新華社上海3月3日消息，上海證券交易所“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制”相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則和配套指引1日正式亮相。對于市場各方關(guān)注度較高的“t+0”和“降門檻”兩大問題，上交所作出了回應(yīng)。

據(jù)了解，前期上交所就科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)則公開征求意見過程中，關(guān)于交易機(jī)制的反饋意見占比超過一半，眾多業(yè)界人士和投資者建議增加t+0交易機(jī)制。

日內(nèi)回轉(zhuǎn)（t+0）交易機(jī)制是一項(xiàng)國際上通行的交易制度，可以增加市場供給和完善市場自發(fā)平衡機(jī)制，可為中小投資者提供日內(nèi)糾錯手段，具有一定的積極意義。特別是單次t+0交易機(jī)制，可適度增加市場供給，但不會額外增加市場需求，從而起到抑制投機(jī)炒作的作用。

實(shí)際上，t+0在a股并不是新鮮事物。早期a股曾經(jīng)實(shí)施過t+0機(jī)制，但因?yàn)楫?dāng)時市場條件不成熟轉(zhuǎn)而采取t+1交易制度。

業(yè)界認(rèn)為，隨著a股市場不斷發(fā)展壯大，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識逐漸提高，監(jiān)管體系趨于完善，實(shí)施t+0的市場基礎(chǔ)與當(dāng)年相比已經(jīng)發(fā)生了很大變化。就科創(chuàng)板而言，投資者適當(dāng)性要求可保證參與者更加成熟、理性，注冊制將令股票供給更加充分，市場炒作可能性有所降低。而放寬漲跌幅等機(jī)制設(shè)計(jì)，意味著投資者需要t+0交易機(jī)制來管理風(fēng)險(xiǎn)。從這些角度觀察，在科創(chuàng)板深化交易機(jī)制的增量改革也是有理由有條件的。

上交所方面表示，基于對科創(chuàng)板“建立更加市場化的交易機(jī)制”的考慮，上交所對包括t+0在內(nèi)的交易機(jī)制加強(qiáng)了研究論證。為保障科創(chuàng)板開板初期的平穩(wěn)運(yùn)行、避免交易者長期形成的投資習(xí)慣在短時間內(nèi)發(fā)生過大改變，按照穩(wěn)妥起步、循序漸進(jìn)的原則，在相關(guān)規(guī)則征求意見稿中未將t+0交易機(jī)制納入。

證監(jiān)會《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》提出，在科創(chuàng)板運(yùn)行一段時間后，由上交所對交易制度進(jìn)行綜合評估，必要時加以完善。上交所方面也表示，將根據(jù)科創(chuàng)板推出后的市場運(yùn)行情況，在證監(jiān)會的指導(dǎo)下對相關(guān)交易制度進(jìn)行嚴(yán)密的科學(xué)論證。

投資者適當(dāng)性管理制度也是市場關(guān)注科創(chuàng)板的熱點(diǎn)問題之一。據(jù)悉，在相關(guān)規(guī)則征求意見過程中，部分機(jī)構(gòu)和投資者認(rèn)為50萬元資金門檻偏高，同時對這一制度安排是否會影響科創(chuàng)板流動性表示關(guān)切。

對此，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，設(shè)置投資者適當(dāng)性要求主要是基于“專業(yè)度”和“風(fēng)險(xiǎn)承受力”的考慮。適當(dāng)?shù)摹皩I(yè)度”和“風(fēng)險(xiǎn)承受力”首先可應(yīng)對不確定性?？苿?chuàng)企業(yè)商業(yè)模式較新、技術(shù)迭代較快、業(yè)績波動可能較大、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高，且科創(chuàng)板允許尚未盈利的企業(yè)上市，上述因素都意味著科創(chuàng)企業(yè)投資不確定性較大。

其次，可優(yōu)化決策和判斷能力?？苿?chuàng)板實(shí)行注冊制試點(diǎn)，企業(yè)優(yōu)劣由市場判斷，需要投資者具備相應(yīng)的投資經(jīng)驗(yàn)、資金實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和價值判斷能力。

與此同時，市場總體專業(yè)度和風(fēng)險(xiǎn)承受力提高，有利于改革創(chuàng)新措施大膽試驗(yàn)，提高改革效率，為完善資本市場發(fā)行交易等基礎(chǔ)性制度積累經(jīng)驗(yàn)。

這位負(fù)責(zé)人同時表示，50萬元“門檻”的設(shè)置，既是科創(chuàng)板風(fēng)險(xiǎn)防控的必要舉措，同時也能給科創(chuàng)板流動性提供應(yīng)有的保障，基本能夠兼顧市場流動性和市場平穩(wěn)運(yùn)行之間的平衡。

據(jù)了解，目前a股市場20日日均資產(chǎn)超過50萬元的個人投資者約為300萬戶，加上機(jī)構(gòu)投資者，交易占比總計(jì)接近70%。上交所方面表示，科創(chuàng)板開板初期市場體量不會很大，交投活躍度基本不會受到影響。

據(jù)悉，科創(chuàng)板平穩(wěn)開板后，上交所會根據(jù)市場情況和需要，適時對投資者適當(dāng)性要求進(jìn)行優(yōu)化完善。此外，為保障市場流動性，科創(chuàng)板已在相關(guān)交易機(jī)制中作了安排。

業(yè)界評價認(rèn)為，允許具備一定專業(yè)知識、具有客觀投資條件的投資者直接進(jìn)入某個市場，實(shí)際上是對各類投資者的最好保護(hù)。未滿足適當(dāng)性要求的投資者通過搭乘公募基金“大船”的方式參與科創(chuàng)板，可更安全、更便利地分享科創(chuàng)板的收益。