本文來(lái)自微信公眾號(hào)“娛樂(lè)獨(dú)角獸”（ID:yuledujiaoshou）

作者：直言不會(huì)

“字節(jié)跳動(dòng)上市前的最后一次融資”，成為老虎環(huán)球基金入股字節(jié)跳動(dòng)這一舉動(dòng)，給外界釋放的信號(hào)。

日前，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，總部位于紐約的老虎環(huán)球基金（Tiger Global Management）在給投資者的一封信中稱(chēng)其“在過(guò)去21個(gè)月中，以較低倍數(shù)的未來(lái)自由現(xiàn)金流購(gòu)買(mǎi)了字節(jié)跳動(dòng)的股票”，并討論了此次入股交易。

針對(duì)此次入股交易，老虎基金并沒(méi)有透露具體投資規(guī)模，但參考兩年前，在日本科技投資企業(yè)軟銀集團(tuán)(SoftBank)領(lǐng)投的30億美元融資交易后，投資者對(duì)字節(jié)跳動(dòng)的估值為750億美，成為彼時(shí)僅次于阿里巴巴旗下螞蟻金服的第二大最具價(jià)值的非上市初創(chuàng)公司。

在各方媒體的報(bào)道中，有知情人士表示，老虎基金本以大約“750億美元估值”一半的股票價(jià)格投資獲得字節(jié)跳動(dòng)股票，后又通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)更多股票，提高了持股比例。而基于字節(jié)跳動(dòng)股票最近在二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格，公司估值在900億至1000億美元之間。

這幾年，每隔一段時(shí)間，備受矚目的字節(jié)跳動(dòng)都會(huì)“被上市”，其“否認(rèn)上市說(shuō)”或“拒絕置評(píng)”亦不止一兩次。為何此次融資釋放了其上市路的最強(qiáng)信號(hào)？眾說(shuō)紛紜間，作為其最強(qiáng)勁的對(duì)手，快手也多次被傳即將上市，常被外界捆綁的二者誰(shuí)將搶占上市先機(jī)？頻繁性的“上市說(shuō)”背后又有何資本邏輯？

估值或達(dá)1000億美元，字節(jié)跳動(dòng)的“國(guó)際化”新機(jī)遇

成立于2012年3月的北京字節(jié)跳動(dòng)科技有限公司，上一筆公開(kāi)投資信息還是在兩年前的2018年9月。

彼時(shí)，有關(guān)軟銀、春華資本等機(jī)構(gòu)投資字節(jié)跳動(dòng)30億美元的消息不脛而走，隨后軟銀公開(kāi)證實(shí)投資信息，雖然并未回應(yīng)具體投資金額，但投資界對(duì)字節(jié)跳動(dòng)的估值達(dá)750億美元。也正是從那時(shí)起，老虎基金“秘密”入局。

“在過(guò)去21個(gè)月中，以未來(lái)自由現(xiàn)金流的較低倍數(shù)購(gòu)買(mǎi)了字節(jié)跳動(dòng)的股票?！?月30日，老虎基金在給投資者的信中透露了對(duì)字節(jié)跳動(dòng)的布局，也一并公開(kāi)了這筆投資。字節(jié)跳動(dòng)兩年前的750億美元估值，如今升至900億美金至1000億美元之間。

作為全球上市和私營(yíng)科技公司的最大投資者之一，旗下風(fēng)險(xiǎn)基金管理著155億美元的資產(chǎn)的老虎環(huán)球基金，所投資的公司名單中除了字節(jié)跳動(dòng)外，較為知名的還有電子煙制造商巨頭Juul，以及國(guó)內(nèi)網(wǎng)約車(chē)滴滴出行等。2019年11月16日，胡潤(rùn)研究院發(fā)布《2019胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸活躍投資機(jī)構(gòu)百?gòu)?qiáng)榜》，老虎基金排名第4位。

老虎基金的涌入，毫無(wú)疑問(wèn)進(jìn)一步拓寬了字節(jié)跳動(dòng)這只獨(dú)角獸的國(guó)際化道路。而無(wú)論是老虎基金還是軟銀、KKR等，這些國(guó)際資本之所以入局，很大程度上是源于抖音短視頻國(guó)際版TikTok在國(guó)際市場(chǎng)的迅猛姿態(tài)。

2018年，張一鳴曾定下“小目標(biāo)”，要在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)全球化，即超過(guò)一半的用戶(hù)來(lái)自海外。如今，據(jù)App Annie發(fā)布的2019年度中國(guó)廠商出海下載排行榜顯示，字節(jié)跳動(dòng)位列榜首，且據(jù)公開(kāi)資料顯示，TikTok 2019 年在美國(guó)市場(chǎng)用戶(hù)規(guī)模增長(zhǎng)97.5%。正是基于TikTok海外用戶(hù)的龐大基礎(chǔ)，字節(jié)跳動(dòng)登頂 2019 年出海發(fā)行商下載榜榜首。

與此同時(shí)，2020年2月，受疫情影響線下實(shí)體娛樂(lè)發(fā)展受阻，線上市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，其中TikTok以1.13億次下載量和5040萬(wàn)美元的應(yīng)用內(nèi)收入，創(chuàng)有史以來(lái)單月最高紀(jì)錄，迄今為止全球總下載量當(dāng)前已突破19億次。面對(duì)短視頻在全球市場(chǎng)掀起的風(fēng)口，海外的風(fēng)險(xiǎn)基金自然不想錯(cuò)過(guò)，“投資TikTok母公司字節(jié)跳動(dòng)”成為不二之選。

再看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，字節(jié)跳動(dòng)之所以被外界稱(chēng)為“龐然大物”，則源于其近年來(lái)對(duì)市場(chǎng)的全方位出擊。

抖音無(wú)疑是其最受外界關(guān)注的業(yè)務(wù)之一，據(jù)《2019年抖音數(shù)據(jù)報(bào)告》披露，截至2020年1月抖音日活用戶(hù)已突破4億。隨后，從1月25日《囧媽》上線字節(jié)跳動(dòng)系四大平臺(tái)、三日播放量破7億，到日前羅永浩于抖音直播間進(jìn)行電商直播首秀、累計(jì)觀看人數(shù)達(dá)4890萬(wàn)，抖音及背后字節(jié)跳動(dòng)系對(duì)用戶(hù)的入侵越來(lái)越深入，種種轟動(dòng)性舉動(dòng)對(duì)其的流量與用戶(hù)抬升效果亦是顯而易見(jiàn)的。

當(dāng)前，字節(jié)跳動(dòng)在國(guó)內(nèi)已“樹(shù)敵”無(wú)數(shù)，海外也已推出了多款具有一定影響力的產(chǎn)品，旗下產(chǎn)品和服務(wù)包括綜合資訊類(lèi)的今日頭條、TopBuzz、News Republic，視頻類(lèi)的抖音、西瓜視頻、火山小視頻、TikTok、Vigo Video，以及AI技術(shù)服務(wù)和教育產(chǎn)品、企業(yè)SaaS等新業(yè)務(wù)，已覆蓋全球150個(gè)國(guó)家和地區(qū)，并涵蓋75種語(yǔ)言。

巧的是，不久前字節(jié)跳動(dòng)宣布了新的組織架構(gòu)調(diào)整，市場(chǎng)猜測(cè)此舉是其欲赴美IPO的信號(hào)。創(chuàng)業(yè)八年，已然成為龐然大物的字節(jié)跳動(dòng)終于將按下IPO倒計(jì)時(shí)按鈕。

資本故事并不好講，字節(jié)跳動(dòng)、快手誰(shuí)能搶占先機(jī)？

一直以來(lái)，快手都被看作是抖音最強(qiáng)勁的對(duì)手。在抖音母公司字節(jié)跳動(dòng)釋放“上市倒計(jì)時(shí)”信號(hào)之際，快手及兩者的羈絆也不免再次被拉出來(lái)予以評(píng)述。

2019年12月，據(jù)《晚點(diǎn)LatePost》報(bào)道，快手將完成F輪融資，融資金額達(dá)30億美元，由騰訊領(lǐng)投，老股東紅杉和3家新股東博裕資本、云鋒基金和淡馬錫跟投，完成后，快手估值將達(dá)到286億美元。有意思的是，此次融資亦被看作是快手IPO前的最后一輪融資。

提到快手融資，就不得不提及其背后愈無(wú)法被忽視的身影：騰訊。

天眼查資料顯示，騰訊與快手最早可公開(kāi)化看到的資本粘連，是2017年3月騰訊參投快手D輪融資。此后，快手的每一輪融資都不乏騰訊的存在，雙方關(guān)系的密不可分和撲朔迷離便常常為外人道也。

截圖自天眼查

互聯(lián)網(wǎng)江湖為人津津樂(lè)道的故事太多，“頭騰”大戰(zhàn)便是其一。僅就短視頻賽道來(lái)看：

騰訊的短視頻APP微視，起步很早但不溫不火，且隨著抖音快手的異軍突起，愈發(fā)被市場(chǎng)所忽略。而在抖音拔地而起后，字節(jié)跳動(dòng)又趁機(jī)打造了西瓜視頻、火山小視頻三款短視頻應(yīng)用矩陣，基于矩陣式打法和大批用戶(hù)的擁躉，抖音成為市場(chǎng)同行無(wú)法逾越的大山，唯一能夠與之相抗衡的，唯有快手?！澳峡焓直倍兑簟币讶欢桃曨l江山兩虎相爭(zhēng)的格局。

但如今，隨著騰訊對(duì)快手的入侵，國(guó)內(nèi)短視頻市場(chǎng)看似是抖音和快手的“兩極對(duì)立”，實(shí)則已基本成為了字節(jié)跳動(dòng)與騰訊的戰(zhàn)場(chǎng)。

與此同時(shí)，隨著互聯(lián)網(wǎng)紅利的消失，抖音和快手想要在國(guó)內(nèi)撬動(dòng)更多市場(chǎng)已經(jīng)不太容易，因此雙方紛紛布局海外市場(chǎng)，進(jìn)一步加速商業(yè)化發(fā)展，以此應(yīng)對(duì)與對(duì)方的競(jìng)爭(zhēng)。而雙方越發(fā)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，甚至可以說(shuō)到了關(guān)鍵時(shí)刻。

去年，字節(jié)跳動(dòng)和快手曾公布營(yíng)收目標(biāo)，字節(jié)跳動(dòng)將營(yíng)收目標(biāo)定為1200億，抖音的收入預(yù)期為500億?？焓謩t為了沖刺 3 億DAU的目標(biāo)，整體商業(yè)營(yíng)收目標(biāo)在原先的百億基礎(chǔ)上增加50%。同時(shí)，快手提出直播，電商和廣告三大發(fā)展方向，通過(guò)搭建商業(yè)生態(tài)和廣告獲得盈利。更重要的是，在抖音全球化進(jìn)程如日中天之際，快手也重新啟動(dòng)了海外業(yè)務(wù)，雙方的戰(zhàn)場(chǎng)也隨即蔓延到海外。

誰(shuí)先搶得上市先機(jī)，誰(shuí)就能更快獲得資本的認(rèn)可。但想要將資本故事講好并不容易，公司估值、海外市場(chǎng)的避險(xiǎn)與發(fā)展、上市時(shí)機(jī)，以及對(duì)A股、美股、港股的選擇，都有太多顧慮，且由于新冠病毒疫情的肆虐，全球資本市場(chǎng)都被擾亂，形勢(shì)更加不明朗化。

一個(gè)是全球最受矚目的獨(dú)角獸公司之一，一個(gè)是與其有密切羈絆的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，雙方的一舉一動(dòng)都躲不掉外界的諸多關(guān)注和聯(lián)想猜測(cè)。究竟誰(shuí)能搶占先機(jī)率先上市？在資方眼中，答案或許早已存在。