觀察者網(wǎng)訊（文/盧思葉 編輯/莊怡）11月11日，安能物流正式在港交所主板掛牌上市，成為“港股快運(yùn)第一股”，股票代碼9956，發(fā)行價(jià)為13.88港元/股。

按貨運(yùn)總量計(jì)算，安能物流是中國(guó)最大的零擔(dān)快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，而截至當(dāng)日收盤，安能物流上市首日即破發(fā)，報(bào)13.48港元，較發(fā)行價(jià)下跌2.88%，總市值約156.72億港元。

顯然這樣一個(gè)開局，資本市場(chǎng)還沒(méi)有完全認(rèn)可安能物流，保住“快運(yùn)之王”的稱號(hào)和積極拓展第二曲線，是安能物流接下來(lái)的重中之重。

貨運(yùn)量占市場(chǎng)份額第一

艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，截至2020年，安能物流貨運(yùn)總量約為1020萬(wàn)噸，在中國(guó)快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)中的市場(chǎng)份額占比17.3%，排名首位。2015年-2020年，安能貨運(yùn)總量的年復(fù)合增長(zhǎng)率為31%，業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)快速。

據(jù)招股書，2018年至2020年，安能貨運(yùn)總量分別為730萬(wàn)噸、810萬(wàn)噸、1020萬(wàn)噸，2021年1-4月貨運(yùn)量為360萬(wàn)噸。日均貨運(yùn)量同步高速增長(zhǎng)，2020年日貨運(yùn)量3.84萬(wàn)噸，單日貨量峰值突破5萬(wàn)噸，2021年1-4月達(dá)到4.41萬(wàn)噸。

貨運(yùn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)帶動(dòng)零擔(dān)業(yè)務(wù)收入增加。2018年至2020年，安能物流營(yíng)收分別為53.32億元、53.38億元、70.82億元。2018年、2019年，安能物流的凈虧損分別為21.13億元、2.14億元，2020年扭虧為盈凈利潤(rùn)為2.18億元。

圖源：安能物流招股書

截至2021年4月30日，安能物流在全國(guó)擁有近151個(gè)自營(yíng)分撥中心、29400多家貨運(yùn)合作商和代理商，快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國(guó)約96%的縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

值得一提的是，安能物流依靠“貨運(yùn)合作商平臺(tái)模式”迅速擴(kuò)張網(wǎng)絡(luò)。與傳統(tǒng)的加盟制相比，貨運(yùn)合作商平臺(tái)模式是攬件和派件交付貨運(yùn)合作商及代理商運(yùn)營(yíng)，安能直接控制關(guān)鍵的分撥和干線運(yùn)輸環(huán)節(jié)，對(duì)合作商和代理商的服務(wù)質(zhì)量進(jìn)行管控，通過(guò)數(shù)字化工具提升效率。

招股書顯示，2020年，安能物流為提高運(yùn)營(yíng)效率，開始使用自營(yíng)車隊(duì)。從2019年底至2021年4月，安能物流自營(yíng)車隊(duì)規(guī)模增長(zhǎng)至2400輛，單位干線運(yùn)輸成本從2018年到2020年下降22.7%。

得益于規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，招股書顯示，安能物流的的整體經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率從2019年的1.1%大幅提升至2020年的8.2%。不過(guò)，干線運(yùn)輸和分撥中心建設(shè)需要持續(xù)投入大量的時(shí)間和營(yíng)運(yùn)資本。招股書也顯示，安能物流此次上市募資將用于在戰(zhàn)略地區(qū)興建、升級(jí)和潛在收購(gòu)核心樞紐、投資干線運(yùn)輸車隊(duì)、科技創(chuàng)新、營(yíng)運(yùn)資金及其他一般公司用途等。

還需證明盈利能力

值得注意的是，上市即破發(fā)也顯示出“快運(yùn)之王”的尷尬現(xiàn)狀，盡管有貨運(yùn)量行業(yè)第一的成就加持，安能物流仍面臨著收入結(jié)構(gòu)單一、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的難題。

收入結(jié)構(gòu)上，招股書顯示，安能物流的零擔(dān)收入主要包括運(yùn)輸服務(wù)、增值服務(wù)和派送服務(wù)。其中，運(yùn)輸服務(wù)貢獻(xiàn)超六成，但2019-2020年，運(yùn)輸服務(wù)收入同比增速分別為2.18%和6.60%，低于業(yè)務(wù)總收入的同比增速。

增值服務(wù)指向貨運(yùn)合作商提供電子運(yùn)單、SaaS及移動(dòng)應(yīng)用程序、保險(xiǎn)及運(yùn)營(yíng)管理等服務(wù)，盡管收入在逐年上漲，但還未真正成為安能物流的第二增長(zhǎng)曲線。

2016年，安能物流還曾涉足快遞業(yè)務(wù)試圖尋找第二增長(zhǎng)曲線，而在激烈的快遞競(jìng)爭(zhēng)中，安能物流2018年虧損超20億元，后改變戰(zhàn)略專注快運(yùn)市場(chǎng)。目前，安能物流仍未找到新的增長(zhǎng)曲線。

隨著電商需求蓬勃發(fā)展，電商從小件逐漸滲透到大件，安能物流所處的零擔(dān)快運(yùn)行業(yè)還是一片藍(lán)海。同時(shí)，傳統(tǒng)的三級(jí)分銷制供應(yīng)鏈正在經(jīng)歷瓦解，類似于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)式的B to B的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開始出現(xiàn)，這些平臺(tái)把小品牌與縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售店對(duì)接起來(lái)，跨過(guò)三層分銷，使整個(gè)供應(yīng)鏈鏈條從三層變成單層，信息快速直達(dá)，需求高度響應(yīng)。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的變革會(huì)是一個(gè)更長(zhǎng)周期的變革，未來(lái)20年，快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)將被這種結(jié)構(gòu)性的需求所推動(dòng)，進(jìn)入高速成長(zhǎng)階段。

據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，中國(guó)是全球最大的零擔(dān)市場(chǎng)，約為美國(guó)市場(chǎng)的5倍，行業(yè)規(guī)模為1.5萬(wàn)億元。然而，截至2020年，中國(guó)零擔(dān)市場(chǎng)依舊高度分散，CR10只有5.7%。

這也導(dǎo)致快運(yùn)行業(yè)并不缺強(qiáng)者，在2021中國(guó)零擔(dān)企業(yè)30強(qiáng)排行榜中，按營(yíng)業(yè)收入老看，安能僅排第三位，快運(yùn)行業(yè)的老牌玩家德邦盡管貨運(yùn)量上不及安能，但營(yíng)收卻不低，2020年，德邦營(yíng)收高達(dá)275.03億元。

同時(shí)，近年來(lái)，快遞行業(yè)玩家順豐、百世、菜鳥等都在快運(yùn)領(lǐng)域動(dòng)作頻繁，順豐更是已在快運(yùn)收入上位列行業(yè)第一。

對(duì)于安能物流來(lái)說(shuō)，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力不小。安能物流CEO兼總裁秦興華在上市儀式上表示，上市對(duì)于安能來(lái)說(shuō)意味著更大的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)，下一個(gè)十年，安能將堅(jiān)定信念、價(jià)值、生存方式，不斷完善自我，與時(shí)間做朋友，穩(wěn)扎穩(wěn)打，做長(zhǎng)期有價(jià)值的事，成為一家優(yōu)秀成長(zhǎng)型企業(yè)。

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