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“我是主張有牛市的，不是不要牛市?！比珖f(xié)委員、中國證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼今晚在薊門法治金融論壇上進(jìn)行了題為《終結(jié)“牛市情結(jié)”——我們從2015年股市危機(jī)中學(xué)到了什么》的講話時(shí)，總結(jié)2015年股市波動(dòng)中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：

防范經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的資產(chǎn)泡沫

肖鋼表示，在牛市情結(jié)下，政策以寬松基調(diào)為主，呈現(xiàn)激勵(lì)政策多，控制政策少的特征。另外，媒體傳遞信息，助推情緒的特質(zhì)使其在股票市場中的作用變得日益重要和復(fù)雜。因此，他表示，媒體報(bào)道要中性，實(shí)事求是，不要一邊倒。

肖鋼指出，股市泡沫往往發(fā)生在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期。貨幣政策和信貸政策往往較為寬松，實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)較低，充裕的流動(dòng)性就會(huì)沖擊各類金融資產(chǎn)，催生資產(chǎn)泡沫。

肖鋼總結(jié)2014年開始的牛市出現(xiàn)三輪上漲：第一階段是2014年7月1日至11月20日，股指恢復(fù)性上漲。肖鋼認(rèn)為2014年7月是這輪牛熊市的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，是由政策面、資金面、大類資產(chǎn)配置、股市估值多方面因素共同造成的。第二階段是2014年11月21日至2015年3月12日，股指加快上漲，這一時(shí)期的典型特征是各類杠桿資金快速入場。第三階段是2015年3月13日至6月12日，股指非理性過快上漲，杠桿資金蜂擁入市，頻繁換手。

“2015年我國股市危機(jī)的性質(zhì)是由資金杠桿導(dǎo)致的流動(dòng)性危機(jī)，引發(fā)了投資者大面積恐慌。與歷史上幾次股市大跌相比，危機(jī)情況非同尋常，極有可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”肖鋼說，在這種情況下政府果斷出手救市，是完全有必要的、正確的，從當(dāng)時(shí)實(shí)際情況看，也是唯一的現(xiàn)實(shí)選擇。

2015年股市自身面臨崩盤風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性枯竭、公募基金已現(xiàn)擠贖苗頭，買盤賣盤持續(xù)處于極度失衡狀態(tài)；金融市場面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，市場出現(xiàn)信心危機(jī)和信任危機(jī)。在這樣的情況下，政府果斷出手救市，阻斷了股市可能崩盤，防范出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

危機(jī)之后是市場進(jìn)化之時(shí)

肖鋼表示，證券監(jiān)管定位是“兩維護(hù)、一促進(jìn)”：維護(hù)市場公開、公平、公正，維護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

他指出，縱觀全球股票市場發(fā)展歷程，每次股災(zāi)后，各方面都會(huì)對(duì)暴露的問題進(jìn)行反思，出臺(tái)法規(guī)推動(dòng)市場改革與發(fā)展。

“從境內(nèi)外的實(shí)踐中可以看出，監(jiān)管部門都認(rèn)真總結(jié)，出臺(tái)了改革舉措，不斷完善市場治理，我本人也是很有信心?！毙や撜f，2015年股市危機(jī)過后，我國在金融監(jiān)管體制改革，促進(jìn)金融脫虛向?qū)?、回歸本源方面取得了很大的進(jìn)展?！斑@些改革必將推動(dòng)中國股市的發(fā)展，中國股市一定會(huì)發(fā)展得越來越好?！彼f。