【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 鹿鳴】

近日，為進(jìn)一步支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長，多項(xiàng)重磅政策同時(shí)推出，從貨幣政策到財(cái)政政策，從促進(jìn)房地產(chǎn)市場“止跌回穩(wěn)”到增加居民收入、提高居民消費(fèi)能力等等，涉及層面廣，直接回應(yīng)群眾關(guān)心的問題。

這一輪多政策利好公布，有效提振了A股市場。短短9個(gè)交易日，滬指從2689點(diǎn)暴漲至3336點(diǎn)。輿論沸騰，網(wǎng)友們直呼“牛回速歸”，不少資金開始“跑步入場”。

股市又行了，那么接下來，房市會(huì)如何演繹呢？

數(shù)據(jù)來源：wind咨詢

先從美元降息說起

今年下半年以來，除了日本央行之外，世界主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策都進(jìn)入了降息周期。

歐央行6月以來已經(jīng)兩次降息共50個(gè)基點(diǎn)，英格蘭銀行8月降息25個(gè)基點(diǎn)，加拿大、瑞典等央行也轉(zhuǎn)向了降息。9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)，這也是過去幾年美聯(lián)儲(chǔ)始終處于加息周期中的首次降息。

中國央行對(duì)應(yīng)做出了兩次降息操作：7月22日將7天逆回購操作利率由1.8%調(diào)整為1.7%， 9月27日又將這一利率降至1.5%。

中國央行的兩次降息很及時(shí)，也很必要，很好地維持人民幣匯率穩(wěn)定，將為出口企業(yè)爭取更多生存和獲利空間。中國人民銀行行長潘功勝在24日發(fā)布會(huì)上介紹道，今年上半年，進(jìn)出口企業(yè)套期保值比例已經(jīng)達(dá)到27%，貨物貿(mào)易中用人民幣進(jìn)行跨境結(jié)算的比例占30%，相當(dāng)于有50%的企業(yè)在外貿(mào)出口上，受到匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響是比較小的。

如果美元在接下來的時(shí)間內(nèi)持續(xù)降息，而中國央行降息空間有限，人民幣將會(huì)面臨較大的升值壓力，導(dǎo)致我國出口企業(yè)競爭力減弱。與此同時(shí)，外資流入也會(huì)加快。當(dāng)然，外資也有可能只有少部分流入中國，更多地選擇流入其他經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部。

為了吸引更多外資流入中國，中國政府一直在努力改善營商環(huán)境，調(diào)整和優(yōu)化外資準(zhǔn)入門檻，擴(kuò)大部分領(lǐng)域?qū)ν赓Y開放力度——這些舉措針對(duì)的都是產(chǎn)業(yè)資本，也屬于長期資本。對(duì)于短期的金融資本，中國當(dāng)然也是歡迎的，畢竟資本沒有屬性，關(guān)鍵在于如何科學(xué)有效地利用?？偠灾?，對(duì)于吸引外資進(jìn)入的方法無他，唯收益率爾。

再來回看近期發(fā)布的多項(xiàng)重磅政策，都是圍繞改善“資產(chǎn)收益率”展開的，其中A股和房地產(chǎn)市場匹馬當(dāng)先。其他的政策，比如構(gòu)建“長錢長投”體系、擴(kuò)大金融資產(chǎn)公司股權(quán)投資試點(diǎn)范圍等等，用意何在呢？從9月18日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關(guān)舉措可以窺得一二。該次國常會(huì)分析討論了有關(guān)“推動(dòng)國資出資成為更有擔(dān)當(dāng)?shù)拈L期資本、耐心資本，完善國有資金出資、考核、容錯(cuò)、退出相關(guān)政策措施?！?

從管資產(chǎn)到管資本

中共十八屆三中全會(huì)提出，要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，以管資本為主加強(qiáng)國有資產(chǎn)監(jiān)管。2015年9月13日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》提出，完善國有資產(chǎn)管理體制，以管資本為主推進(jìn)國有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能轉(zhuǎn)變，并且改組組建國有資本投資運(yùn)營公司。探索開展政府直接授權(quán)國有資本投資、運(yùn)營公司履行出資人職責(zé)的試點(diǎn)。

過去十年，國企改革沿著從“管資產(chǎn)”到“管資本”的路徑不斷深化。然而，大多數(shù)省市區(qū)縣及部分央企組建的國有資本投資、運(yùn)營公司都僅限于形式上完成了“國資委-國有資本投資、運(yùn)營公司-國企”的三級(jí)框架改造，人事任命權(quán)、經(jīng)營與管理權(quán)仍然受到地方國資部門的“深度指導(dǎo)”，“管人管錢管事”仍在繼續(xù)，何談?wù)蠓蛛x。

本次政策鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，完善“長錢長投”體系，重點(diǎn)推動(dòng)國資出資充當(dāng)長期資本和耐心資本。顯然，這些都是對(duì)國企改革的深化，也是為加快推進(jìn)高質(zhì)量開放做的準(zhǔn)備。很快，大家將會(huì)看到以國資為主體的投資公司與外資一起，通過獲取更高資產(chǎn)收益率的方式公開競爭。

從上市公司并購重組看高質(zhì)量發(fā)展

截至2024年9月30日，A股市場共有5363家上市公司，滬深北分別為2271家、2839家和253家；全部上市公司市值合計(jì)97.06萬億元，滬深北分別為63.49萬億元、33.17萬億元和0.4萬億元。

下圖為wind咨詢統(tǒng)計(jì)的近10年來，A股上市公司新增公司數(shù)和退市公司數(shù)。年度新增數(shù)量波動(dòng)變化，退市公司數(shù)盡管逐年有所增加，但增幅較小，且與新增公司家數(shù)相比過小，導(dǎo)致A股上市公司數(shù)量逐年遞增。2024年以來，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)控IPO數(shù)量，截至目前僅上市69家，退市52家。

而截至10月2日，美國上市公司共計(jì)5483家，NASDAQ、NYSE、AMEX分別為3307家、1943家和233家；全部市值共計(jì)75.83億美元，NASDAQ、NYSE、AMEX分別為33.21萬億美元、42.51萬億美元和0.11萬億美元。

從上市公司數(shù)量來看，A股和美股上市公司數(shù)量相當(dāng)，但是市值卻相差甚遠(yuǎn)。按照市值分類，A股上市公司市值前五的行業(yè)分別為銀行、電子、非銀金融、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備。而美股上市公司市值前五的行業(yè)分別為信息技術(shù)、金融、可選消費(fèi)、醫(yī)療保健、工業(yè)。可以看出，A股上市公司市值前五大行業(yè)仍以傳統(tǒng)行業(yè)為主，占總市值的40.98%。美股中信息技術(shù)行業(yè)市值占比為32.96%，與金融行業(yè)合計(jì)市值占比就接近50%。

A股市值分布圖，分類為申萬一級(jí)行業(yè)分類。數(shù)據(jù)來源：wind咨詢

美股市值分布圖數(shù)據(jù)來源：wind咨詢

因此，證監(jiān)會(huì)主席吳清在9月24日的發(fā)布會(huì)上宣布，既要鼓上市公司加強(qiáng)行業(yè)整合、不斷向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型，也要加強(qiáng)上市公司市值管理。中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，上市公司必須做優(yōu)做強(qiáng)。在嚴(yán)格限制上市公司新增數(shù)量，優(yōu)化退出機(jī)制的背景下，不斷提升上市公司質(zhì)量，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；與此同時(shí)不斷完善社?；?、養(yǎng)老基金等長期資金入市政策措施，在改善投資者結(jié)構(gòu)的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)對(duì)中小投資者的保護(hù)——這就是上證指數(shù)能夠在短期內(nèi)重回3000點(diǎn)以上的強(qiáng)支撐。