【文/觀察者網(wǎng) 徐蕾】過去五年里，印度實業(yè)家阿達尼（Gautam Adani）的凈資產(chǎn)飆升1440%，達到1200億美元，成為亞洲首富，與馬斯克、貝索斯以及LVMH總裁伯納德·阿諾特一起，成為地球上最富有的四人之一。

但在剛剛過去的幾天內(nèi)，因為美國做空機構(gòu)興登堡的一份報告，指控阿達尼集團犯下“企業(yè)歷史上最大騙局”，導致后者市值縮水至840億美元，阿達尼直接丟了“亞洲首富”的頭銜。

而在2月1日股票暴跌，印度市場監(jiān)管機構(gòu)介入調(diào)查之后，該集團又戲劇性地撤回了前一天剛獲全額認購的25億美元股票增發(fā)。

阿達尼集團控制著印度最大的機場、港口運營商，被“今日印度”稱為“印度經(jīng)濟的一個重要載體”，此事件影響已經(jīng)遠遠超出了商界。阿達尼集團稱興登堡的指控是對印度及其“增長故事和雄心”的攻擊，并將其與100年前英軍在印度犯下的“阿姆利則慘案”相提并論。

對此，興登堡則反駁，“印度的未來正被阿達尼集團所阻礙，他們打著印度旗號，有組織地掠奪這個國家?！?

甚至也有分析者認為，這場爭斗可能會產(chǎn)生地緣政治影響。因為美國正在拉攏印度，打造所謂“四方安全對話”（Quad，包括美日印澳）來制衡中國。目前尚不清楚這場商業(yè)沖突將如何解決，但有一件事是肯定的，“這將非常復雜”。

阿達尼（左）與莫迪  圖源：今日印度

亞洲首富幾天內(nèi)損失數(shù)百億美元，發(fā)生了啥？

綜合《紐約時報》、彭博社、路透社等媒體報道，阿達尼集團（Adani Group）是一家控制港口、煤礦、食品企業(yè)、機場等的印度企業(yè)集團。該集團近年來的崛起讓68歲的高塔姆·阿達尼（Gautam Adani）擁有近1200億美元的財富，成為“亞洲首富”。

但是上周，美國華爾街做空機構(gòu)興登堡研究公司（Hindenburg Research）發(fā)布了一份報告，指責阿達尼“犯下了企業(yè)歷史上最大的騙局”。

這家興登堡研究公司被稱為華爾街的激進賣空者。該機構(gòu)在公開市場上尋找欺詐和其他違規(guī)行為，曝光不當行為，并在此過程中賺錢。當其曝光的上市公司股價下跌時，興登堡就會獲利。有人批評興登堡做空企業(yè)，但興登堡則表示，他們正在幫助監(jiān)管市場。

興登堡成立僅數(shù)年，已瞄準約30家公司，并因扳倒電動汽車制造商尼古拉（Nikola）而一舉成名。據(jù)彭博社統(tǒng)計，通常在興登堡發(fā)布報告的第二天，這些公司的股價平均下跌約15%，六個月后又下跌26%。

這次，興登堡發(fā)布報告指控阿達尼集團，用《紐約時報》的話說，就是“興登堡挑戰(zhàn)了一個巨人”。興登堡表示，在1月24日發(fā)布報告之前，該公司對阿達尼的業(yè)務(wù)進行了兩年的研究。阿達尼集團威脅要起訴興登堡，興登堡則回應(yīng)稱，歡迎在美國提起訴訟。

興登堡這份報告的指控包括阿達尼的哥哥維諾德·阿達尼（Vinod Adani）經(jīng)營的離岸空殼公司幫助該集團操縱股價。該空殼公司還被用來將資金從阿達尼的私人公司洗錢到上市公司，“以維持財務(wù)健康和償付能力的表象”。

興登堡還強調(diào)，阿達尼上市公司沒有長期任職的首席財務(wù)官這一事實，是一個危險信號。該報告還對阿達尼企業(yè)（Adani Enterprises）和阿達尼天然氣（Adani Gas）兩家子公司獨立審計師的資質(zhì)提出了質(zhì)疑：他們“基本上是剛畢業(yè)的學生，幾乎沒有資格審查和問責國內(nèi)一些最大公司的財務(wù)狀況。”

興登堡還表示，即使拋開上述指控，阿達尼集團債務(wù)負擔過重，旗下的公司們也被高估了，它們的股票可能會下跌85%。

自該報告發(fā)布以來，阿達尼集團的市值已縮水約五分之一，在不到一周的時間里蒸發(fā)了數(shù)百億美元的市值。

2月1日，阿達尼集團旗下7個上市實體股價全部暴跌，3個跌停。其中，阿達尼企業(yè)（Adani Enterprises）暴跌20%，自興登堡報告發(fā)布以來虧損近150億美元；此外，法國能源巨頭道達爾和阿達尼集團的合資企業(yè)阿達尼道達爾天然氣（Adani Total Gas）是最大的受害者，損失約270億美元。

阿達尼集團子公司股價暴跌  圖源：路透社

當日的股價下跌使阿達尼失去了“亞洲首富”的頭銜。他當日在福布斯富豪榜上下滑至第15位，估計凈資產(chǎn)為751億美元，低于競爭對手、信實工業(yè)有限公司董事長穆克什·安巴尼——他以837億美元的凈資產(chǎn)排名第九。在興登堡報告發(fā)布之前，阿達尼排名第三。

阿達尼在福布斯富豪榜上跌出前十，圖源：路透社

股價暴跌、印度監(jiān)管機構(gòu)介入，阿達尼撤回25億美元股票增發(fā)

彭博社此前報道稱，瑞士信貸（CSGN.S）已停止接受阿達尼集團公司的債券作為向其私人銀行客戶提供保證金貸款的抵押品，這突顯了緊張情緒。有分析人士認為，這是2月1日阿達尼股價下跌的一個重要因素。

同日（2月1日），穆迪投資者服務(wù)公司旗下的印度信用評級機構(gòu)（ICRA Ltd）表示，正在監(jiān)測事態(tài)發(fā)展對其在阿達尼集團評級組合的影響。

澳大利亞一家監(jiān)管機構(gòu)表示，它還將審查興登堡的指控，看看是否有必要進行進一步調(diào)查。

在2月1日股價暴跌之后，阿達尼集團戲劇性地撤回了價值25億美元的股票增發(fā)計劃。此前一天，周二（1月31日），阿達尼集團的旗艦公司阿達尼企業(yè)（Adani Enterprises）25億美元的股票發(fā)售還是勉強獲得了全額認購。據(jù)《紐約時報》，投資者包括阿布扎比國際控股公司等政府主導的機構(gòu)，以及印度國家銀行控制的基金。

而在2月1日市場收盤后，阿達尼集團表示，由于“前所未有的形勢和當前的市場波動”，該公司將返還股票出售所得。阿達尼表示：“鑒于這些特殊情況，公司董事會認為，繼續(xù)發(fā)行新股在道德上是不正確的。”他稱：“投資者的利益是最重要的，因此為了使他們免受任何潛在的經(jīng)濟損失，董事會決定后續(xù)公開募股（FPO）?！?

值得注意的是，據(jù)一位匿名消息人士向路透社透露，印度市場監(jiān)管機構(gòu)正在調(diào)查阿達尼旗下公司的股價暴跌。該消息人士稱，印度證券交易委員會在調(diào)查興登堡研究公司提出的幾項指控，以及旗艦公司阿達尼企業(yè)1月31日關(guān)鍵股票出售中任何潛在的違規(guī)行為。該審查是在阿達尼集團股票暴跌的同一天進行的。

阿達尼與莫迪關(guān)系緊密，阿達尼的成功與印度經(jīng)濟“平行”

阿達尼在上世紀80年代開始從事聚合物進出口業(yè)務(wù)，后來逐漸擴展到基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。上世紀90年代，他開始在家鄉(xiāng)古吉拉特邦的蒙德拉建造港口。接著，他又投資了煤礦、發(fā)電廠和機場。在過去的十年里，他獲得了他最大的國際交易之一——澳大利亞的卡邁克爾項目，這是世界上最大的露天煤礦開采項目之一。

去年，阿達尼集團從總部位于瑞士的跨國建筑公司豪瑞（Holcim）手中收購了印度的一家水泥公司。

如今，阿達尼集團擁有印度最大的機場運營商，并控制著該國最大的港口運營商。此外，該集團去年開始尋求對印度媒體集團NDTV進行敵意收購，截止今年1月，阿達尼實體總計持有NDTV的64.71%股份。

《紐約時報》評論稱，阿達尼集團的成功在某些方面與不斷增長的印度經(jīng)濟是平行的：印度目前是世界第五大經(jīng)濟體，而68歲的阿達尼稱自己是一位實業(yè)家，正在幫助解決印度基礎(chǔ)設(shè)施不足的問題。

不過，批評者則認為如果沒有其阿達尼與印度總理莫迪的密切關(guān)系，一切都會不一樣。

阿達尼和莫迪是老鄉(xiāng)，都來自古吉拉特邦。2014年莫迪成為印度總理時，他就是坐阿達尼的飛機飛往新德里的。阿達尼與莫迪的關(guān)系讓印度人普遍認為，阿達尼可以達成任何他想達成的協(xié)議，這造成了不公平的競爭環(huán)境。

但是，阿達尼否認了這些說法。他在最近的一次對話中說，他的生意基礎(chǔ)是在上世紀80年代打下的，當時印度政府放松了貿(mào)易限制。他對《今日印度》說：“我的職業(yè)成功不是因為任何一位領(lǐng)導人，而是因為幾位領(lǐng)導人和政府在30多年的漫長時間里發(fā)起的政策和制度改革。”

莫迪曾與阿達尼在一架私人飛機上（照片日期不明）  圖源：印度媒體The Wire

在興登堡的指控之前，阿達尼就面臨著爭議。他是強調(diào)“禁欲主義”的印度耆那教信徒，他和他的家族嚴格控制著阿達尼企業(yè)集團。興登堡就批評了他公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)。

在興登堡提出指控的幾個月前，阿達尼一家子公司的股價突然上漲引起了密切關(guān)注。阿達尼企業(yè)（Adani Enterprises）的大部分交易活動都被追查到總部設(shè)在避稅天堂的控股公司，這引發(fā)了人們對阿達尼“操縱股票”猜測。這只股票曾幫助阿達尼增加了個人財富。據(jù)興登堡稱，阿達尼七家子公司的股價在過去三年里飆升了800%以上。

阿達尼的公司也曾因與煤炭進口有關(guān)的稅務(wù)不當指控而面臨調(diào)查，但指控最終被澄清?！都~約時報》還披露，阿達尼還與孟買股票經(jīng)紀人帕爾克（Ketan Parekh）策劃的印度股市操縱騙局有關(guān)。

此外，隨著阿達尼的商業(yè)帝國不斷壯大，他開始求助于外國銀行為自己的收購和投資提供資金。澳大利亞分析師巴克利說，這可能意味著更多的審查，“最大的問題是，阿達尼在過去四年里一直在華爾街融資。如果你在美國融資，你必須遵守美國的規(guī)則。”

阿達尼：攻擊我們就是攻擊印度

阿達尼總是擅長于把自己的崛起與印度的國家敘事捆綁。今年1月接受印度電視臺對話時，當被問及他與莫迪的密切關(guān)系，以及政府是否在幫助他積累財富方面發(fā)揮了作用時，阿達尼回答說：“我不追逐數(shù)字。對我來說，更大的問題是，‘我能為國家做些什么?’”當時，他的回答得到了臺下的掌聲，隨后他又說，“只要印度在進步，這個氣球就會一直飛下去?！?

興登堡的報告戳破了這個氣球。為了回應(yīng)興登堡的指控，阿達尼集團發(fā)表了一份長達413頁的回復，稱這些指控“陳舊、毫無根據(jù)、令人懷疑”。值得注意的是，該公司還稱該報告是“對印度、印度機構(gòu)的獨立性、誠信和質(zhì)量，以及印度的增長故事和雄心的蓄意攻擊”。

興登堡反駁說，“印度的未來正被阿達尼集團所阻礙，他們打著印度的旗號，有組織地掠奪這個國家?！?

在接受印度媒體Mint對話時，該集團的首席財務(wù)官辛格（Jugeshinder Singh）將興登堡研究所與英國孟加拉軍軍官戴爾將軍相提并論，戴爾將軍1919年在阿姆利則殺了數(shù)百名印度人。興登堡則回應(yīng)說，該組織正在煽動民族主義敘事，以混淆欺詐指控。

在一段視頻中，辛格站在一面巨大的印度國旗前，爭取支持。美國媒體《時代周刊》認為，這似乎傳達出一個信號，即外國對阿達尼的任何審查都是對印度自身成功的攻擊。

視頻截圖

據(jù)路透社，當被問及是否擔心阿達尼集團股價暴跌導致印度股市出現(xiàn)更大范圍的損失時，印度政府經(jīng)濟事務(wù)秘書阿賈伊·賽斯（Ajay Seth）表示，印度政府“不對與某家公司有關(guān)的問題發(fā)表評論”。

印度技術(shù)和鐵路部長阿什維尼·瓦什納2日對彭博社表示，“無論股市出現(xiàn)什么波動，都不會影響整體經(jīng)濟，我對此非常肯定。”

自興登堡報告發(fā)布以來，印度基準的Nifty指數(shù)已下跌2.7%。數(shù)據(jù)還顯示，報告公布后，外國投資者凈拋售了價值15億美元的印度股票。

《時代周刊》指出，印度最近的經(jīng)濟增長依賴于一種支持民族主義實業(yè)家的模式。但是在印度，像阿達尼這樣的家族企業(yè)集團往往是建立在快速整合國有資產(chǎn)、市場壟斷和抑制競爭的基礎(chǔ)上的——根據(jù)報告，這導致2021年印度最富有的1%的人擁有該國總財富的40%以上。

這次興登堡的指控還引發(fā)了人們對印度機構(gòu)監(jiān)管有效性的嚴重質(zhì)疑。值得注意的是，該報告稱，“在媒體和國會議員最初提出擔憂一年半之后”，印度證券交易委員會迄今未能就對阿達尼離岸賬戶的調(diào)查取得有效結(jié)果。

報道還注意到，自今年年初以來，印度億萬富翁穆克什·安巴尼、拉達哈山·達馬尼和薩維特里·金達爾的凈資產(chǎn)都有所下降，加上阿達尼，這四位最富有的印度人今年已經(jīng)因為股價下跌損失了大約450億美元。這是對阿達尼所說的“沒有人能夠阻止印度在今天或未來二三十年的世界地位”的巨大考驗。

《時代周刊》這樣寫道：“興登堡報告讓人們看到了印度商界和政界精英之間的關(guān)系。也讓人懷疑，面臨裙帶資本主義指責的印度，能否像其最接近的‘亞洲競爭對手’中國那樣，成為全球經(jīng)濟大國。”

“今日印度”則認為，阿達尼集團作為現(xiàn)任印度政府領(lǐng)導下該國經(jīng)濟雄心的一個重要載體，如果阿達尼不能兌現(xiàn)承諾、度過危機，他會把印度的產(chǎn)業(yè)政策也搞垮。

另一方面，已經(jīng)跟蹤阿達尼業(yè)務(wù)十多年的澳大利亞悉尼的分析師蒂姆·巴克利（Tim Buckley）認為，這場爭斗可能會產(chǎn)生地緣政治影響，因為美國正在拉攏印度，打造所謂“四方安全對話”（Quad，包括美日印澳）來制衡中國。他說，目前尚不清楚這場商業(yè)沖突將如何解決，但有一件事是肯定的，“這將非常復雜”。

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