隨著美聯(lián)儲(chǔ)近期打消了大幅降息的預(yù)期，強(qiáng)勢(shì)美元引發(fā)了亞洲各國(guó)貨幣匯率的貶值風(fēng)暴，不論是日元、印度盧比、韓元等亞洲主要經(jīng)濟(jì)體貨幣，還是印尼盾、越南盾、菲律賓比索等東盟國(guó)家小幣種，均遭遇了新一輪的賣壓。

以日元為首的一些亞洲貨幣則創(chuàng)下了數(shù)月乃至歷史上的新低。

4月25日，在東京外匯市場(chǎng)上，日元對(duì)美元匯率延續(xù)跌勢(shì)，一度跌至155.75日元兌換1美元，跌破市場(chǎng)觀察的1美元兌155日元重要關(guān)口，這已是日元匯率連續(xù)四天下跌。

同日，首爾外匯市場(chǎng)韓元對(duì)美元匯率收于1374.5韓元，與去年年底的收盤(pán)價(jià)相比上升了7.3%。而在本月16日，韓元對(duì)美元匯率盤(pán)中一度突破1400韓元大關(guān)，創(chuàng)下今年新高。今年以來(lái)韓元對(duì)美元匯率貶值已經(jīng)幅度超過(guò)2008年金融危機(jī)時(shí)期。

而包括印度，印尼，菲律賓，越南等國(guó)貨幣兌美元匯率均在本周創(chuàng)下了近年來(lái)的新低，印尼央行更是在昨日意外加息25個(gè)基點(diǎn)試圖保衛(wèi)貨幣。

高盛分析師Danny Suwanapruti在最新發(fā)布的報(bào)告中指出，美元的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)正主導(dǎo)亞洲貨幣。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的報(bào)告顯示，若美元匯率上漲10%，一年后新興國(guó)家實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將下滑1.9%，對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響將持續(xù)兩年以上。

值得注意的是，在本次亞洲貨幣匯率風(fēng)暴中，人民幣則保持著相對(duì)穩(wěn)健的水平，成為了唯一一個(gè)沒(méi)有大幅貶值的貨幣。

鮑威爾放鷹，亞洲貨幣普跌

4月16日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在與加拿大央行行長(zhǎng)Tiff Macklem一起出席的活動(dòng)中表示，最近的通脹數(shù)據(jù)表明，央行可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能獲得降息所需的信心，暗示美聯(lián)儲(chǔ)不急于降息。

美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜當(dāng)日也表示，如果通脹未能如預(yù)期般放緩，“在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持目前的限制性政策立場(chǎng)將是合適的?！?

這番言論直接在市場(chǎng)人士眼中約等于推翻了他在3月17日新聞發(fā)布會(huì)上表示今年將降息三次的言論，4月16日，美元指數(shù)再度狂飆，一度漲至106.5上方，連續(xù)三日創(chuàng)五個(gè)月來(lái)新高。

隨著強(qiáng)勢(shì)美元的卷土重來(lái)，包括日、韓在內(nèi)的亞洲國(guó)家貨幣正遭遇巨大貶值壓力。其中，美元兌韓元一度升至1400的關(guān)鍵整數(shù)位，創(chuàng)下2022年10月以來(lái)新高；美元兌日元曾一度觸及155.66，本周連續(xù)第四個(gè)交易日創(chuàng)1990年來(lái)新高。

此同時(shí)，印度盧比、印尼盾、越南盾、菲律賓比索等亞洲國(guó)家的貨幣，也都承受著新一輪的拋售潮。

其中，印尼盾為跌幅最為猛烈的亞洲貨幣之一，4月16日一度重挫逾2%，跌至四年低點(diǎn)；4月16日，美元兌越南盾日內(nèi)一度觸及25295，創(chuàng)紀(jì)錄新高；4月17日，菲律賓比索自2022年末以來(lái)首次跌破57比索這一關(guān)鍵水平，加劇該國(guó)央行干預(yù)貨幣市場(chǎng)壓力；印度盧比持續(xù)下行，4月25日，美元兌印度盧比匯率報(bào)83.34，已位于歷史高位。

貶值太過(guò)分，日本集體坐不住了

在一眾貨幣貶值的國(guó)家里，日元本次的貶值幅度不僅最大，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響也最為直觀，無(wú)論是工商業(yè)界，還是日本政府都有些坐不住了。

值得注意的是，受制于國(guó)內(nèi)通縮形勢(shì)而堅(jiān)持負(fù)利率政策。日元和美元的息差迅速擴(kuò)大，日元匯率一路暴跌，日元本次加速貶值延續(xù)了去年以來(lái)日元一路貶值的勢(shì)頭。

2022年初，1美元兌115日元左右；同年10月，匯率一度超過(guò)1美元兌150日元的水平，日元跌幅超過(guò)30%。日本政府被迫多次下場(chǎng)干預(yù)。今年3月，日本央行宣布結(jié)束持續(xù)8年的負(fù)利率政策，但由于緊縮程度不如市場(chǎng)預(yù)期，反而加劇日元貶值。目前，美國(guó)通脹并未降溫。市場(chǎng)對(duì)美國(guó)年內(nèi)降息的預(yù)期再添不確定性。受此影響，外匯市場(chǎng)日元對(duì)美元匯率大幅走軟，連續(xù)多日刷新1990年以來(lái)最低紀(jì)錄。

對(duì)此，日本商工會(huì)議所會(huì)長(zhǎng)小林健（Ken Kobayashi）在新聞發(fā)布會(huì)上表示，日本金融當(dāng)局應(yīng)考慮與其他國(guó)家進(jìn)行協(xié)調(diào)匯市干預(yù)，以支持日元。

小林健指出，由于日元兌美元匯率創(chuàng)下近34年來(lái)的最低點(diǎn)，日本中小企業(yè)正遭受進(jìn)口原材料成本上漲的困擾。

一些無(wú)法轉(zhuǎn)嫁成本上漲的中小企業(yè)，根本無(wú)法應(yīng)對(duì)日元貶值的影響。根據(jù)日本商工會(huì)議所的調(diào)查，自2022年7月以來(lái)，已經(jīng)有連續(xù)20個(gè)月存在因日元貶值而倒閉的企業(yè)了。

曾負(fù)責(zé)貨幣政策的前日本央行官員門(mén)間一夫(Kazuo Momma）也表示，日本央行可能被迫需要對(duì)日元疲軟做出反應(yīng)。

日元貶值導(dǎo)致進(jìn)口成本上升，從而刺激了成本推動(dòng)型通脹，令消費(fèi)承壓，2月份日本家庭支出就已連續(xù)第12個(gè)月下降。門(mén)間指出，“日元貶值對(duì)家庭和企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)問(wèn)題。”

三得利控股有限公司總裁兼經(jīng)濟(jì)公會(huì)會(huì)長(zhǎng)新浪剛史（Takeshi Niinami）指出，“日元的情況已經(jīng)到了需要糾正的程度。”

日本零售控股公司迅銷集團(tuán)的董事長(zhǎng)兼總裁柳井正（Tadashi Yanai）在本月早些時(shí)候也表示，日元疲軟“不僅對(duì)我們公司不利，對(duì)日本也不利?！?

除了產(chǎn)業(yè)界人士憂心忡忡，日本學(xué)界對(duì)于日元貶值的看法也較為負(fù)面，認(rèn)為將損害日本消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力，存在明顯的弊端。

日本第一生命經(jīng)濟(jì)研究所首席經(jīng)濟(jì)分析師熊野英生表示：“實(shí)際上來(lái)說(shuō)幾乎沒(méi)人認(rèn)為日元如此貶值對(duì)于出口企業(yè)會(huì)有益處。反過(guò)來(lái)對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，日元貶值、進(jìn)口的物價(jià)就會(huì)上漲，好不容易穩(wěn)定的食品價(jià)格、汽油等能源價(jià)格，將會(huì)進(jìn)一步出現(xiàn)上漲。對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，日元貶值存在明顯弊端?！?

面對(duì)貨幣大幅貶值的現(xiàn)狀，日韓財(cái)政部長(zhǎng)罕見(jiàn)集體口頭干預(yù)了匯率市場(chǎng)。

4月19日，韓國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)崔相穆和日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一在華盛頓會(huì)面后共同表示，他們對(duì)日元和韓元近期大幅貶值表示“嚴(yán)重關(guān)切”，并且“準(zhǔn)備采取措施防止貨幣市場(chǎng)的過(guò)度波動(dòng)”。

與此同時(shí)，韓國(guó)央行行長(zhǎng)李昌鏞也在華盛頓接受對(duì)話時(shí)表示，韓國(guó)央行準(zhǔn)備采取措施安撫市場(chǎng)，因?yàn)樽罱膮R率波動(dòng)有點(diǎn)過(guò)度。

據(jù)各方發(fā)布的聯(lián)合聲明，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫、日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一和韓國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)崔相穆周三在國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行的春季年會(huì)期間討論了匯率問(wèn)題。

聲明顯示，三方將“根據(jù)我們現(xiàn)有的20國(guó)集團(tuán)承諾，繼續(xù)就外匯市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)行密切磋商，同時(shí)承認(rèn)日本和韓國(guó)對(duì)日元和韓元最近大幅貶值的嚴(yán)重關(guān)切”。

印尼加息，馬來(lái)西亞總理喊話

強(qiáng)美元的“攻勢(shì)”下，印尼盾為今年跌幅最為猛烈的亞洲貨幣之一，面對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的貶值潮，印尼央行緊急行動(dòng)，意外加息，但華爾街投行們認(rèn)為這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

4月24日，印尼央行超預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率上調(diào)至6.25%，市場(chǎng)預(yù)期為6%，為今年首次加息。印尼央行Perry Warjiyo在新聞發(fā)布會(huì)上表示，加息的決定是“先發(fā)制人、具有前瞻性的舉措”，旨在穩(wěn)定印尼盾的匯率，稱將繼續(xù)動(dòng)用所有可用工具保持印尼盾穩(wěn)定。

加息決定公布后，印尼盾短線走強(qiáng)，印尼盾兌美元漲幅擴(kuò)大至0.5%，但仍處于16240這一歷史低位，今年迄今印尼盾已貶值超5%。

但分析師們普遍質(zhì)疑印尼央行加息舉措的有效性，印尼央行的加息可能在短期內(nèi)有助于遏制印尼盾繼續(xù)貶值，可長(zhǎng)期看不足以刺激印尼盾升值，一方面印尼盾的走勢(shì)仍將取決于美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期，另一方面，印尼央行的政策能否吸引外資進(jìn)入印尼也將是決定印尼盾走勢(shì)的關(guān)鍵。

而面對(duì)匯率的不斷下跌，馬來(lái)西亞總理也發(fā)出了靈魂拷問(wèn)。

馬來(lái)西亞總理安瓦爾在參加日本-東盟特別峰會(huì)接受對(duì)話時(shí)表示“（我國(guó)經(jīng)濟(jì)）增長(zhǎng)良好、失業(yè)率低、通脹率低、投資不斷涌入，林吉特怎么還走低？這與經(jīng)濟(jì)基本面背道而馳，但沒(méi)人能解釋清楚?！钡S后自己給出答案：“嗯，原因在于美聯(lián)儲(chǔ)?！?

馬來(lái)西亞林吉特兌美元匯率在2023年貶值4.26%，成為除日元外2023年亞洲最差貨幣，今年至今林吉特繼續(xù)貶值4.08%。

據(jù)報(bào)道，馬來(lái)西亞一直在向其地區(qū)貿(mào)易伙伴推廣使用本國(guó)貨幣。根據(jù)馬來(lái)西亞國(guó)家銀行（央行）的數(shù)據(jù)，截至9月，馬來(lái)西亞與中國(guó)、泰國(guó)、印度尼西亞的貿(mào)易中分別有23.3%、19.7%、17%是以本幣結(jié)算的。

高盛看空，亞洲貨幣或還有一跌

盡管以馬來(lái)西亞為首的一些東盟國(guó)家在試圖擺脫美元依賴避免受美元加息周期沖擊，但是在華爾街看來(lái)，本次亞洲貨幣匯率波動(dòng)，美元走勢(shì)依然是核心主導(dǎo)因素。

高盛分析師Danny Suwanapruti在最近發(fā)布的報(bào)告中指出，美元走勢(shì)正主導(dǎo)亞洲貨幣。亞洲經(jīng)濟(jì)增速最近幾個(gè)月回升，通脹放緩，宏觀政策收緊本應(yīng)進(jìn)一步支持本國(guó)貨幣，但主導(dǎo)宏觀市場(chǎng)的主題是美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑，及其對(duì)美國(guó)基準(zhǔn)利率和美元的影響。

高盛認(rèn)為，當(dāng)前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期與今年年初形成鮮明對(duì)比，為美元進(jìn)一步上行打開(kāi)空間，在美元上行之時(shí)，韓元、馬來(lái)西亞林吉特、印尼盾最為敏感，如果美元繼續(xù)上漲，這些貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)最大，印度盧比的敏感性降低。

巴克萊銀行亞洲外匯和新興市場(chǎng)宏觀策略主管Mitul Kotecha表示，“大多數(shù)亞洲貨幣正不得不屈服于美元的強(qiáng)勢(shì)。在美債收益率上升和市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫的推動(dòng)下，美元在匯市上普遍走強(qiáng)，帶動(dòng)了亞洲貨幣的跌勢(shì)。”

高盛預(yù)計(jì)，在貨幣大幅貶值之時(shí)，最積極捍衛(wèi)本幣疲軟的兩家央行是印尼和菲律賓央行，因?yàn)檫@兩個(gè)國(guó)家為經(jīng)常賬戶赤字、通脹率較高且外債水平較高的經(jīng)濟(jì)體，本幣大幅貶值可能對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定構(gòu)成更大風(fēng)險(xiǎn)，而出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體、通脹率低且經(jīng)常賬戶盈余（韓國(guó)和泰國(guó)）將更能容忍貨幣疲軟。

高盛總結(jié)指出，不同類型經(jīng)濟(jì)體的央行可能采取不同的應(yīng)對(duì)策略。出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體的央行可能更能接受本幣疲軟，而經(jīng)常賬戶赤字、通脹和外債水平較高的經(jīng)濟(jì)體的央行可能會(huì)更會(huì)積極地采取措施穩(wěn)定本幣匯率：

高盛預(yù)計(jì)，如果美元進(jìn)一步上行，那么美元兌韓元將向2022年10月的1441高點(diǎn)靠攏，美元兌泰銖將向2022年9月的38.37高點(diǎn)靠攏。值得注意的是，美元兌印度盧比和美元兌馬來(lái)西亞林吉特已經(jīng)非常接近此前的歷史高點(diǎn)，預(yù)計(jì)這些貨幣未來(lái)將進(jìn)一步疲軟。

人民幣為何堅(jiān)挺？

面對(duì)近期外部的匯率波動(dòng)，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)朱鶴新近日在國(guó)務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)上表示，人民銀行、外匯管理局保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的目標(biāo)和決心不會(huì)變，人民幣匯率有基礎(chǔ)、有條件保持基本穩(wěn)定。

朱鶴新表示：“受外部沖擊的影響，人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)了波動(dòng)，但人民幣對(duì)一籃子貨幣事實(shí)上是保持穩(wěn)定的，在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上還有一定的升值。截至3月末，中國(guó)外匯交易中心人民幣匯率指數(shù)報(bào)99.78，比上年末漲了2.4%?！?

朱鶴新介紹，短期看，一季度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局，多個(gè)領(lǐng)域邊際改善，積極因素增多，這將有力對(duì)沖外部擾動(dòng)因素，人民幣匯率是有支撐的。同時(shí)，我國(guó)外匯市場(chǎng)成熟度持續(xù)提升，韌性不斷增強(qiáng)，所以人民幣匯率走勢(shì)會(huì)雙向波動(dòng)、相對(duì)均衡。中長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，國(guó)際收支自主平衡，外匯市場(chǎng)深度和廣度將進(jìn)一步拓展，經(jīng)營(yíng)主體的風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)也將顯著增強(qiáng)。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟認(rèn)為“人民幣匯率保持穩(wěn)定有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?！?，從宏觀政策視角看，決策層一再傳遞保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的目標(biāo)和決心不會(huì)變，穩(wěn)健的貨幣政策始終堅(jiān)持以我為主，兼顧內(nèi)外均衡，持續(xù)關(guān)注外匯市場(chǎng)形勢(shì)變化，防止市場(chǎng)形成單邊預(yù)期并自我強(qiáng)化，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；從短期經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況看，盡管外部環(huán)境仍面臨一些擾動(dòng)因素，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升向好的態(tài)勢(shì)不斷鞏固，采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）、消費(fèi)、進(jìn)出口等多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯改善，這些都會(huì)對(duì)人民幣匯率形成支撐，走勢(shì)上會(huì)雙向波動(dòng)、相對(duì)均衡；從中長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，我?guó)經(jīng)濟(jì)正在邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升，經(jīng)濟(jì)基本面長(zhǎng)期向好，國(guó)際收支自主平衡，外匯市場(chǎng)運(yùn)行更有韌性，經(jīng)營(yíng)主體的風(fēng)險(xiǎn)中性理念和套期保值意識(shí)不斷增強(qiáng)，人民幣跨境收付穩(wěn)步增長(zhǎng)，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，在宏觀上和微觀上都具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。