（觀察者網(wǎng)訊）

負(fù)利率在世界范圍內(nèi)的擴(kuò)大停不下腳步。

《日本經(jīng)濟(jì)新聞》9月20日?qǐng)?bào)道，收益率為負(fù)的債券的余額在全世界達(dá)到約17萬(wàn)億美元，與年初相比增至2倍，如今占到整體債券的約4分之1。

背后原因是世界性的景氣度惡化，貨幣寬松被認(rèn)為將進(jìn)一步被推進(jìn)。歐洲甚至出現(xiàn)了利率為負(fù)的住房貸款。認(rèn)為負(fù)利率將對(duì)金融系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響等，將過(guò)度的低利率視為問(wèn)題的聲音正逐漸增強(qiáng)。

報(bào)道稱，以高于利息和到期時(shí)返還本金的合計(jì)額的價(jià)格買(mǎi)入債券，收益率將為負(fù)值。這是放貸方承擔(dān)利率的異常狀態(tài)。其背后存在押注債券進(jìn)一步上漲（收益率下降）的短線投資者、以及找不到資金避風(fēng)港、明知遭遇損失也購(gòu)買(mǎi)債券的機(jī)構(gòu)投資者。

圖自日本經(jīng)濟(jì)新聞

報(bào)道指出，在金融危機(jī)后的2008年12月，由于避險(xiǎn)資金的流入，美國(guó)短期國(guó)債收益率在歷史上首次跌為負(fù)值。2012年以后，歐洲和日本的負(fù)利率政策擴(kuò)大，債券的負(fù)收益率固定下來(lái)。在瑞士，甚至是45年期國(guó)債的收益率也“下沉”至負(fù)值。

在丹麥，銀行的利率設(shè)定方式開(kāi)始“顛倒”。該國(guó)第3大的日德蘭銀行(Jyske Bank)決定，對(duì)大額存款賬戶收取每年0.6％的手續(xù)費(fèi)，另一方面，推出了世界首開(kāi)先河的負(fù)利率住房貸款。相當(dāng)于“10年固定負(fù)0.5％”，貸款余額將不斷減少。由于該國(guó)政策利率（可轉(zhuǎn)讓存單的利率）被設(shè)定為負(fù)0.65％，銀行表示“如持有現(xiàn)金，將蒙受損失”。因此采取了上述苦肉計(jì)。

日德蘭銀行負(fù)責(zé)住宅領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)學(xué)家米凱爾·赫（音譯）表示，在該行“（住房貸款的）置換申請(qǐng)以歷史性速度涌來(lái)”。丹麥統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的住宅價(jià)格指數(shù)（以2015年為100）2019年1～3月為116.1，處于最高水平。

圖自日本經(jīng)濟(jì)新聞

報(bào)道稱，負(fù)利率帶來(lái)的不僅僅是經(jīng)濟(jì)刺激效果。在歐洲，通過(guò)手續(xù)費(fèi)使存款利率實(shí)質(zhì)變?yōu)樨?fù)的銀行增加，這正在成為政治問(wèn)題。

“應(yīng)保護(hù)小額存款者不受負(fù)利率影響”，德國(guó)副總理兼財(cái)政部長(zhǎng)肖爾茨（Olaf Scholz）8月提出想法稱，將討論禁止存款負(fù)利率在法律上是否可行。德國(guó)經(jīng)濟(jì)依賴間接金融，偏愛(ài)儲(chǔ)蓄的人很多?！按婵钬?fù)利率”有可能在政治上難以承受，對(duì)靠利息生活的人構(gòu)成打擊，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)冷卻。    

但是美國(guó)普林斯頓大學(xué)的教授馬庫(kù)斯·布倫納梅爾（Markus K.Brunnermeier）表示，如果將負(fù)擔(dān)都推給銀行“將招致貸款減少和經(jīng)濟(jì)低迷”。這就是認(rèn)為如持續(xù)降低利率、將在某個(gè)階段對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響的“逆轉(zhuǎn)利率論”。

報(bào)道還稱，實(shí)際上，由于負(fù)利率政策，“德國(guó)的銀行2018年將相當(dāng)于上年利潤(rùn)10分之1的23億歐元支付給歐洲中央銀行（ECB）”（德國(guó)銀行協(xié)會(huì)）。世界的銀行股的總市值為6.8萬(wàn)億美元，因銀行的業(yè)績(jī)惡化令人擔(dān)憂，這一總市值比2018年初減少了2成。

在處于負(fù)利率的社會(huì)，人們將一味追求現(xiàn)金，如果受收益惡化困擾的金融機(jī)構(gòu)減少放貸，經(jīng)濟(jì)從長(zhǎng)期來(lái)看可能陷入停滯。重演日本曾跌入陷阱的“日本化”風(fēng)險(xiǎn)也將擴(kuò)大。經(jīng)濟(jì)比較堅(jiān)挺的美國(guó)的10年國(guó)債收益率為1.5％左右，但考慮到物價(jià)漲幅（預(yù)期不到2％），實(shí)質(zhì)為負(fù)。

歐洲央行和美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（FRB）將在近期相繼舉行政策會(huì)議。歷史上從未經(jīng)歷過(guò)的負(fù)利率的世界的前方將是怎樣一番風(fēng)景？任何人都難以預(yù)料。

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