央媽放水？其實是補水

在這樣的國際環(huán)境下，中央經(jīng)濟工作會議給出國內(nèi)面對2019年將采取的經(jīng)濟對策。

對于中央經(jīng)濟工作會議決議的解讀網(wǎng)上已經(jīng)很多了，這里就主要說一些別人談的比較少的問題。很多自媒體在解讀中央經(jīng)濟工作會議的決議以及央行最近新設(shè)立的貨幣政策工具時，都在宣傳國內(nèi)即將大放水。

但是，其更準(zhǔn)確的說法應(yīng)該是央行是在補水，防止國內(nèi)的企業(yè)被“渴死”。因此，未來三到六個月之中，防范金融風(fēng)險和對外貿(mào)易談判是中國面臨的最大挑戰(zhàn)，央行最艱巨的任務(wù)恐怕就是防火和救火，尤其是由于美聯(lián)儲政策引發(fā)的突發(fā)事件，同時保持靈活的匯率政策。

在2019年，國內(nèi)將會有許多財政刺激政策出臺。其中加大減稅力度這一點在觀察者網(wǎng)以前的文章里我們已經(jīng)討論過很多次了，現(xiàn)在稅收改革的大方向和以前我們建議的基本一致。但是，就現(xiàn)在所知的個人所得稅的變化方向上來看，面臨的挑戰(zhàn)是很艱巨的。個人所得稅即將實施的方向是增加預(yù)收、抵扣和退稅這么一個流程。

2018年12月22日，2018—2019中國經(jīng)濟年會，中央財經(jīng)委員會辦公室副主任韓文秀發(fā)言。（視覺中國）

以美國個人所得稅體制實施的經(jīng)驗來看，納稅人的繳稅成本很高，對于征稅機關(guān)的怨氣也很大。中國人口是美國的四五倍，征收過程中將要面臨的工作量，取得納稅人理解和合作的難度，以及征收成本，也將是成量級的增加。

中央經(jīng)濟工作會議中還提到一句“改善貨幣傳導(dǎo)政策”，部分原因也是小微企業(yè)本身失敗的風(fēng)險就很高，不管在哪個國家都是銀行貸款的困難點。在銀行體系外資金流動渠道受到限制的時候，如何精確地通過銀行體系將實體私企的資金成本降下來，需要一些金融創(chuàng)新上的努力。比如已經(jīng)初步建立的社會征信體系，是否對于降低實體企業(yè)資金成本起到了促進作用，如果作用不顯著，問題出在哪里？

央行最近剛剛定向中期借貸便利（TMLF），向支持民營和小微企業(yè)的金融機構(gòu)提供長期穩(wěn)定的資金來源。這一條在幾個月前我們的文章里也討論過了，現(xiàn)在更需要的是調(diào)查分析調(diào)整銀行第一線的實際貸款流程和風(fēng)險管控手段，保證央行的救命水不要在最后一公里被分流或者擁塞。

結(jié)語 減稅與人口變革大環(huán)境

在國際環(huán)境上，歐洲的黃背心運動標(biāo)志著歐洲的民粹主義正在上升期，國際貿(mào)易的前景因此有了更多的不確定性。提升消費內(nèi)需成為將來一兩年之內(nèi)的一個發(fā)展重點，中央經(jīng)濟工作報告中也提到了教育、醫(yī)療和養(yǎng)老方面的改革推動政策。

推動內(nèi)需不應(yīng)該讓居民消費進一步加杠桿，增加家庭負債水平；也不應(yīng)該推動教育醫(yī)療養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)化，強迫居民增加在這些方面的剛性開支。而應(yīng)該是對教育醫(yī)療和養(yǎng)老實施供給側(cè)改革，增加這些服務(wù)的供給，來降低價格并提高質(zhì)量。讓居民家庭手里的可靈活支配的收入增加，增強消費其他商品服務(wù)的能力。

聽起來降低價格和提高質(zhì)量這些目標(biāo)之間互相矛盾，實際上是可以做到的。以教育為例，我們以前就提到過通過聯(lián)網(wǎng)教育來讓所有地區(qū)的學(xué)生都享受到高質(zhì)量的師資。前一段時間被炒得火熱的直播教學(xué)其實也是這個思路。

但是，直播教學(xué)是資本推動的商業(yè)手段，定價高昂。真正有宏觀意義的教育供給側(cè)改革是公共教育系統(tǒng)內(nèi)打破藩籬的師資共享，而且不僅僅是局限在初高中，不僅僅局限在看有多少貧困學(xué)生考進清華北大，而是要讓清華北大的師資也分享到二本三本大學(xué)的本科學(xué)生。

只有通過類似的大膽改革，讓普通家庭享受更高水平的服務(wù)的同時，減少在教育、醫(yī)療和養(yǎng)老方面的支出，才能解放出更多的消費能力，進入有益的經(jīng)濟循環(huán)。

在更長遠的方向上，中國也將迎來老齡化社會的到來。從歐洲、美國、日本的老齡化進程的經(jīng)驗中，有這么幾點值得中國現(xiàn)在就注意，首先是老齡化社會的最大風(fēng)險來自于通貨緊縮，而不是通貨膨脹，現(xiàn)在常用的貨幣政策工具對于老齡化社會的經(jīng)濟調(diào)節(jié)大概率是會失靈的，日本連續(xù)6年采取貨幣寬松加上負利率的政策，卻依然沒有成功達到2%的通貨膨脹目標(biāo)就是明證，因此我們需要精準(zhǔn)創(chuàng)新的貨幣和財政政策工具。

而歐美最近的政治變局，也說明了依靠外國移民來改變?nèi)丝诮Y(jié)構(gòu)的做法存在著巨大潛在風(fēng)險。對比那些已經(jīng)進入老齡社會的發(fā)達國家來說，中國依然有著巨大的生產(chǎn)力快速提升空間，這才是國內(nèi)應(yīng)對老齡化社會的最大優(yōu)勢。因此，未來幾年的教育投資和產(chǎn)業(yè)升級，以及對社保基金的創(chuàng)新改革，是保障未來長遠經(jīng)濟發(fā)展的根本支柱。

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