【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/呂棟】

近日，主板IPO企業(yè)盾源聚芯更新了申報(bào)稿，并公布了問(wèn)詢函的回復(fù)，距離IPO上會(huì)更進(jìn)一步。

申報(bào)稿顯示，盾源聚芯為“中國(guó)本土最大的硅部件生產(chǎn)商”，對(duì)此深交所還進(jìn)行了問(wèn)詢。

值得一提的是，雖然盾源聚芯自稱“中國(guó)本土企業(yè)”，但其間接控股股東為日本上市公司。該日本上市公司旗下已有公司在A股上市，除盾源聚芯外，其旗下中欣晶圓也在A股IPO。

另外，盾源聚芯報(bào)告期內(nèi)關(guān)聯(lián)交易較多；盾源聚芯最大募投項(xiàng)目涉及的部分產(chǎn)品，其銷量和毛利率在2023年上半年均有所下滑。并且盾源聚芯還有一些看點(diǎn)，比如突擊入股、代持、限制消費(fèi)等。

受控于日本上市公司

盾源聚芯主要從事硅部件和石英坩堝的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品包括：半導(dǎo)體芯片加工設(shè)備用的硅環(huán)、硅噴淋頭、硅舟、硅噴射管等硅部件產(chǎn)品、單晶/ 多晶硅部件材料產(chǎn)品以及生產(chǎn)半導(dǎo)體單晶硅和太陽(yáng)能單晶硅用的石英坩堝產(chǎn)品。

其中，盾源聚芯硅部件產(chǎn)品在芯片加工流程里主要用于熱氧化、刻蝕（干法）、退火、擴(kuò)散、化學(xué)氣相沉積。

盾源聚芯硅部件產(chǎn)品應(yīng)用摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：申報(bào)稿

根據(jù)沙利文研究顯示，2022年全球刻蝕用硅部件市場(chǎng)規(guī)模為144億元，盾源聚芯市場(chǎng)份額為5.4%，全球排名第三；2022年全球爐管用硅部件市場(chǎng)規(guī)模為5.8億元，盾源聚芯市場(chǎng)份額為37.3%，排名全球第一。

在此背景下，盾源聚芯在申報(bào)稿中表示自己為中國(guó)本土最大的硅部件生產(chǎn)商。對(duì)此，深交所進(jìn)了問(wèn)詢。盾源聚芯則在回復(fù)函中表示，公司硅部件產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要集中在海外，相較于國(guó)內(nèi)的同行業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，目前公司硅部件業(yè)務(wù)規(guī)模最大。

深交所問(wèn)詢摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：?jiǎn)栐兓貜?fù)函

這里有一個(gè)看點(diǎn)，盾源聚芯雖然注冊(cè)地為寧夏，其直接控股股東杭州熱磁注冊(cè)于浙江。但杭州熱磁為日本上市公司日本磁控的全資子公司，即盾源聚芯受控于日本上市公司。目前，日本磁控間接控制盾源聚芯66.17%的表決權(quán)。

日本磁控主要從事磁性流體、半導(dǎo)體制造設(shè)備、液晶制造設(shè)備的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售業(yè)務(wù)。除盾源聚芯外，日本磁控旗下的中欣晶圓也在A股IPO，且擬募資高達(dá)54.7億元，為盾源聚芯的4.22倍。并且，日本磁控旗下的富樂(lè)德在2022年12月便登陸A股，截至2023年12月19日，富樂(lè)德的總市值為92.55億元。此外，日本磁控旗下的江蘇富樂(lè)華曾于2022年2月進(jìn)行上市輔導(dǎo)備案，擬登陸科創(chuàng)板，但之后撤回輔導(dǎo)備案。

盾源聚芯作為日本磁控“版圖”上的一環(huán)，其關(guān)聯(lián)交易并不少。盾源聚芯2020年至2022年以及2023年上半年（下稱“報(bào)告期”）的營(yíng)業(yè)收入分別為2.63億元、6.02億元、10.92億元、5.82億元，其中向關(guān)聯(lián)方銷售金額占比分別為76.02%、40.77%、21.90%和18.96%。

同時(shí)，盾源聚芯基于境外關(guān)聯(lián)方協(xié)助推介客戶資源、提供銷售支持服務(wù)的情況，按協(xié)議約定比例向其支付銷售傭金和服務(wù)費(fèi)。報(bào)告期內(nèi)，盾源聚芯向關(guān)聯(lián)方支付銷售傭金和服務(wù)費(fèi)的金額分別為513.34萬(wàn)元、3023.66萬(wàn)元、6368.88萬(wàn)元和1863.66萬(wàn)元。

此外，盾源聚芯股權(quán)方面還有兩個(gè)看點(diǎn)：

一是突擊入股。盾源聚芯為2023年6月獲得深交所創(chuàng)業(yè)板IPO受理，其2022年6月通過(guò)增資的方式引進(jìn)外部投資者。盾源聚芯申報(bào)稿顯示，被列為最近一年新增股東的共有15名。資料顯示，突擊入股主要是指擬上市公司在上市申報(bào)材料前的1年內(nèi)，有機(jī)構(gòu)或者個(gè)人通過(guò)增資或受讓等方式成為公司新股東的情形。所以盾源聚芯存在突擊入股。

二是代持。盾源聚芯設(shè)立初期及后來(lái)員工持股平臺(tái)存在代持情況，有關(guān)代持在2021年和2022年解除。

最近一年新增股東摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：申報(bào)稿

最大募投項(xiàng)目前景如何？

盾源聚芯此次IPO擬募資12.96億元，其中最大的募投項(xiàng)目為硅部件生產(chǎn)線新建項(xiàng)目。硅部件生產(chǎn)線新建項(xiàng)目擬使用募集資金6億元，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，盾源聚芯預(yù)計(jì)將新增硅環(huán)產(chǎn)量9.62萬(wàn)個(gè)/年。

申報(bào)稿顯示，盾源聚芯硅部件主要由硅環(huán)和硅舟組成。2020年至2022年，盾源聚芯硅環(huán)的銷量連續(xù)增長(zhǎng)，分別為3.32萬(wàn)個(gè)、5.85萬(wàn)個(gè)、7.42萬(wàn)個(gè)。2023年上半年，盾源聚芯硅環(huán)的銷量為2.58萬(wàn)個(gè)，由于數(shù)據(jù)缺失，所以不太好判斷具體的同比情況。

硅部件產(chǎn)能利用率摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：申報(bào)稿

不過(guò)，觀察者網(wǎng)根據(jù)回復(fù)函的信息綜合可知，盾源聚芯硅環(huán)2023年上半年銷量似乎下降不少?；貜?fù)函顯示，“2023上半年，受到半導(dǎo)體行業(yè)周期性波動(dòng)影響，發(fā)行人硅環(huán)產(chǎn)品收入、銷量有所減少，但同期硅舟產(chǎn)品因有較大需求而增長(zhǎng)較多，其他硅部件收入和硅部件材料收入均穩(wěn)定增長(zhǎng)。”

這里有兩個(gè)信息，一是確認(rèn)盾源聚芯硅環(huán)2023年上半年銷量減少；二是，雖然不好判斷銷量，但除硅環(huán)外，盾源聚芯硅部件的表現(xiàn)似乎還可以。

但回復(fù)函顯示，盾源聚芯硅部件2023年上半年產(chǎn)量為2.77萬(wàn)個(gè)，同比下降34.62%；其銷量為2.8萬(wàn)個(gè)，同比下降34.3%。那么，盾源聚芯硅環(huán)2023年上半年銷量下降多少，值得關(guān)注。

此外，盾源聚芯硅環(huán)2023年上半年毛利率僅為8.56%，而2020年至2022年最低也有31.57%。盾源聚芯在申報(bào)稿中表示，硅環(huán)2023年上半年毛利率下降較多，主要是受半導(dǎo)體行業(yè)周期波動(dòng)影響。

這里有一個(gè)疑惑，在硅環(huán)銷量和毛利率均下降的背景下，盾源聚芯最大募投項(xiàng)目前景如何，募投項(xiàng)目是否需要進(jìn)行修改？

硅部件情況摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：?jiǎn)栐兓貜?fù)函

受硅環(huán)等因素影響，盾源聚芯歸母凈利潤(rùn)的增速放緩。2020年至2022年，盾源聚芯歸母凈利潤(rùn)分別為0.5億元、1億元、2.84億元，其中2022年同比增長(zhǎng)183.99%。

但回復(fù)函顯示，盾源聚芯預(yù)計(jì)2023年前三季度歸母凈利潤(rùn)為2.34億元，只同比增長(zhǎng)8.68%。并且從扣非后歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，盾源聚芯2023年前三季度為2.15億元，只同比增長(zhǎng)1.23%。

某知名會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人對(duì)觀察者網(wǎng)表示，非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)直接關(guān)系，或是雖與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實(shí)、公允地反映公司正常盈利能力的各項(xiàng)收入、支出。

需要指出的是，2023年前三季度，推動(dòng)盾源聚芯業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ粸槭③釄?。盾源聚芯預(yù)計(jì)2023年前三季度營(yíng)業(yè)收入為10.49億元，相較去年同期的8.36億元，同比增長(zhǎng)25.51%，增長(zhǎng)了約2.13億元?；貜?fù)函顯示，受下游光伏行業(yè)增長(zhǎng)帶動(dòng)，太陽(yáng)能坩堝市場(chǎng)需求旺盛，公司石英坩堝業(yè)務(wù)收入較去年同期增長(zhǎng)約3.4億元。

不過(guò)，光伏行業(yè)上市公司的情況并不是太好。比如，通威股份2023年第三季度營(yíng)業(yè)收入為373.52億元，同比下降10.52%；通威股份歸母凈利潤(rùn)為30.31億元，同比下降68.11%；隆基綠能2023年第三季度營(yíng)業(yè)收入為294.48億元，同比下降18.92%；隆基綠能歸母凈利潤(rùn)為25.15億元，同比下降44.05%。

隆基綠能在11月7日的公告中表示，最近組件價(jià)格確實(shí)出現(xiàn)了特別非理性的情況，已經(jīng)接近一塊錢一瓦的水平，在這個(gè)價(jià)格水平上全產(chǎn)業(yè)鏈（從多晶硅料到組件環(huán)節(jié)）都難以盈利，會(huì)對(duì)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展造成負(fù)面影響，所以組件目前 1 元左右的價(jià)格僅能維持光伏企業(yè)的勉強(qiáng)生存，很難持續(xù)。未來(lái)行業(yè)什么時(shí)間能回到一個(gè)相對(duì)正常的位置，時(shí)間上存在一定的不確定性。

那么，在此背景下，盾源聚芯的太陽(yáng)能坩堝業(yè)務(wù)是否會(huì)受到一定的影響？

此外企查查顯示，銀川市西夏區(qū)人民法院在2020年對(duì)寧夏富樂(lè)德石英材料有限公司（下稱“寧夏富樂(lè)德”）及賀賢漢限制消費(fèi)。原因?yàn)?，該法院?020年1月立案執(zhí)行申請(qǐng)人寧夏柏盛環(huán)保裝備工程有限公司申請(qǐng)執(zhí)行寧夏富樂(lè)德建設(shè)工程合同糾紛一案，寧夏富樂(lè)德未按執(zhí)行通知書(shū)指定的期間履行生效法律文書(shū)確定的給付義務(wù)。

值得一提的是，寧夏富樂(lè)德正是盾源聚芯的曾用名，盾源聚芯董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理為賀賢漢。關(guān)于這起限制消費(fèi)，觀察者網(wǎng)并未在申報(bào)稿中找到有關(guān)說(shuō)明。

限制消費(fèi)令摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：企查查