在中國(guó)國(guó)慶期間，美債收益率持續(xù)飆漲，10年期和30年期美債收益率當(dāng)日一度飆升至4.86%和5.05%，達(dá)到2008年金融危機(jī)以來(lái)的最高水平，顯示出市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀態(tài)度。

美債收益率高企不僅將成為負(fù)債累累的企業(yè)、貸款購(gòu)房者以及美國(guó)財(cái)政的沉重負(fù)擔(dān)，也將對(duì)全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)嚴(yán)峻考驗(yàn)。

就在這個(gè)敏感的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，美國(guó)勞工部昨日公布的9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)卻讓所有市場(chǎng)人士大吃一驚。美國(guó)9月整體就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)33.6萬(wàn)人，創(chuàng)下了自今年1月份以來(lái)最大增幅，而失業(yè)率則保持在3.8%，和上個(gè)月持平。

面對(duì)這個(gè)比市場(chǎng)預(yù)期接近翻倍的數(shù)據(jù)，華爾街分析師們一度都難以解釋其中的緣由。

按照正常的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，高利率和低失業(yè)率無(wú)法共存，最終必將以衰退收?qǐng)觥Ｔ蛟谟谠诟呃虱h(huán)境下企業(yè)會(huì)縮減需求停止招工甚至裁員，導(dǎo)致就業(yè)減少失業(yè)率上漲，最終形成經(jīng)濟(jì)衰退。

那美國(guó)經(jīng)濟(jì)到底有什么魔法，才能如此有韌性？仔細(xì)翻看這份精心打磨后的報(bào)告，便可以發(fā)現(xiàn)隱藏在數(shù)據(jù)背后的答案：美國(guó)愈發(fā)龐大的臨時(shí)工人群和美國(guó)勞工部精妙的統(tǒng)計(jì)技巧，共同造就了美國(guó)的就業(yè)神話。

數(shù)字難看？季調(diào)一下

本次美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)除了遠(yuǎn)超預(yù)期外，更大的問(wèn)題則是和另一個(gè)就業(yè)數(shù)據(jù)產(chǎn)生了矛盾。

10月4日，有著"小非農(nóng)"稱號(hào)的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月ADP就業(yè)人數(shù)錄得增加8.9萬(wàn)人，為2021年1月以來(lái)最小增幅，不僅低于上個(gè)月的17.7萬(wàn)人，也低于市場(chǎng)預(yù)期的15.3萬(wàn)人。

美國(guó)ADP月度就業(yè)數(shù)據(jù)（Tradingeconomic）

同時(shí)觀看ADP月度的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，美國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)在近幾個(gè)月愈發(fā)疲軟，也符合市場(chǎng)對(duì)于高利率環(huán)境下企業(yè)減少招工的預(yù)期。

然而兩天后美國(guó)勞工部實(shí)力打臉，不僅宣布了美國(guó)2023年9月新增非農(nóng)就業(yè)人口33.6萬(wàn)人，高于市場(chǎng)預(yù)期的17萬(wàn)人以及前值22.7萬(wàn)人，還將7月和8月新增非農(nóng)共上修11.9萬(wàn)人。

美國(guó)勞工部對(duì)此解釋道：鑒于服務(wù)業(yè)為首的諸多行業(yè)存在供需缺口，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)呈現(xiàn)較強(qiáng)韌性。

那么面對(duì)這個(gè)畫風(fēng)迥異的就業(yè)報(bào)告，到底誰(shuí)在撒謊呢？

答案是兩邊或許都沒(méi)有，秘密就藏在報(bào)告的細(xì)節(jié)中。

美國(guó)非農(nóng)就業(yè)的統(tǒng)計(jì)報(bào)告會(huì)引入一個(gè)叫做季節(jié)調(diào)整的因素，通俗解釋來(lái)說(shuō)，就是把整體數(shù)據(jù)平均后，旺季做減法，淡季做加法，達(dá)到數(shù)據(jù)更加平滑的和有參考價(jià)值的作用。例如我國(guó)十一假期必定會(huì)迎來(lái)旅游增長(zhǎng)，統(tǒng)計(jì)時(shí)候如果實(shí)話實(shí)說(shuō)，那么每年十月都會(huì)有一個(gè)明顯的增長(zhǎng)，然后再后兩個(gè)月出現(xiàn)下滑，而引入季節(jié)調(diào)整則可以把10月的增長(zhǎng)挪一部分到11和12月，讓數(shù)據(jù)更加有參考價(jià)值。

回頭來(lái)看美國(guó)的這次非農(nóng)報(bào)告，可以看到在勞工部認(rèn)為存在供需缺口的休閑和酒店業(yè)，9月的季調(diào)數(shù)據(jù)為就業(yè)增加9.6萬(wàn)人，是非農(nóng)就業(yè)強(qiáng)勁的主力推手。但翻看未經(jīng)調(diào)整的原始數(shù)據(jù)，可以看到9月這個(gè)數(shù)字是負(fù)46.6萬(wàn)，也就是說(shuō)9月美國(guó)的文化旅游業(yè)實(shí)際失去了46.6萬(wàn)的工作崗位。

原始數(shù)據(jù)顯示休閑和酒店業(yè)就業(yè)9月銳減（美國(guó)勞工部）

如果繼續(xù)看未經(jīng)調(diào)整的數(shù)據(jù)，我們就能看到更多有意思的結(jié)果。

翻看未經(jīng)調(diào)整的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，9月美國(guó)在私人部門合計(jì)減少了39.9萬(wàn)個(gè)崗位，而整體未經(jīng)調(diào)整的非農(nóng)數(shù)據(jù)則為增加58.5萬(wàn)人，換而言之，美國(guó)政府部門在一個(gè)月內(nèi)擴(kuò)編了98.4萬(wàn)個(gè)崗位。

原始數(shù)據(jù)顯示美國(guó)私人部門9月減少了39.9萬(wàn)崗位（美國(guó)勞工部）

那么這是不是代表美國(guó)公務(wù)員瘋狂擴(kuò)招呢？還真不是，答案很簡(jiǎn)單，隨著9月開(kāi)學(xué)季，對(duì)老師的需求迅猛增加。

翻看具體的政府部門崗位變動(dòng)，就可以很明顯的看到，聯(lián)邦和地方政府的教育員工在9月暴增了38.3萬(wàn)和75.3萬(wàn)，而其他政府員工，也就是所謂的公務(wù)員，在9月合計(jì)減少了17萬(wàn)人。

美國(guó)9月政府就業(yè)數(shù)據(jù)（美國(guó)勞工部）

總結(jié)一下我們可以得出，美國(guó)9月實(shí)際的就業(yè)情況便是老師們憑借一己之力撐起了就業(yè)市場(chǎng)，掩蓋了私企就業(yè)萎縮的事實(shí)。

靈活就業(yè)也是就業(yè)

除了通過(guò)季調(diào)數(shù)據(jù)掩蓋了私企裁員潮的問(wèn)題，美國(guó)勞工部也有意無(wú)意的掩蓋了美國(guó)真實(shí)的勞動(dòng)力質(zhì)量。

翻看9月非農(nóng)報(bào)告，可以從就業(yè)崗位細(xì)分看到，兼職工人占了全部增長(zhǎng)，增加了15.1萬(wàn)人，而全職工人9月份減少了2.2萬(wàn)人。

雖然兼職工人連續(xù)第三個(gè)月增長(zhǎng)至2733.6萬(wàn)人，為1月份以來(lái)的最高水平，但全職工人卻連續(xù)三個(gè)月下降，為1.34億人創(chuàng)下2月以來(lái)歷史新低，值得注意的是，可以看到自從6月份全職員工人數(shù)創(chuàng)下新高后，美國(guó)的全職員工數(shù)量已經(jīng)連續(xù)下滑四個(gè)月，而臨時(shí)工數(shù)量則止跌反彈連續(xù)四個(gè)月上漲，呈現(xiàn)了明顯的此消彼長(zhǎng)趨勢(shì)。

值得注意的是，這還是季節(jié)調(diào)整后的數(shù)據(jù)，我們前面提到的文旅服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整后就業(yè)從減少46.6萬(wàn)變成了增長(zhǎng)了9.6萬(wàn)人，而在這個(gè)全職和兼職員工的數(shù)據(jù)里，即便加上了季調(diào)因素也沒(méi)法拯救全職工作銳減而臨時(shí)工暴增的現(xiàn)狀，就很能說(shuō)明美國(guó)正式工裁員潮的嚴(yán)峻了。

那么如果不看調(diào)整后的數(shù)據(jù)，看看原始數(shù)據(jù)，美國(guó)的全職工作到底少了多少呢？

答案是88.5萬(wàn)人，創(chuàng)下了三年最差月度記錄，僅次于2020年4月美國(guó)新冠疫情后引發(fā)的大裁員。

美國(guó)9月全職員工數(shù)量銳減（Zerohedge）

那么問(wèn)題來(lái)了，明明美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)告訴我們就業(yè)一片大好，這底氣到底是哪來(lái)的呢？

那當(dāng)然就是臨時(shí)工數(shù)量的暴增。翻看原始數(shù)據(jù)，美國(guó)一個(gè)月內(nèi)簡(jiǎn)直員工數(shù)量增加了112.7萬(wàn)人，兼職工人數(shù)量達(dá)到2710.9萬(wàn)人，創(chuàng)4月份以來(lái)的最高水平。

值得注意的是，這個(gè)數(shù)字并不是實(shí)際的臨時(shí)工人數(shù)，因?yàn)楹芏喙ぷ鲿?huì)被重復(fù)計(jì)算。

美國(guó)勞工部有兩項(xiàng)就業(yè)調(diào)查統(tǒng)計(jì)方式，分為家庭調(diào)查（Current Population Survey, CPS）和機(jī)構(gòu)調(diào)查（Current Employment Survey，CES），其中家庭調(diào)查中主要側(cè)重統(tǒng)計(jì)就業(yè)人口的性別年齡等信息，而機(jī)構(gòu)調(diào)查則側(cè)重薪資水平和就業(yè)情況。

這兩項(xiàng)調(diào)查有一個(gè)決定性的區(qū)別，那就是統(tǒng)計(jì)口徑，在家庭調(diào)查中，是按照人頭來(lái)算就業(yè)，而機(jī)構(gòu)調(diào)查中則是以職位來(lái)算就業(yè)，也就是說(shuō)一個(gè)人去打三份臨時(shí)工，盡管在家庭調(diào)查中被算作一個(gè)就業(yè)人口，但是在機(jī)構(gòu)中則被視為三個(gè)就業(yè)人口。

而我們看到的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和失業(yè)率，實(shí)際上采用的是機(jī)構(gòu)調(diào)查的就業(yè)情況和家庭調(diào)查的失業(yè)率，這也導(dǎo)致了這個(gè)112.7萬(wàn)臨時(shí)工的數(shù)量被高估。

那么實(shí)際數(shù)據(jù)是多少呢？翻看家庭調(diào)查后我們發(fā)現(xiàn)兼職員工的季調(diào)數(shù)據(jù)在9月增加了12.3萬(wàn)，達(dá)到815.1萬(wàn)，創(chuàng)下了2020年1月以來(lái)的最高水平。至于未經(jīng)調(diào)整的數(shù)字，則從777.8萬(wàn)飆升到814.6萬(wàn)，增加了36.8萬(wàn)，甚至更多高于機(jī)構(gòu)調(diào)查報(bào)告美國(guó)勞工部宣傳的33.6萬(wàn)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，也就是說(shuō)，美國(guó)就業(yè)一片大好的背后，是那些失去全職工作的人轉(zhuǎn)向兼職和已經(jīng)打工族們開(kāi)啟兼職人生的結(jié)果。

美國(guó)身兼多職人數(shù)創(chuàng)下歷史新高

就業(yè)還不夠？崗位我來(lái)造

如果覺(jué)得美國(guó)勞工部只能靠季調(diào)數(shù)據(jù)和兼職員工湊數(shù)來(lái)粉飾就業(yè)數(shù)據(jù)的話，那就太小看他了。

一開(kāi)始我們提到了美國(guó)在公布非農(nóng)數(shù)據(jù)后，還順便調(diào)整了7月和8月的就業(yè)數(shù)據(jù)，這就是美國(guó)統(tǒng)計(jì)的一個(gè)特色——重調(diào)數(shù)據(jù)。

根據(jù)勞工部的解釋，每次公布非農(nóng)數(shù)據(jù)，都將調(diào)整上個(gè)月和上上個(gè)月的就業(yè)數(shù)據(jù)，理由是不少被調(diào)查企業(yè)沒(méi)有及時(shí)反饋，這些事后收到的調(diào)查數(shù)據(jù)將進(jìn)一步完善過(guò)去的數(shù)據(jù)，讓統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)更加精確。

那么我們來(lái)看一下今年歷次非農(nóng)數(shù)據(jù)的調(diào)整情況

2023年美國(guó)非農(nóng)月度數(shù)據(jù)

圖中藍(lán)柱為當(dāng)月公布的上個(gè)月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，而綠柱則是下個(gè)月公布的修正后數(shù)據(jù)，紅柱則是兩個(gè)月后定稿的最終數(shù)據(jù)。

可以發(fā)現(xiàn)，在2023年，除了2月和5月，剩下的每個(gè)月公布的初始數(shù)據(jù)都比最終數(shù)據(jù)高了不少，6月甚至出現(xiàn)了8月定稿的最終數(shù)據(jù)比初次發(fā)布時(shí)少了一半的奇觀。

那么這其中到底有什么玄機(jī)呢？答案很簡(jiǎn)單，因?yàn)榘莸呛兔缆?lián)儲(chǔ)關(guān)注的都是第一個(gè)藍(lán)柱的當(dāng)月數(shù)據(jù)，只要這個(gè)數(shù)據(jù)夠好，就可以證明美國(guó)經(jīng)濟(jì)足夠有韌性，而鮮有人會(huì)看兩個(gè)月后調(diào)整完的定稿版本。

這里就有了一個(gè)新問(wèn)題，這個(gè)虛高的初版數(shù)據(jù)是怎么來(lái)的呢？答案是美國(guó)勞工部的預(yù)估模型。

盡管沒(méi)有披露細(xì)節(jié)，但是美國(guó)勞工部的就業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)計(jì)算引用了一套較為復(fù)雜的模型，不過(guò)顯然光憑模型也很難解釋為何勞工部8月公布6月實(shí)際就業(yè)人口比初次公布時(shí)少了整整一半。

但是放到當(dāng)時(shí)的角度，這個(gè)問(wèn)題就很好理解了。

在公布6月非農(nóng)數(shù)據(jù)的7月初，市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)并不是一條心，美聯(lián)儲(chǔ)釋放出了加息并維持高利率的信號(hào)，而市場(chǎng)則認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)本次加息將是高利率時(shí)代的終點(diǎn)站，而這個(gè)非農(nóng)數(shù)據(jù)則為美聯(lián)儲(chǔ)找到了經(jīng)濟(jì)軟著陸的依據(jù)，讓他在月底宣布加息時(shí)保留了進(jìn)一步加息的選項(xiàng)。

最后我們來(lái)還原一下這份遠(yuǎn)超預(yù)期的非農(nóng)報(bào)告，我們就能發(fā)現(xiàn)一個(gè)驚人的事實(shí)，那便是全職崗位銳減88.5萬(wàn)，而兼職崗位暴增了112.7萬(wàn)個(gè)，其中在9月起開(kāi)啟身兼多職打工人生的美國(guó)人就高達(dá)36.8萬(wàn)人，面對(duì)這樣的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)真的還能被稱為韌性嗎？