【文/觀察者網(wǎng) 潘昱辰 編輯/高莘】據(jù)《金融時(shí)報(bào)》6月4日?qǐng)?bào)道，由于豐田汽車(chē)和其他集團(tuán)公司對(duì)豐田自動(dòng)織機(jī)僅4.7萬(wàn)億日元（約合人民幣2351億元）的私有化報(bào)價(jià)過(guò)低，股東猛批豐田汽車(chē)踐踏了他們的權(quán)利。而根據(jù)之前一些媒體報(bào)道顯示，豐田汽車(chē)對(duì)豐田自動(dòng)織機(jī)的收購(gòu)報(bào)價(jià)為6萬(wàn)億日元（約合人民幣3022億元）。

此前于6月3日，豐田集團(tuán)宣布，豐田汽車(chē)、愛(ài)信、電裝和豐田通商通過(guò)要約收購(gòu)豐田自動(dòng)織機(jī)的股份及相關(guān)交易，以實(shí)現(xiàn)后者的私有化。為此，四家企業(yè)將成立一家新控股公司以推動(dòng)豐田工業(yè)私有化。其中由上述四家企業(yè)控股的豐田房地產(chǎn)出資1800億日元，豐田汽車(chē)以無(wú)投票權(quán)優(yōu)先股形式出資7000億日元，豐田汽車(chē)會(huì)長(zhǎng)豐田章男個(gè)人出資10億日元。

豐田集團(tuán)旗下企業(yè)通過(guò)豐田房地產(chǎn)間接控股豐田自動(dòng)織機(jī) 金融時(shí)報(bào)

此次交易將以每股16300日元的價(jià)格要約收購(gòu)股份，較豐田自動(dòng)織機(jī)當(dāng)日的收盤(pán)價(jià)低11%。盡管這一價(jià)格比私有化消息公布前豐田自動(dòng)織機(jī)的股價(jià)溢價(jià)23%，但遠(yuǎn)低于每股18000日元以上的市場(chǎng)預(yù)期。

在此消息公布后，6月4日，豐田自動(dòng)織機(jī)股價(jià)大跌12%。

據(jù)與會(huì)者透露，在3日舉行的投資者簡(jiǎn)報(bào)會(huì)上，股東們向豐田自動(dòng)織機(jī)的管理層質(zhì)疑價(jià)格是否合理，并要求提供有關(guān)報(bào)價(jià)計(jì)算方式的更多細(xì)節(jié)。 

一些分析人士則認(rèn)為，收購(gòu)價(jià)格是否合理取決于美國(guó)特朗普政府的關(guān)稅的實(shí)施方式。獨(dú)立分析師特拉維斯·倫迪（Travis Lundy）表示，豐田汽車(chē)每股應(yīng)支付約23000—24000日元，才能反映豐田自動(dòng)織機(jī)的全部?jī)r(jià)值，包括被低估的房地產(chǎn)資產(chǎn)。

“豐田自動(dòng)織機(jī)的董事非常無(wú)恥……他們讓狐貍進(jìn)入了雞舍?！辟Y產(chǎn)管理公司GMO日本股票主管德魯·愛(ài)德華茲（Drew Edwards）表示，長(zhǎng)期以來(lái)豐田自動(dòng)織機(jī)的治理存在明顯風(fēng)險(xiǎn)，但豐田汽車(chē)這次的收購(gòu)要約比想象中還要糟糕。

投資集團(tuán)里昂證券駐倫敦的日本股票經(jīng)紀(jì)人約翰·謝格里姆（John Seagrim）更稱，豐田自動(dòng)織機(jī)董事會(huì)很可能成為少數(shù)投資者提起集體訴訟的目標(biāo)。

豐田汽車(chē)會(huì)長(zhǎng)豐田章男 金融時(shí)報(bào)

豐田自動(dòng)織機(jī)則聲明稱，根據(jù)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的建議，該價(jià)格反映了其“內(nèi)在價(jià)值”，并已成立一個(gè)特別委員會(huì)來(lái)評(píng)判這一提議。豐田汽車(chē)則沒(méi)有立即回應(yīng)置評(píng)請(qǐng)求。 

豐田自動(dòng)織機(jī)由豐田佐吉于1926年創(chuàng)立，起初用于生產(chǎn)自動(dòng)織機(jī)。1933年，豐田自動(dòng)織機(jī)內(nèi)部成立汽車(chē)部門(mén)，并由豐田佐吉之子豐田喜一郎管理。1937年，該汽車(chē)部門(mén)從豐田自動(dòng)織機(jī)獨(dú)立，成立豐田汽車(chē)，其后發(fā)展為全球最大的汽車(chē)制造商。

盡管豐田汽車(chē)從豐田自動(dòng)織機(jī)獨(dú)立，但兩家企業(yè)仍通過(guò)生產(chǎn)供應(yīng)、商業(yè)合作及交叉持股等形式保持著緊密的聯(lián)系。截至2024年9月，豐田汽車(chē)擁有豐田自動(dòng)織機(jī)約24%的股份，而豐田自動(dòng)織機(jī)交叉持有豐田汽車(chē)約9%的股份，以及電裝5%以上的股份。

交叉持股在日本企業(yè)之間有著悠久歷史。在戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)進(jìn)程中，交叉持股曾起到正向作用，為中小企業(yè)確保了穩(wěn)定的客戶來(lái)源，并抵御了海外資本的進(jìn)攻。 但與此同時(shí)，交叉持股的保護(hù)機(jī)制也導(dǎo)致日本企業(yè)的固步自封、缺乏轉(zhuǎn)型動(dòng)力。

在此背景下，2023年3月，東京證券交易所開(kāi)始推動(dòng)上市公司治理改革，交叉持股問(wèn)題也在其列。其后，豐田汽車(chē)出售價(jià)值超過(guò)3200億日元的交叉持股，在所有上市企業(yè)中位居第一。 而推動(dòng)豐田自動(dòng)織機(jī)私有化，也是解決交叉持股的一種形式。

然而此番豐田汽車(chē)對(duì)豐田自動(dòng)織機(jī)的較低報(bào)價(jià)，則令許多投資人感到反感與警惕，東海東京情報(bào)實(shí)驗(yàn)室分析師杉浦誠(chéng)史則認(rèn)為，豐田汽車(chē)對(duì)豐田自動(dòng)織機(jī)的私有化，僅僅是從上市公司間的交叉持股，轉(zhuǎn)向以豐田房地產(chǎn)及其子公司的不透明實(shí)體。眾多股東更警告稱，不公平價(jià)格和缺乏透明度，阻礙了日本長(zhǎng)達(dá)十年的公司治理改革進(jìn)程。

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