【文/觀察者網專欄作者 鹿鳴】

近日，為進一步支持經濟穩(wěn)增長，多項重磅政策同時推出，從貨幣政策到財政政策，從促進房地產市場“止跌回穩(wěn)”到增加居民收入、提高居民消費能力等等，涉及層面廣，直接回應群眾關心的問題。

這一輪多政策利好公布，有效提振了A股市場。短短9個交易日，滬指從2689點暴漲至3336點。輿論沸騰，網友們直呼“牛回速歸”，不少資金開始“跑步入場”。

股市又行了，那么接下來，房市會如何演繹呢？

數(shù)據(jù)來源：wind咨詢

先從美元降息說起

今年下半年以來，除了日本央行之外，世界主要經濟體的貨幣政策都進入了降息周期。

歐央行6月以來已經兩次降息共50個基點，英格蘭銀行8月降息25個基點，加拿大、瑞典等央行也轉向了降息。9月18日，美聯(lián)儲降息50個基點，這也是過去幾年美聯(lián)儲始終處于加息周期中的首次降息。

中國央行對應做出了兩次降息操作：7月22日將7天逆回購操作利率由1.8%調整為1.7%， 9月27日又將這一利率降至1.5%。

中國央行的兩次降息很及時，也很必要，很好地維持人民幣匯率穩(wěn)定，將為出口企業(yè)爭取更多生存和獲利空間。中國人民銀行行長潘功勝在24日發(fā)布會上介紹道，今年上半年，進出口企業(yè)套期保值比例已經達到27%，貨物貿易中用人民幣進行跨境結算的比例占30%，相當于有50%的企業(yè)在外貿出口上，受到匯率風險的影響是比較小的。

如果美元在接下來的時間內持續(xù)降息，而中國央行降息空間有限，人民幣將會面臨較大的升值壓力，導致我國出口企業(yè)競爭力減弱。與此同時，外資流入也會加快。當然，外資也有可能只有少部分流入中國，更多地選擇流入其他經濟體內部。

為了吸引更多外資流入中國，中國政府一直在努力改善營商環(huán)境，調整和優(yōu)化外資準入門檻，擴大部分領域對外資開放力度——這些舉措針對的都是產業(yè)資本，也屬于長期資本。對于短期的金融資本，中國當然也是歡迎的，畢竟資本沒有屬性，關鍵在于如何科學有效地利用?？偠灾?，對于吸引外資進入的方法無他，唯收益率爾。

再來回看近期發(fā)布的多項重磅政策，都是圍繞改善“資產收益率”展開的，其中A股和房地產市場匹馬當先。其他的政策，比如構建“長錢長投”體系、擴大金融資產公司股權投資試點范圍等等，用意何在呢？從9月18日召開的國務院常務會議研究促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關舉措可以窺得一二。該次國常會分析討論了有關“推動國資出資成為更有擔當?shù)拈L期資本、耐心資本，完善國有資金出資、考核、容錯、退出相關政策措施?！?

從管資產到管資本

中共十八屆三中全會提出，要積極發(fā)展混合所有制經濟，以管資本為主加強國有資產監(jiān)管。2015年9月13日，中共中央、國務院印發(fā)的《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》提出，完善國有資產管理體制，以管資本為主推進國有資產監(jiān)管機構職能轉變，并且改組組建國有資本投資運營公司。探索開展政府直接授權國有資本投資、運營公司履行出資人職責的試點。

過去十年，國企改革沿著從“管資產”到“管資本”的路徑不斷深化。然而，大多數(shù)省市區(qū)縣及部分央企組建的國有資本投資、運營公司都僅限于形式上完成了“國資委-國有資本投資、運營公司-國企”的三級框架改造，人事任命權、經營與管理權仍然受到地方國資部門的“深度指導”，“管人管錢管事”仍在繼續(xù)，何談政企分離。

本次政策鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，完善“長錢長投”體系，重點推動國資出資充當長期資本和耐心資本。顯然，這些都是對國企改革的深化，也是為加快推進高質量開放做的準備。很快，大家將會看到以國資為主體的投資公司與外資一起，通過獲取更高資產收益率的方式公開競爭。

從上市公司并購重組看高質量發(fā)展

截至2024年9月30日，A股市場共有5363家上市公司，滬深北分別為2271家、2839家和253家；全部上市公司市值合計97.06萬億元，滬深北分別為63.49萬億元、33.17萬億元和0.4萬億元。

下圖為wind咨詢統(tǒng)計的近10年來，A股上市公司新增公司數(shù)和退市公司數(shù)。年度新增數(shù)量波動變化，退市公司數(shù)盡管逐年有所增加，但增幅較小，且與新增公司家數(shù)相比過小，導致A股上市公司數(shù)量逐年遞增。2024年以來，證監(jiān)會嚴控IPO數(shù)量，截至目前僅上市69家，退市52家。

而截至10月2日，美國上市公司共計5483家，NASDAQ、NYSE、AMEX分別為3307家、1943家和233家；全部市值共計75.83億美元，NASDAQ、NYSE、AMEX分別為33.21萬億美元、42.51萬億美元和0.11萬億美元。

從上市公司數(shù)量來看，A股和美股上市公司數(shù)量相當，但是市值卻相差甚遠。按照市值分類，A股上市公司市值前五的行業(yè)分別為銀行、電子、非銀金融、醫(yī)藥生物、電力設備。而美股上市公司市值前五的行業(yè)分別為信息技術、金融、可選消費、醫(yī)療保健、工業(yè)。可以看出，A股上市公司市值前五大行業(yè)仍以傳統(tǒng)行業(yè)為主，占總市值的40.98%。美股中信息技術行業(yè)市值占比為32.96%，與金融行業(yè)合計市值占比就接近50%。

A股市值分布圖，分類為申萬一級行業(yè)分類。數(shù)據(jù)來源：wind咨詢

美股市值分布圖數(shù)據(jù)來源：wind咨詢

因此，證監(jiān)會主席吳清在9月24日的發(fā)布會上宣布，既要鼓上市公司加強行業(yè)整合、不斷向新質生產力方向轉型，也要加強上市公司市值管理。中國經濟高質量發(fā)展，上市公司必須做優(yōu)做強。在嚴格限制上市公司新增數(shù)量，優(yōu)化退出機制的背景下，不斷提升上市公司質量，優(yōu)化產業(yè)結構；與此同時不斷完善社?；稹B(yǎng)老基金等長期資金入市政策措施，在改善投資者結構的同時，強調對中小投資者的保護——這就是上證指數(shù)能夠在短期內重回3000點以上的強支撐。