(mén)有能力、有信心、有條件保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，該出手時(shí)就出手，堅(jiān)決對(duì)單邊、順周期行為予以糾偏，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。外匯市場(chǎng)自律機(jī)制要在金融管理部門(mén)指導(dǎo)下，持續(xù)引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)樹(shù)立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，加強(qiáng)對(duì)自律機(jī)制成員的行為監(jiān)督和自律管理。外匯市場(chǎng)成員要自覺(jué)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，有序開(kāi)展做市自營(yíng)交易，堅(jiān)決杜絕投機(jī)炒作、煽動(dòng)客戶等擾亂外匯市場(chǎng)秩序的行為。企業(yè)和居民要堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”，不盲從跟風(fēng)，不賭單邊，不賭點(diǎn)位，維護(hù)好財(cái)產(chǎn)安全。

二是8月份金融數(shù)據(jù)發(fā)布：8月份社會(huì)融資規(guī)模增量為3.12萬(wàn)億元，前值5282億元，比上年同期多6316億元。8月末社會(huì)融資規(guī)模存量為368.61萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9%。8月份人民幣存款增加1.26萬(wàn)億元，同比少增132億元。8月份人民幣貸款增加1.36萬(wàn)億元，同比多增868億元。分部門(mén)看，住戶貸款增加3922億元，其中，短期貸款增加2320億元，中長(zhǎng)期貸款增加1602億元。中國(guó)8月貨幣供應(yīng)量M2同比增長(zhǎng)10.6%，M1同比增長(zhǎng)2.2%，M2-M1剪刀差為8.4%，較上月持平。

除了社融觸底反彈，大眾關(guān)注的房地產(chǎn)市場(chǎng)也出現(xiàn)了積極信號(hào)：認(rèn)房不認(rèn)貸首周數(shù)據(jù)顯示，北京和深圳上周的銷售面積，分別環(huán)比提升了16.9%和3.8%。

除此之外，今日青島，濟(jì)南，蘇州都宣布了解除限購(gòu)的相關(guān)規(guī)則，釋放出了更多的信號(hào)。

隨著央行明確釋放出穩(wěn)匯率的積極信號(hào)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，今日人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)反彈可以說(shuō)是天時(shí)地利人和的綜合結(jié)果。

穩(wěn)匯率，人民幣還有什么后手？

要穩(wěn)匯率，央行還有什么牌可以打呢？

其實(shí)能打的牌還有很多，翻閱過(guò)往的歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)常見(jiàn)的有逆周期因子、跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)、外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率、外匯存款準(zhǔn)備金率等等。

而除了間接調(diào)節(jié)的方式，央行也可以通過(guò)在香港發(fā)行離岸央票（左手降息右手穩(wěn)匯率，央行組合拳能見(jiàn)效嗎？），或是直接調(diào)整外匯儲(chǔ)備等方式直接調(diào)節(jié)。

值得注意的是，除了大量的外匯儲(chǔ)備，截至8月末，中國(guó)黃金儲(chǔ)備達(dá)到6962萬(wàn)盎司，環(huán)比增加93萬(wàn)盎司，這是中國(guó)連續(xù)第十個(gè)月增加黃金儲(chǔ)備。

鑒于8月倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度跌至4月以來(lái)最低值1884.7美元/盎司，業(yè)界普遍認(rèn)為若中國(guó)逢低增持黃金儲(chǔ)備，將收獲不錯(cuò)的短期回報(bào)。

世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)首席執(zhí)行官王立新指出，全球央行增持黃金，不是基于短期投資獲利的需要，而是外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的戰(zhàn)略性考量。此外，過(guò)去數(shù)十年黃金提供了相對(duì)穩(wěn)健的年化回報(bào)率，也是各國(guó)央行愿意長(zhǎng)期配置黃金資產(chǎn)的一大因素。

王立新補(bǔ)充表示“近年全球央行在推進(jìn)外匯儲(chǔ)備多元化配置過(guò)程，也呈現(xiàn)一種新趨勢(shì)，即美元占各國(guó)外匯儲(chǔ)備比重持續(xù)降低同時(shí)，黃金占比一直在增加?！薄?

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在連續(xù)10個(gè)月增持后，未來(lái)中國(guó)相關(guān)部門(mén)增持黃金儲(chǔ)備舉措仍將持續(xù)。究其原因，一是中國(guó)外匯儲(chǔ)備里的黃金儲(chǔ)備占比仍然較低，有較大的結(jié)構(gòu)性加倉(cāng)空間；二是大國(guó)博弈持續(xù)，加之西方國(guó)家凍結(jié)俄羅斯外匯儲(chǔ)備的外溢效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，令越來(lái)越多新興市場(chǎng)國(guó)家日益重視外匯儲(chǔ)備的安全性。黃金作為一種傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，只要存放在本國(guó)，將有助于提升本國(guó)外匯儲(chǔ)備的安全性。

“此外，越來(lái)越多新興國(guó)家正在加大跨境貿(mào)易投資本幣結(jié)算，黃金儲(chǔ)備增加有助于提升新興市場(chǎng)本幣的匯率穩(wěn)定性，對(duì)促進(jìn)本幣結(jié)算也能起到推動(dòng)作用。”一位新興市場(chǎng)基金負(fù)責(zé)人對(duì)觀察者網(wǎng)解釋到。通常情況下，一個(gè)國(guó)家外匯儲(chǔ)備里的黃金儲(chǔ)備占比越高，其他國(guó)家就對(duì)使用其貨幣感到放心。