（文/張玉 編輯/馬媛媛）繼去年11月宣布逐步退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，4月23日，廈門國貿(mào)發(fā)布了2020年的年度報告。

報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入為3510.89億元，較2019年同比增長了61.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為26.12億元，較2016年增長了13.11%。

值得一提的是，盡管營收和凈利潤增速顯著，公司現(xiàn)金流狀況并不“漂亮”。2020年，廈門國貿(mào)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-16.85億元，去年同期為-35.78億元。

而根據(jù)觀察者網(wǎng)統(tǒng)計，這已經(jīng)是廈門國貿(mào)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額連續(xù)六個季度保持為負(fù)。

2020年地產(chǎn)僅9個儲備項目

公開資料顯示，廈門國貿(mào)為廈門市屬國有企業(yè)集團(tuán)，是一家綜合性企業(yè)，現(xiàn)有供應(yīng)鏈管理、房地產(chǎn)經(jīng)營、金融服務(wù)三大業(yè)務(wù)，同時積極拓展健康科技等新興業(yè)務(wù)。

從具體的經(jīng)營業(yè)績來看，2020年報告期內(nèi)，廈門國貿(mào)供應(yīng)鏈管理、房地產(chǎn)經(jīng)營及金融服務(wù)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入分別為3304.03億元、137.42億元及69.43億元，占總營收的比例分別為94.11%、3.91%及1.98%。由此可見，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在廈門國貿(mào)的營收占比已經(jīng)不高。

此外，2020年廈門國貿(mào)相關(guān)業(yè)務(wù)板塊的毛利表現(xiàn)并不亮眼。其中，公司供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的毛利率為0.83%，較上年減少了0.41個百分點(diǎn)；房地產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的毛利率為24.9%，較上年減少了20.98%。；金融服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率為8.29%，較2019年減少了0.67個百分點(diǎn)。

值得一提的是，根據(jù)廈門國貿(mào)五年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2021-2025年），公司計劃逐步退出房地產(chǎn)行業(yè)，實(shí)現(xiàn)地產(chǎn)板塊獨(dú)立發(fā)展，同時集中資源專注核心主業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，拓展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，充分利用資本市場平臺做優(yōu)做強(qiáng)。

觀察者網(wǎng)注意到，2020年報告期內(nèi)，廈門國貿(mào)房地產(chǎn)儲備僅有9個項目，其中5個涉及合作開發(fā)項目。而廈門國貿(mào)在這五個項目中的權(quán)益占比并不高，分別是40%、38%、40%、40%及70%，只有一個項目的權(quán)益占比過半。

此外，廈門國貿(mào)商城酒店、上海永豐H38-03、福州 2020-03號及榕高新2020-03號等四個項目由廈門國貿(mào)全資控制。

在對房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展趨勢的介紹中，廈門國貿(mào)表示，房地產(chǎn)作為資金密集型行業(yè)，高速發(fā)展需要大額增量資源支持。而隨著房地產(chǎn)行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇。“公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)體量較小，業(yè)務(wù)發(fā)展要求較高，限購、限貸政策對房地產(chǎn)市場需求影響較大，給企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展帶來不確定性因素。”

經(jīng)營性現(xiàn)金流連續(xù)6個季度為負(fù)

從廈門國貿(mào)在上述公告中的陳述不難看出，資金缺口或許是廈門國貿(mào)決定退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的重要原因，而這也正是廈門國貿(mào)目前需要迫切解決的問題。

截至2020年報告期末，廈門國貿(mào)的短期借款為113.23億元，較期初的107.93億元增加了4.91%。公司一年到期的非流動負(fù)債為12.89億元，較2019年增加了0.96億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，廈門國貿(mào)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額已經(jīng)自2019年第三季度至2020年底連續(xù)六個季度為負(fù)。而在此之前，這一數(shù)據(jù)曾在2017年一季度至2018年三季度的連續(xù)七個季度保持為負(fù)。

“說白了，就是花錢的速度遠(yuǎn)比你賺錢的速度快?！币晃徊辉妇呙臉I(yè)內(nèi)人士向觀察者網(wǎng)表示，可能的一個原因是，企業(yè)前期拿地、在開發(fā)的項目等很多業(yè)務(wù)都是在持續(xù)投入中，但是銷售這塊可能沒有辦法很好地接續(xù)上。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜分析指出，從房地產(chǎn)行業(yè)來看，廈門國貿(mào)房地產(chǎn)板塊項目較少，沒有形成規(guī)模效應(yīng)。而且企業(yè)2020年儲備的合作項目中只有一個屬于絕對控股，其他的項目都不能并表，對現(xiàn)金流貢獻(xiàn)不大。

現(xiàn)金流壓力之下，廈門國貿(mào)也不斷通過集團(tuán)融資進(jìn)行“輸血”。4月21日，廈門國貿(mào)的大股東——廈門國貿(mào)控股集團(tuán)有限公司發(fā)行2021年第三期中期票據(jù)（雙創(chuàng)）。本次擬注冊中期票據(jù)25億元，其中7.5億元用于償還到期債務(wù)，5億元用于補(bǔ)充子公司廈門國貿(mào)營運(yùn)資金，12.5億元用于投資科技創(chuàng)新企業(yè)股權(quán)。

這是廈門國貿(mào)控股集團(tuán)本月第三次發(fā)布融資相關(guān)信息。4月8日，廈門國貿(mào)控股集團(tuán)發(fā)布2021年第四期超短期融資，發(fā)行金額為10億元，期限為157日。按照集團(tuán)方面的說法，本期超短期融資將全部用于補(bǔ)充子公司廈門國貿(mào)營運(yùn)資金需求。根據(jù)上海清算所數(shù)據(jù)，廈門國貿(mào)控股集團(tuán)2021年共17次發(fā)布融資信息，其中14次為超短期融資。

“對于廈門國貿(mào)來講，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)既不能貢獻(xiàn)營收規(guī)模，也不能很快地形成現(xiàn)金流地貢獻(xiàn)，對整體業(yè)務(wù)而言就是個拖累。廈門國貿(mào)選擇適時退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，也是一個理性的選擇?！卑匚南脖硎?，在目前的情況下，房地產(chǎn)行業(yè)集中度提升非常快，廈門國貿(mào)已經(jīng)被邊緣化了，后續(xù)在房地產(chǎn)行業(yè)做大做強(qiáng)的機(jī)會很小，“還不如馬上做決斷，把拖累整體的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)退出算了?！?

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