【采訪/周毅，編輯/周遠(yuǎn)方】

美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》5月26日?qǐng)?bào)道稱，在中概股退市問(wèn)題上，“中美雙方現(xiàn)在只剩幾周時(shí)間來(lái)達(dá)成協(xié)議”。文章稱，雖然中國(guó)方面?zhèn)鬟f出積極信號(hào)，“磋商進(jìn)展總體順利”；但美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）對(duì)該報(bào)表示，雙方仍在接觸中，“現(xiàn)在就最終協(xié)議做出猜測(cè)為時(shí)過(guò)早”。

目前有超過(guò)250家中國(guó)公司在美國(guó)上市。按照美國(guó)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》（HFCAA），上市企業(yè)如果連續(xù)三年使用未經(jīng)PCAOB審查的審計(jì)機(jī)構(gòu)，將會(huì)面臨交易禁令。這意味著2024年可能會(huì)出現(xiàn)中概股因?yàn)檫M(jìn)入HFCAA名單，從而面臨退市的情況。

《華爾街日?qǐng)?bào)》稱，但最新情況是，美國(guó)參眾兩院通過(guò)了將三年的退市觀察期縮短為兩年的法案，美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）主席根斯勒（Gary Gensler）也支持縮短之后的時(shí)間表。如果該法案落地，同時(shí)中概股企業(yè)的審計(jì)底稿依然無(wú)法按照美國(guó)方面的要求接受監(jiān)管，那么相關(guān)中國(guó)公司可能會(huì)在2022年年報(bào)公布后，從2023年3月起開(kāi)始被摘牌。

《華爾街日?qǐng)?bào)》表示，“即便中國(guó)在一些問(wèn)題上做出前所未有的讓步，這也可能是一個(gè)非常艱難的過(guò)程。”有知情人士對(duì)其表示，如果達(dá)成協(xié)議，PCAOB需要數(shù)月時(shí)間來(lái)進(jìn)行檢查，實(shí)際上留給中美雙方進(jìn)行磋商談判的時(shí)間僅剩幾周。

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道截圖

如何看待中概股目前在美國(guó)市場(chǎng)上的處境？在海外資本市場(chǎng)的詭譎變化中，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)未來(lái)將如何扮演好自己的角色，提高對(duì)企業(yè)的吸引力，并在新一輪改革開(kāi)放中充分發(fā)揮自己的動(dòng)能？面對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，我們?cè)撊绾伟盐铡胺€(wěn)”字訣？

5月26日，觀察者網(wǎng)對(duì)東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇進(jìn)行了采訪。

觀察者網(wǎng)：審計(jì)監(jiān)管問(wèn)題，尤其是可能涉及大量敏感信息的審計(jì)底稿，是中美此番爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。

今年3月以來(lái)，中美雙方都釋放了不少跨境監(jiān)管合作的積極信號(hào)。不過(guò)美國(guó)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》只是名義上對(duì)所有非美國(guó)本土企業(yè)“一視同仁”，綜合美國(guó)國(guó)會(huì)在急于推動(dòng)“縮短退市觀察期”等立法方面的動(dòng)態(tài)來(lái)看，還是可以看到美方對(duì)中概股以及中國(guó)的“特別關(guān)注”。

我們應(yīng)該從什么角度來(lái)看待目前中概股遭遇的危機(jī)？

邵宇：中概股退市風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，其實(shí)可以追溯到2018年開(kāi)打的“中美貿(mào)易戰(zhàn)”。

2019年初，美國(guó)國(guó)會(huì)開(kāi)始渲染關(guān)于加強(qiáng)對(duì)中國(guó)公司審計(jì)的法案，直到2020年底在國(guó)會(huì)通過(guò)，即所謂《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》。在立法方面，2020年美國(guó)參議院還通過(guò)了《中國(guó)公司監(jiān)督法案》（Chinese Company Oversight Bill），旨在加強(qiáng)對(duì)在美上市的中概股進(jìn)行審查，其中包括財(cái)務(wù)審查和獨(dú)立性審查。

中概股為什么會(huì)在美國(guó)資本市場(chǎng)上遭遇集體信任危機(jī)？

很多人會(huì)想到曾自曝財(cái)務(wù)造假的瑞幸咖啡。瑞幸曾經(jīng)創(chuàng)造了成立十八個(gè)月即上市的記錄，同時(shí)它也創(chuàng)造了上市一年零一個(gè)月即退市的記錄。在中美關(guān)系緊張時(shí)，瑞幸財(cái)務(wù)造假這一單一事件，可能會(huì)被無(wú)限放大。站在這個(gè)角度上來(lái)說(shuō)，美股中概股集體遭受信任危機(jī)，這件事要負(fù)一定的連帶責(zé)任。

但需要注意的是，“瑞幸事件”其實(shí)只是導(dǎo)火索。

瑞幸刷新了此前拼多多、趣頭條創(chuàng)造的赴美上市最快記錄 社交媒體截圖

早在2018年12月，SEC和PCAOB就已經(jīng)向投資者發(fā)出聯(lián)合警告，稱美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在試圖對(duì)來(lái)自中國(guó)內(nèi)地和香港的上市公司進(jìn)行監(jiān)管時(shí)面臨挑戰(zhàn)。2019年，參議員盧比奧（Marco Rubio）在《華爾街日?qǐng)?bào)》上發(fā)文稱，已經(jīng)引入新的“公平法案”（Equitable Act），意在改變美國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的“雙重體系”。雖然名義上該項(xiàng)法案是要求中國(guó)公司與其它在美上市的公司遵守共同規(guī)則，但事實(shí)上中國(guó)公司還是可能遭遇“特殊待遇”。

從“美中經(jīng)濟(jì)與安全審查委員會(huì)”（USCC）的口徑來(lái)看，他們建議披露的信息包括：中國(guó)政府提供的財(cái)政支持（包括直接補(bǔ)貼、低于市場(chǎng)利率的貸款、稅收優(yōu)惠、政府采購(gòu)政策等）；提供這種支持的條件（例如出口業(yè)績(jī)、從特定的當(dāng)?shù)厣a(chǎn)商采購(gòu)要求、指派黨員或公職人員擔(dān)任公司職務(wù)等），以及公司內(nèi)部的黨委和黨員情況（包括職務(wù)、職責(zé)、政府公職經(jīng)歷）等等。

結(jié)合其中部分在美上市公司來(lái)看，審計(jì)工作底稿通常含有非公開(kāi)的、甚至是非常敏感的信息，比如戰(zhàn)略能源儲(chǔ)備、油氣儲(chǔ)能等等，它們往往關(guān)乎國(guó)家利益甚至國(guó)家安全，不是可以輕易公開(kāi)的內(nèi)容。這也是中美雙方眾多分歧之一。

在美股中概股面臨“退市風(fēng)險(xiǎn)”背后，更多的還是國(guó)家發(fā)展問(wèn)題。

無(wú)論是在經(jīng)濟(jì)總量，還是在具體產(chǎn)業(yè)上，中國(guó)的高速發(fā)展已經(jīng)讓美國(guó)感受到了巨大的挑戰(zhàn)，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)和新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)方面。不難發(fā)現(xiàn)，在中美競(jìng)爭(zhēng)難有轉(zhuǎn)機(jī)的背景下，在“經(jīng)濟(jì)安全就是國(guó)家安全”的信念支配下，任何威脅美國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)地位的實(shí)體，都可能受到美國(guó)當(dāng)局的特殊對(duì)待。

就這些產(chǎn)業(yè)而言，它們的發(fā)展過(guò)于依賴海外資本或資本市場(chǎng)，以及國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)或政府產(chǎn)業(yè)政策的支持和保護(hù)。因此在中美緊張關(guān)系之下的“跨境審計(jì)風(fēng)波”中，包括大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在內(nèi)在美上市中概股，非常容易成為各界關(guān)注的焦點(diǎn)。