摩根大通調(diào)查：市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹概率高，現(xiàn)金資產(chǎn)最被看好

摩根大通周五公布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，市場(chǎng)普遍認(rèn)為未來(lái)一年美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)，而2025年最被看好的資產(chǎn)類別是現(xiàn)金。

摩根大通表示，此次調(diào)查于4月1日至24日期間進(jìn)行，共有495位投資者參與。

調(diào)查顯示，大多數(shù)受訪者認(rèn)為，由特朗普政府發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)是對(duì)美國(guó)影響最為負(fù)面的政策。有60%的受訪者認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將停滯，并且通脹水平將持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)。其中，約20%的受訪者預(yù)計(jì)通脹率將超過(guò)3.5%。與此同時(shí)，市場(chǎng)也普遍預(yù)期美元將走弱，大多數(shù)受訪者預(yù)計(jì)到年底歐元兌美元匯率將達(dá)到1.11或更高水平，這意味著美元今年將貶值至少8%。

摩根大通表示：“值得關(guān)注的是，美國(guó)投資者與全球投資者在（美國(guó)政府換屆后的）經(jīng)濟(jì)影響和市場(chǎng)反應(yīng)方面，觀點(diǎn)存在顯著差異。”

由于10年期美債收益率料不會(huì)從當(dāng)前水平大幅下降，現(xiàn)金預(yù)計(jì)仍將保持高價(jià)值。超過(guò)一半的受訪者認(rèn)為，到2025年底，10年期美債收益率將達(dá)到或高于4.25%。

近一半受訪者預(yù)計(jì)，布倫特原油期貨價(jià)格將維持在當(dāng)前66美元/桶附近，另有三成受訪者預(yù)測(cè)油價(jià)將下探至60美元/桶或更低。

57%的受訪者預(yù)計(jì)，美股將是今年資金流出最多的資產(chǎn)類別。

美國(guó)銀行警告美股只是暫時(shí)反彈

盡管美股出現(xiàn)反彈，但部分華爾街機(jī)構(gòu)依然對(duì)后市不太看好。 

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，自1980年以來(lái)，曾發(fā)生過(guò)10次類似的拋售事件，每次拋售的規(guī)模約占總市值的 0.6%。與那些情況相比，最近的這一輪拋售持續(xù)時(shí)間更短，程度也更輕。不過(guò)，時(shí)機(jī)很關(guān)鍵。這次拋售恰逢投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng)以及由人工智能推動(dòng)的股市上漲是否已經(jīng)超前產(chǎn)生質(zhì)疑之際。

值得注意的是，在過(guò)去10次外國(guó)投資者拋售美國(guó)股票的情況中，有7次美國(guó)股市實(shí)際上出現(xiàn)了上漲。像特斯拉和英偉達(dá)這樣的科技股仍處于結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的浪潮中，即便海外資金撤離，它們或許仍會(huì)持續(xù)吸引本土資金流入。真正的問(wèn)題是投資者無(wú)法確定這次拋售是全球資金更深入轉(zhuǎn)移的開(kāi)端，還是外國(guó)資金大量回流前的一次短暫停歇。

美國(guó)銀行的首席投資策略師Michael Hartnett建議，在不確定性徹底結(jié)束前，投資者應(yīng)該趁美股、美元反彈時(shí)賣出。 Hartnett和他的團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中指出，“我們?nèi)匀粫?huì)在債券、黃金下跌時(shí)買(mǎi)入，在標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)/美元上漲時(shí)賣出。”Hartnett補(bǔ)充說(shuō)，市場(chǎng)的“痛苦交易”表明未來(lái)還會(huì)有更多的下行空間。 報(bào)告指出，美元正處于長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)中，而資金撤離美國(guó)資產(chǎn)的趨勢(shì)還將延續(xù)。這一趨勢(shì)將持續(xù)到美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息、“貿(mào)易戰(zhàn)”徹底結(jié)束以及消費(fèi)者支出保持韌性為止。

摩根大通周五公布的調(diào)查顯示，市場(chǎng)普遍認(rèn)為未來(lái)一年美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)，而 2025 年最被看好的資產(chǎn)類別是現(xiàn)金。此次調(diào)查于 4 月 1 日至 24 日期間進(jìn)行，共有 495 位投資者參與。調(diào)查顯示，大多數(shù)受訪者認(rèn)為，由特朗普政府發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)是對(duì)美國(guó)影響最為負(fù)面的政策。有 60% 的受訪者認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將停滯，并且通脹水平將持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的 2% 目標(biāo)。其中，約 20% 的受訪者預(yù)計(jì)通脹率將超過(guò) 3.5%。

回顧本周，美國(guó)資產(chǎn)在周一上演了股債匯“三殺”，黃金和避險(xiǎn)性質(zhì)的瑞郎等貨幣加速上漲，金價(jià)再創(chuàng)歷史新高。特朗普后來(lái)表示他無(wú)意解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席，同時(shí)軟化貿(mào)易關(guān)稅相關(guān)的態(tài)度，美股下半周反彈上行，不過(guò)仍未恢復(fù)到4月2日關(guān)稅政策發(fā)布前的水平。

在當(dāng)前關(guān)稅政策多變的背景下，美國(guó)金融市場(chǎng)的波動(dòng)備受關(guān)注。本周美股三大指數(shù)雖震蕩反彈，科技巨頭表現(xiàn)突出，但市場(chǎng)深層矛盾與外部沖擊交織，局勢(shì)依舊微妙。關(guān)稅爭(zhēng)端持續(xù)發(fā)酵，美聯(lián)儲(chǔ)政策獨(dú)立性及歐央行態(tài)度成為焦點(diǎn)；同時(shí)，中美相關(guān)表態(tài)也傳遞出關(guān)鍵信號(hào)；華爾街機(jī)構(gòu)對(duì)美股前景分歧明顯，美國(guó)銀行發(fā)出預(yù)警。

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