美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第四次加息75基點(diǎn)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（11月2日），美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)后宣布，將政策利率——聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從3-3.25%上調(diào)到3.75%-4%。這是2008年1月以來(lái)的最高水平。至此，美聯(lián)儲(chǔ)自今年1月起已連續(xù)六次加息。

美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)了之前激進(jìn)加息的步伐，基本符合一致預(yù)期。

因此相比之下，市場(chǎng)更關(guān)注今后加息走勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾 視頻截圖

鮑威爾：“最快12月放慢加息，考慮暫停加息還太早”

在利率決議公布之前，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本次加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期并沒(méi)有太大爭(zhēng)議。大家的分歧主要集中在12月議息會(huì)議上——美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)延續(xù)75個(gè)基點(diǎn)的加息力度？還是說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)將“轉(zhuǎn)鴿”，將加息幅度放緩至50個(gè)基點(diǎn)——很多人希望美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息可以迎來(lái)拐點(diǎn)，并在2023年進(jìn)入小幅加息區(qū)間。

在媒體看來(lái)，“市場(chǎng)正在尋找這是最后一個(gè)75個(gè)基點(diǎn)加息，或者75基點(diǎn)加息將至盡頭的信號(hào)?！?

主要投行對(duì)12月加息預(yù)期存在分歧

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾（Jerome Powell）表示，美聯(lián)儲(chǔ)將在12月的議息會(huì)議上考慮將加息步伐放緩至50個(gè)基點(diǎn)（0.5%），但他也表示：“美聯(lián)儲(chǔ)尚未決定這樣做”（the Fed hadn’t decided to do that）。

鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)將“有目的性地”調(diào)整利率至有效的限制性，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要在一段時(shí)間內(nèi)采取限制性的政策立場(chǎng)。“最快將在12月放慢加息步伐，但是終端利率可能高于9月時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期?！碑?dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)的終端利率預(yù)期值中位數(shù)為4.6%。

整體而言，“美聯(lián)儲(chǔ)很快暫停加息”的觀點(diǎn)遭到駁斥，市場(chǎng)吐回小幅漲勢(shì)，美股收盤三大指數(shù)齊跌。其中道瓊斯指數(shù)跌超500點(diǎn)，收跌1.55%，報(bào)32147.76點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)報(bào)10524.8點(diǎn)，跌3.36%；標(biāo)普500指數(shù)報(bào)3759.69點(diǎn)，跌2.5%。

美股收跌，Wind截圖

美聯(lián)儲(chǔ)首次明確承認(rèn)：加息有滯后性

與上次聲明相比，美聯(lián)儲(chǔ)此次在重申降低通脹承諾之外，首次承認(rèn)“加息有滯后性”。

“（FOMC）委員會(huì)預(yù)期，為了保持貨幣政策立場(chǎng)有足夠的限制性，讓通脹能隨著時(shí)間推移回落到2%，（政策利率的）目標(biāo)區(qū)間持續(xù)上升是適宜的……為了判斷未來(lái)目標(biāo)區(qū)間的上升步伐，委員會(huì)將考慮到，貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹的滯后性，以及經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)變化?！?

美聯(lián)儲(chǔ)首次明確表示加息有滯后性 文件截圖

雖然此前美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)三次加息75個(gè)基點(diǎn)，但通脹問(wèn)題依然嚴(yán)峻。

美國(guó)9月CPI同比上漲8.2%，高于市場(chǎng)預(yù)期的8.1%；9月CPI環(huán)比上漲0.4%，甚至是市場(chǎng)預(yù)期0.2%的兩倍；PCE指數(shù)最先由美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局推出，它在2002年被美聯(lián)儲(chǔ)的決策機(jī)構(gòu)采納為衡量通貨膨脹的一個(gè)主要指標(biāo)。9月核心PCE指數(shù)，也出現(xiàn)了加速上行的走勢(shì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)勞工部、美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局

物價(jià)高企，正在繼續(xù)影響美國(guó)普通民眾的基本生活。

當(dāng)一致預(yù)期是75個(gè)基點(diǎn)的時(shí)候，加息50個(gè)基點(diǎn)可會(huì)更好？

《全球通脹與衰退》作者、萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)滕泰對(duì)觀察者網(wǎng)表示，雖然市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)此次加息的一致預(yù)期是75個(gè)基點(diǎn)，但在他個(gè)人看來(lái)，如此幅度的加息實(shí)際上并沒(méi)有必要。相較而言，加息50個(gè)基點(diǎn)會(huì)更為合適。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，它現(xiàn)在正面臨著各個(gè)方面的壓力，既有來(lái)自政界的、民眾的，也有來(lái)自前美聯(lián)儲(chǔ)官員和學(xué)者的，因此它會(huì)傾向于加息75個(gè)基點(diǎn)。但就實(shí)際而言，當(dāng)前情況下加息75個(gè)基點(diǎn)帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)，例如經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于它抑制通貨膨脹的短期效果。

社會(huì)問(wèn)題也隨之而來(lái)，有媒體認(rèn)為：國(guó)外企業(yè)正借“通脹”之名抬高價(jià)格

“從邊際效應(yīng)的角度來(lái)看，這是不理想的?！彪┱J(rèn)為，這背后有多方面的原因：

其一，貨幣政策本身有滯后性，美國(guó)、歐洲乃至全世界都是一樣的，幾乎都有半年到一年的滯后期。從時(shí)效來(lái)看，美國(guó)六月份大幅加息的效果，應(yīng)該發(fā)揮在今年四季度甚至年底。貨幣政策不會(huì)“立竿見(jiàn)影”，這是正常的經(jīng)濟(jì)反應(yīng)。

其二，美聯(lián)儲(chǔ)反應(yīng)滯后、工具有限。過(guò)去二十年，中國(guó)也經(jīng)歷過(guò)通脹，但是每一次中國(guó)決策部門的反應(yīng)都比美聯(lián)儲(chǔ)及時(shí)。只要通脹突破3%，中國(guó)就迅速采取一系列措施進(jìn)行應(yīng)對(duì)；從范圍和方法上來(lái)講，中國(guó)央行也比美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行要豐富很多，例如除了貨幣緊縮，我們還有“土地緊縮”等等。

中國(guó)反應(yīng)更迅速、應(yīng)對(duì)更及時(shí)，工具更豐富，有時(shí)抑制通脹尚需兩年時(shí)間。美聯(lián)儲(chǔ)疊加前期判斷失誤、決策滯后，方法單一等因素，它有效控制通脹的速度不可能比中國(guó)快。

其三，美國(guó)現(xiàn)在的通脹，還有供給側(cè)方面的原因，比如能源原材料價(jià)格上漲、工資和物價(jià)的螺旋式上升、全球貿(mào)易保護(hù)主義等等。在這些因素沒(méi)有變化的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)操之過(guò)急的大幅加息，并不會(huì)對(duì)控制物價(jià)產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的效果，相反會(huì)放大衰退風(fēng)險(xiǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)“褐皮書”：人們對(duì)需求疲軟和經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂日益加劇，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景更加悲觀

滕泰認(rèn)為，在連續(xù)多次加息，長(zhǎng)期利率接近4%甚至更高的情況下，美國(guó)現(xiàn)在75個(gè)基點(diǎn)的加息是不理性的，很大程度上它可能是迫于決策壓力，是一種追求政治正確、事實(shí)層面卻錯(cuò)誤的做法。

“相反，假設(shè)美聯(lián)儲(chǔ)在一致預(yù)期加息75個(gè)基點(diǎn)的時(shí)候，意外加息50個(gè)基點(diǎn)，那么就會(huì)形成一個(gè)比較正的預(yù)期差，無(wú)論是對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)，而是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而言，這可能都會(huì)起到一個(gè)更好的效果?！?