導(dǎo)語：當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月23日，特朗普向美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)起了他上臺(tái)后的第一次猛烈抨擊，稱他將施加壓力，要求降低利率。他明確表示將尋求更低的利率?！拔視?huì)要求立即降低利率?！碧乩势照f。“同樣，他們應(yīng)該在世界各地下降。利率應(yīng)該一直跟隨著我們?！?

這些言論只是特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)官員的初步打擊，在他的第一個(gè)任期內(nèi)，他與美聯(lián)儲(chǔ)官員的關(guān)系就非常有爭議。他經(jīng)常批評(píng)鮑威爾主席，有時(shí)稱政策制定者為“笨蛋”，并將鮑威爾比作不會(huì)推桿的高爾夫球手。鮑威爾和他的同事們強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的重要性，堅(jiān)持美聯(lián)儲(chǔ)的決策不基于政治考慮。

在特朗普與幣圈人士關(guān)系越來越近的當(dāng)下，他與美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)系也正在變得越來越微妙。然而特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的改革并非易事，其后續(xù)措施和成效如何，仍有待觀察。本文作者為特朗普于2024年12月任命的總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran），彼時(shí)他就提出一系列對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的改革方案，建議將美聯(lián)儲(chǔ)“國有化”，以解決美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)闄?quán)力過大而缺乏問責(zé)的問題。觀察者網(wǎng)轉(zhuǎn)載此文，供讀者參考。本文僅代表作者本人觀點(diǎn)。

【文/ 斯蒂芬·米蘭、丹尼爾·卡茨，編譯/ 慧諾】

引言：美聯(lián)儲(chǔ)多次失誤已造成“合法性”危機(jī)

中央銀行的獨(dú)立性常被視為成功貨幣政策的關(guān)鍵，但其本質(zhì)是政治需求的產(chǎn)物，純粹的獨(dú)立性僅存在于理論中。盡管“獨(dú)立性”被認(rèn)為能帶來更好的經(jīng)濟(jì)成果，實(shí)踐中它旨在讓央行專注于長期目標(biāo)，免受短期政治干擾。然而，這種獨(dú)立性也可能導(dǎo)致權(quán)力過大而缺乏問責(zé)。

近年來，美聯(lián)儲(chǔ)的多次失誤暴露了其未能實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，并引發(fā)了嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)后果。例如，2008年金融危機(jī)后的大規(guī)模資產(chǎn)購買扭曲了信貸分配；2018年試圖收緊政策卻迅速逆轉(zhuǎn)；疫情期間的過度寬松和對(duì)通脹的“暫時(shí)性”誤判，導(dǎo)致收入下降和四十年來的最高通脹率。此外，一些地區(qū)銀行因監(jiān)管不力倒閉，部分歸因于依據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)指引承擔(dān)過高利率風(fēng)險(xiǎn)。

這些失誤引發(fā)了一個(gè)根本問題：為何一個(gè)“獨(dú)立”的央行會(huì)犯如此明顯的錯(cuò)誤？

失敗的主因是支撐獨(dú)立性的關(guān)鍵要素被侵蝕。美聯(lián)儲(chǔ)已超越傳統(tǒng)技術(shù)職能，推行更廣泛的貨幣和監(jiān)管議程，更像一個(gè)政治機(jī)構(gòu)。其職能擴(kuò)展到信貸分配、經(jīng)濟(jì)贏家與輸家的選擇，以及銀行監(jiān)管等政治化領(lǐng)域。此外，它還介入高度政治化議題，如選舉前呼吁財(cái)政刺激或?qū)h(huán)境因素納入監(jiān)管框架。

更嚴(yán)重的是，政策問責(zé)機(jī)制幾乎缺失?，F(xiàn)有治理結(jié)構(gòu)缺乏負(fù)反饋機(jī)制，糟糕決策不會(huì)對(duì)領(lǐng)導(dǎo)層產(chǎn)生實(shí)際后果。缺乏問責(zé)的獨(dú)立性反而成為維護(hù)現(xiàn)狀的保護(hù)傘。

為解決這一問題，我們建議對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行全面改革，重點(diǎn)加強(qiáng)民主問責(zé)和貨幣聯(lián)邦主義。這些改革旨在通過增強(qiáng)問責(zé)和制衡機(jī)制，實(shí)現(xiàn)更優(yōu)的長期貨幣政策效果。

（一）平衡問責(zé)制與獨(dú)立性

我們的核心提案旨在平衡總統(tǒng)對(duì)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（Board of Governors）的監(jiān)督與增強(qiáng)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行體系的民主合法性。具體建議包括縮短治理委員會(huì)成員任期，明確其為總統(tǒng)服務(wù)，并禁止行政部門與美聯(lián)儲(chǔ)之間的“旋轉(zhuǎn)門”現(xiàn)象。同時(shí)，為平衡總統(tǒng)對(duì)治理委員會(huì)的控制權(quán)，應(yīng)提升聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的影響力，其治理委員會(huì)應(yīng)由各州州長任命，而非由非民主的特殊利益集團(tuán)主導(dǎo)。

改革需要在民主合法性與避免短期政治干擾之間權(quán)衡。與其試圖消除美聯(lián)儲(chǔ)的政治動(dòng)機(jī)，不如承認(rèn)其存在，并通過機(jī)制設(shè)計(jì)防止不當(dāng)影響。

政治獨(dú)立本質(zhì)上是非民主的，而增強(qiáng)國家機(jī)構(gòu)的民主合法性通常是目標(biāo)。然而，傳統(tǒng)貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)忽視了這一點(diǎn)。我們的改革提案既注重提升民主合法性，也關(guān)注改善政策結(jié)果，力求在兩者間找到更好平衡。完全服從政界或完全脫離民眾控制的極端方案都不可取。

米蘭與幣圈關(guān)系緊密 bitcoin.com

此外，我們的提案調(diào)整治理機(jī)制，而非限制政策工具。盡管通過民主機(jī)構(gòu)事先限定美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)范圍可解決民主赤字問題，但中央銀行需要靈活性應(yīng)對(duì)未來不確定性。限制權(quán)限可能產(chǎn)生漏洞或阻礙必要行動(dòng)。更實(shí)際的做法是增強(qiáng)行動(dòng)時(shí)的民主問責(zé)，而非限制能力。

我們的提案體現(xiàn)了美國經(jīng)典的制衡體系：通過聯(lián)邦制平衡總統(tǒng)對(duì)治理委員會(huì)的影響與強(qiáng)化的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行體系。貨幣聯(lián)邦主義框架將權(quán)力分散到美聯(lián)儲(chǔ)系統(tǒng)內(nèi)，維持民主問責(zé)與政治獨(dú)立性之間的必要矛盾，這是有效貨幣政策的關(guān)鍵。

（二）“國有化”并賦權(quán)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行

目前，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行由地方私營銀行、非營利組織和公司控制，缺乏民主合法性。我們建議將其國有化，并由轄區(qū)內(nèi)州長任命其治理委員會(huì)成員，再由治理委員會(huì)任命領(lǐng)導(dǎo)層。同時(shí)，允許聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行領(lǐng)導(dǎo)層在每次聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）會(huì)議上投票，以平衡白宮對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的控制。

這一設(shè)計(jì)通過加強(qiáng)政治監(jiān)督提升問責(zé)制，并為整個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)系統(tǒng)提供民主合法性。貨幣聯(lián)邦主義的制衡機(jī)制可防止FOMC因過度問責(zé)而受華盛頓政治壓力影響，從而維護(hù)中央銀行獨(dú)立性的核心理念，避免其偏離核心任務(wù)或過度政治化。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾 新華網(wǎng)

我們進(jìn)一步建議將信貸分配和銀行監(jiān)管等政治化職責(zé)從治理委員會(huì)剝離，交由總統(tǒng)任命的新機(jī)構(gòu)直接監(jiān)督，與行政部門的財(cái)政職能一致。過度政治控制會(huì)干擾政策，導(dǎo)致不良經(jīng)濟(jì)后果；而缺乏民主監(jiān)督則可能形成不受問責(zé)的“釘牢”體制。我們的提案旨在平衡政治問責(zé)與排除日常政治干擾的需求。

通過削弱治理委員會(huì)權(quán)力并增強(qiáng)民主化聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的作用，我們的提案比現(xiàn)行法律更好地保護(hù)了獨(dú)立性。例如，現(xiàn)行法律允許總統(tǒng)解雇整個(gè)治理委員會(huì)并提名新人，最高法院可能支持這一行為，使白宮直接控制FOMC。而我們的提案通過聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的多數(shù)派緩沖總統(tǒng)影響力，并賦予各地區(qū)經(jīng)濟(jì)代表更大話語權(quán)，減少群體思維，提高政策多樣性。

英國央行前副行長塔克保羅·塔克（Paul Tucker）曾探討民主合法性與獨(dú)立機(jī)構(gòu)間的緊張關(guān)系，主張中央銀行家應(yīng)在核心任務(wù)中自我約束，而政治家與選民應(yīng)就獨(dú)立機(jī)構(gòu)的狹窄任務(wù)達(dá)成共識(shí)。我們認(rèn)同其觀點(diǎn)，但認(rèn)為這種共識(shí)短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)。因此，我們的提案旨在以適應(yīng)現(xiàn)代政治環(huán)境的方式改革美聯(lián)儲(chǔ)，保持其獨(dú)立性。我們的提案可逐步實(shí)施，但其核心在于通過權(quán)力分散實(shí)現(xiàn)民主化，因此整體實(shí)施效果更佳。