就業(yè)優(yōu)先導(dǎo)致工資大幅增長，美國經(jīng)濟(jì)政策錯了嗎？

一滴水可以折射出大海的樣貌，連鎖商超的財報也可以成為社會民生的鏡子。

從企業(yè)端來看，沃爾瑪用工成本擠壓利潤空間背后，是高通脹之下，美國勞動力市場掀起了漲薪潮。美國全國商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會（NABE）今年4月調(diào)查顯示，一季度，美國漲薪公司的比例飆升至70%，創(chuàng)1984年有首次調(diào)查記錄以來的最高水平；約71%的受訪者預(yù)計，人工成本將在未來三個月繼續(xù)攀升。

在過去很長一段時間里，工資增長是美聯(lián)儲樂于看到的事情。為了應(yīng)對疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊，美聯(lián)儲過去兩年中一直秉持“就業(yè)最大化”的政策，容忍較高的通貨膨脹。

這是因為，經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一條著名的“菲利普斯曲線”，該曲線反映了過去一個普遍的統(tǒng)計學(xué)規(guī)律：即通脹與就業(yè)率通常呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)關(guān)系。這從理論上也很好理解：當(dāng)通脹較高時，商品價格的上漲會刺激企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)，從而拉動就業(yè)，增加居民收入。

菲利普斯曲線 Economicshelp網(wǎng)站截圖

2021年，美聯(lián)儲主席鮑威爾多次強(qiáng)調(diào)，充分就業(yè)是美聯(lián)儲貨幣政策的根本考量，通脹是促進(jìn)充分就業(yè)的手段。單純從就業(yè)數(shù)字來看，美聯(lián)儲后來確實也達(dá)到了目的。

今年4月，美國失業(yè)率處于3.6%的歷史低點，僅略高于2020年2月疫情前3.5%的50年低位。更讓美聯(lián)儲滿意的是，盡管采取了高通脹政策，但在相當(dāng)一段時間里，美國工資增速是跑贏通脹的。

今年3月份，美國CPI同比漲幅創(chuàng)下1981年12月以來最高水平，飆升至8.5%，高于2月份的7.9%。彼時美國通脹率已連續(xù)6個月超過6%，遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲設(shè)定的2%的平均目標(biāo)。但是工資增速還是跑贏了。

美國經(jīng)濟(jì)分析局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，當(dāng)期美國工資同比增長11.59%。

美國工資增長率近年整體處于10%以上區(qū)間，Trading Economic網(wǎng)站截圖

今年2月，美國達(dá)拉斯聯(lián)儲發(fā)表的一篇研究也顯示，在疫情爆發(fā)后的兩年里，美國工資增長的凈效應(yīng)總體是正面的。直觀來說，扣除通脹后，工人的實際工資（Real Wages）是增長的。

結(jié)合2020年的數(shù)字來看，在這一過程，美國低收入者在工資增長中受益是比較明顯的。據(jù)CNN報道，高盛去年10月數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年第二季度美國低薪工人的工資同比增長了5.3%；第三季度初步數(shù)據(jù)剛出爐，就有望達(dá)到6%的三年高位。

達(dá)拉斯聯(lián)儲：實際工資在疫情爆發(fā)的兩年中增長

正是就業(yè)市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)，給了美聯(lián)儲在今年開啟加息的勇氣。

然而，進(jìn)入加息周期后，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇承壓，通脹卻更加壓不住了。

美國2022年第一季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率（環(huán)比年化算法）計算下降1.4%，單季度環(huán)比下降0.35%。雖然從同比值來看，當(dāng)期漲幅約為3.57%。但是按照年化算法口徑，其一季度表現(xiàn)低于美國市場預(yù)期的增長1%，也遠(yuǎn)低于去年第四季度的增長6.9%。這是自2020年4月美國新冠疫情初期以來，其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)尤為疲軟的一個季度。

數(shù)據(jù)來源：美國經(jīng)濟(jì)分析局

同時，美國4月CPI同比上漲8.3%，食品成本上漲9.4%，民眾菜籃子還是難受的。

經(jīng)濟(jì)衰退、物價上漲，可以說：美國正面臨滯脹危機(jī)。

在美國內(nèi)外不少人看來，工資上漲失控，又是滯脹的重要原因之一。

據(jù)《華爾街日報》4月份的調(diào)查，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，工資上漲是今年最大的通脹風(fēng)險。在不少人看來，這帶來的壓力已經(jīng)超過了俄烏軍事沖突帶來的通脹風(fēng)險。這是因為此前美聯(lián)儲就業(yè)優(yōu)先的政策，讓勞動力市場上出現(xiàn)大量職位空缺，工人們已經(jīng)進(jìn)入了“（雇傭勞動力）賣方市場”的時代。

今年3月，美國就業(yè)市場上的勞動力短缺超1100萬。其中私營企業(yè)缺口最大，按行業(yè)來看，缺口最大的依次是教育和衛(wèi)生服務(wù)（約225萬，其中醫(yī)療類占202萬）行業(yè)、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)（約214萬）行業(yè)，以及貿(mào)易、運輸和公共事業(yè)（約204萬）。期內(nèi)美國聯(lián)邦和地方政府也出現(xiàn)了總計超104萬的崗位缺口。

美國崗位空缺超1000萬美國勞工統(tǒng)計局網(wǎng)站截圖（局部）

在通脹之下，企業(yè)不得不繼續(xù)增加工資，以爭奪勞動者。而工資上漲推高企業(yè)成本，導(dǎo)致物價和通脹進(jìn)一步上升，形成“工資-通脹”螺旋。

美國失業(yè)率和CPI呈現(xiàn)相關(guān)性 數(shù)據(jù)來源：美國勞工部，WIND制圖

中國社會科學(xué)院學(xué)部委員余永定教授近日接受采訪時表示，美國大企業(yè)給員工發(fā)放補(bǔ)貼，愿意犧牲一些利潤來幫助職工渡過通脹難關(guān)，說明這些企業(yè)希望表達(dá)它們的人文關(guān)懷。這種做法是無可指摘的，而且純粹是企業(yè)行為，別人無權(quán)置喙。

但問題是，美聯(lián)儲制止通脹的動作來得太晚了。

余永定談到，美聯(lián)儲在2021年年初已經(jīng)意識到通貨膨脹開始走高，但他們當(dāng)時主要擔(dān)憂的還是就業(yè)問題。用我們的話來說，當(dāng)初他們認(rèn)為矛盾的主要方面是就業(yè)，而不是通貨膨脹，所以沒有采取更為緊縮性的貨幣政策。事后來看，他們當(dāng)初低估了通脹的嚴(yán)重行和頑固性，沒有及時緊縮貨幣政策，結(jié)果2021年下半年通脹明顯惡化。

復(fù)旦大學(xué)中國研究院研究員陳平則對觀察者網(wǎng)表示，美國通脹還有供應(yīng)鏈方面的因素，例如疫情使大量司機(jī)和農(nóng)產(chǎn)品加工廠員工短缺。美國食品價格飛漲背后是“運不出來”，而不是沒有產(chǎn)能。同時因為美國自己不缺能源、糧食，但其大部分生活必需品依賴中國。中國防疫封控措施對美國產(chǎn)生的影響，可能超過烏克蘭危機(jī)引發(fā)的能源糧食危機(jī)。

要想打破“工資-通脹”螺旋，唯一的辦法是恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長。

有樂觀者認(rèn)為，美國一季度的衰退“是噪音，不是信號”?！懊绹?jīng)濟(jì)并未陷入衰退……批發(fā)商和零售商尋求重建庫存，進(jìn)口激增，尤其是消費品進(jìn)口，這嚴(yán)重打擊了凈出口。但這種情況不會持續(xù)太久，進(jìn)口將在適當(dāng)?shù)臅r候徹底下降，凈出口將推動第二、第三季度的GDP增長?！?

但也有美國投資人直言：“當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)衰退比2000年的科技泡沫還要嚴(yán)重?！?

美聯(lián)儲用通脹換就業(yè)的策略究竟是不是失敗了，只能留待接下來的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來驗證。