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業(yè)績飆升靠提價?片仔癀財報背后暗藏隱憂
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王力聯(lián)系郵箱:wangli@guancha.cn
(文/王力 編輯/徐喆)4月19日,中藥老字號片仔癀(600436.SH)發(fā)布其2023年年報及2024年一季度財報,全年實現(xiàn)營業(yè)收入100.58億元,同比增長15.69%;歸母凈利潤達(dá)到27.97億元,同比增長13.15%。
去年5月,片仔癀經(jīng)歷了史上最大強(qiáng)度的提價。由此,“提價效應(yīng)”逐漸顯現(xiàn),今年一季度,片仔癀摘得單季度最好業(yè)績。此外,片仔癀在最近的年報中宣布,計劃在2024年實施中期分紅,并將分紅比例提升至50%,這也是自2011年以來的最高水平。在過去十年中,公司的分紅率通常維持在30%-40%的范圍內(nèi)。這表明,片仔癀預(yù)見到2024年的業(yè)績將繼續(xù)保持增長。
然而近年來公司高層經(jīng)歷了多次更迭,人事動蕩不斷,提價后的七月公司再度換帥,多位高管相繼離職,反腐風(fēng)波涉及多位片仔癀舊人,給公司的形象和聲譽(yù)帶來嚴(yán)重?fù)p害。
提價效應(yīng)顯現(xiàn),片仔癀Q1單季度業(yè)績創(chuàng)新高
4月19日,片仔癀公布的2023年年報及2024年一季度財報在市場中引起了廣泛關(guān)注。經(jīng)過又一次提價后,片仔癀2023年業(yè)績呈現(xiàn)增長態(tài)勢。年報顯示,片仔癀全年營業(yè)收入達(dá)到100.58億元,同比增長15.69%,凈利潤增至27.97億元,同比增長13.15%。
2023年的提價幅度堪稱片仔癀歷史之最,其主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑國內(nèi)市場零售價由原先的590元/粒提升至760元/粒,漲幅高達(dá)28.8%。公司對此解釋稱,主要是受到產(chǎn)品主要原料及人工成本的上漲等因素影響。
從片仔癀的制造成分來看,其由麝香、牛黃、三七和蛇膽等原料混合而成,其中麝香占比3%,牛黃占比5%,三七占比最大,達(dá)到了85%,而蛇膽則占7%。
值得注意的是,麝香和牛黃這兩種珍稀資源在生產(chǎn)成本中占據(jù)了顯著地位。尤其是麝香,盡管其原料占比僅為3%,但卻占據(jù)了高達(dá)55%的生產(chǎn)成本,與牛黃的成本合計占據(jù)了原材料總成本的90%。而由于天然麝香的稀缺性也奠定了片仔癀的高價值。
回顧過去,上一次片仔癀的調(diào)價還要追溯到2020年,當(dāng)時國內(nèi)市場零售價由530元/粒漲至590元/粒,供應(yīng)價格也相應(yīng)上漲約40元/粒。
經(jīng)過提價,片仔癀的業(yè)績也獲得了一定的提升。2021年,由于實施了提價策略,片仔癀的業(yè)績實現(xiàn)了迅猛的增長,股價也在這一業(yè)績的推動下實現(xiàn)了顯著的上漲。據(jù)統(tǒng)計,從2004年至2020年,片仔癀的國內(nèi)零售價已經(jīng)上調(diào)了9次,價格由325元逐步上升至590元,總體漲幅高達(dá)81%。
進(jìn)入2024年,提價效應(yīng)下片仔癀在第一季度繼續(xù)交出了令人滿意的成績單。根據(jù)最新公布的一季報,公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.71億元,同比增長了20.58%;歸母凈利潤達(dá)到了9.75億元,同比增長了26.61%,創(chuàng)下單季度凈利潤最好成績。
然而,盡管片仔癀在2024年第一季度的業(yè)績創(chuàng)下了歷史新高,但股價卻并未在去年五月提價后出現(xiàn)同步上漲。
截至4月22日晚間,片仔癀的股價報收227.39元/股,市值約為1372億元。盡管在業(yè)績公告發(fā)布后,股價持續(xù)上漲,但與之前的最高點(diǎn)相比,跌幅已高達(dá)114%。在二級市場上,自2021年7月起,片仔癀的股價經(jīng)歷了顯著下跌,從曾經(jīng)的最高點(diǎn)491.88元/股降至今年4月22日的227.39元/股,期間跌幅超過50%,市值相應(yīng)蒸發(fā)了1595億元。
在毛利率方面,2022年由于天然牛黃的大幅度漲價,導(dǎo)致片仔癀的年度毛利率出現(xiàn)了近10年來的第二大降幅。因此,公司在2023年實施了又一次大幅提價以應(yīng)對原材料成本的上漲。
此外,值得一提的是,片仔癀在年報中透露,他們計劃在2024年實施中期分紅,并計劃將分紅比例提升至50%。從歷史分紅數(shù)據(jù)看,這一比例是自2011年以來的最高點(diǎn),
從歷史分紅數(shù)據(jù)看,過去十年間公司的分紅率通常維持在30%-40%的范圍內(nèi)。如此看來,片仔癀也預(yù)感到在2023年大幅漲價后,2024年將延續(xù)Q1的業(yè)績盛況。
人事震蕩,反腐風(fēng)暴下的中藥老字號
中華老字號片仔癀近年來備受關(guān)注,其源自明朝末年的神秘配方使其享有“護(hù)肝神藥”和“藥中茅臺”等美譽(yù)。然而,這一光環(huán)之下,其價格不斷攀升,已轉(zhuǎn)變?yōu)槭詹丶已壑械摹罢淦贰薄1M管片仔癀在醫(yī)藥制造、醫(yī)藥流通和化妝品等多個領(lǐng)域均有布局,但其業(yè)績的波動態(tài)勢引發(fā)了市場的擔(dān)憂。
從上年財報數(shù)據(jù)來看,2023年片仔癀的營業(yè)收入構(gòu)成為醫(yī)藥制造業(yè)占比47.74%,醫(yī)藥流通業(yè)占比41.8%,化妝品和護(hù)膚品占比7.03%,其他占比3.21%,其他業(yè)務(wù)收入占比0.22%。
作為公司主力營收板塊的肝病用藥,近年來毛利率逐年下滑,從2016年的87.96%降至2023年的78.79%。與此同時,化妝品板塊雖然呈現(xiàn)出增長趨勢,但體量仍然較小,難以彌補(bǔ)肝病用藥板塊下滑的影響。心腦血管板塊雖然毛利有所增長,但受牛黃等原材料價格大幅上漲的影響,毛利率也呈現(xiàn)加速下降趨勢。
盡管片仔癀在報告期內(nèi)成功推出了多款過億大單品,如安宮牛黃丸、片仔癀含片、肝寶以及皇后牌片仔癀珍珠霜等,產(chǎn)品線不斷拓寬,覆蓋多個用藥領(lǐng)域。然而,這種增長主要依賴于產(chǎn)品價格的上漲,而非業(yè)務(wù)規(guī)模的實質(zhì)性擴(kuò)張。這引發(fā)了市場對片仔癀未來發(fā)展前景的質(zhì)疑。
此外,隨著反腐的推進(jìn),年內(nèi)更有多位前高管落馬,包括原董事長劉建順、原董事長潘杰以及原副總經(jīng)理劉叢盛等,這些事件無疑給公司的形象和聲譽(yù)帶來了嚴(yán)重的損害。
近年來,片仔癀的人事變動頻繁,公司高層經(jīng)歷了多次更迭。2022年,公司公告原董事長潘杰因工作調(diào)整而離職,但他在任期內(nèi)引發(fā)的炒作風(fēng)潮,使得公司形象受到嚴(yán)重?fù)p害。而就在2023年,隨著反腐風(fēng)暴的推進(jìn),多位前高管相繼落馬,包括原董事長劉建順、潘杰以及原副總經(jīng)理劉叢盛等。
此后,潘杰的繼任者林緯奇在2023年7月再度宣布離職,使得公司的穩(wěn)定發(fā)展再次受到?jīng)_擊。這一系列人事變動不僅令外界對公司的治理能力產(chǎn)生質(zhì)疑,也凸顯出片仔癀在高層管理上的不穩(wěn)定。新任董事長林志輝雖然出身紀(jì)檢系統(tǒng),具有豐富的監(jiān)察經(jīng)驗。
片仔癀的人事變動不斷,給公司的穩(wěn)定發(fā)展帶來了不小的挑戰(zhàn)。在反腐風(fēng)暴的推動下,公司需要更加注重內(nèi)部管理和風(fēng)險控制,以重塑形象并提升競爭力。同時,積極應(yīng)對市場變化,加強(qiáng)品牌建設(shè)和市場拓展,也是公司未來發(fā)展的關(guān)鍵所在。
- 責(zé)任編輯: 王力 
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