本文轉自微信公號“每日經濟新聞”（微信號：nbdnews）

38歲已經是局級干部，卻選擇了告別體制，下海創(chuàng)業(yè)。

當時已接近不惑之年的熊續(xù)強或許想不到，自己后來成為了大地產商，成了寧波的首富。

在2018年的《胡潤百富榜》上，熊續(xù)強的財富已經達到了295億元。

但是，對于他旗下的上市公司銀億股份來說，2018年并不好過。眼看到了年關，公司卻出現了債務違約，終于也將資金問題徹底暴露了出來。

銀億股份債務違約

12月24日，銀億股份發(fā)布公告稱，因短期內資金周轉困難，致使發(fā)行的“銀億房地產股份有限公司2015年面向合格投資者公開發(fā)行公司債券（第一期）”（以下簡稱“15銀億01”）未能如期償付應付回售款本金。本期債券發(fā)行規(guī)模為3億元人民幣。

按照約定，該筆債券的兌付日為2020年12月24日。不過，如果投資者在債券存續(xù)期的第3年末行使回售選擇權，則回售部分債券的本金兌付日為2018年12月24日。本期債券的票面利率是7.28%。

眼看回售期到了，今年11月，銀億股份上調了債券的票面利率150BP至8.78%，“挽留”投資人的意圖十分明顯。

可是，投資者還是選擇了離場。

2018年11月19日，銀億股份公告顯示，“15銀億01”僅有2670張托管量，回售申報數量為2.99萬張，回售金額約為3.22億元，剩余托管量只有2670張。也就是說，有99.91%的債券持有人選擇了按照100元的面值回售本期債券。

如此大規(guī)模的回售，讓銀億股份不堪重負，直至如今的違約。

為什么上調利率對投資者都沒有吸引力呢？

12月7日，中誠信證券評估有限公司（以下簡稱“中誠信”）決定將銀億股份的主體信用等級由AA下調至BBB，將15銀億01、16銀億04、16銀億05、16銀億07的債項信用等級由AA下調至BBB，并將公司主體及上述債項信用等級繼續(xù)列入可能降級的信用評級觀察名單。

銀億股份證券部相關工作人員向每日經濟新聞記者表示，評級機構下調評級主要是基于上市公司近期的一些動向，包括前期訴訟、被動減持等事件影響。此次公司發(fā)行的債券回售本金不能按期兌付主要是受宏觀環(huán)境影響，資金流動性比較緊張。

然而，銀億股份需要面臨的兌付壓力恐怕遠不止于此。

2016年6-8月份，銀億股份分別發(fā)行了三筆債券，發(fā)行金額為7億元的“16銀億04”、發(fā)行金額為4億元的“16銀億05”、發(fā)行金額為4億元的“16銀億07”。這三筆債券發(fā)行期均為5年，附第3年末發(fā)行人調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權。這也意味著2019年6月～9月，銀億股份或將面臨15億左右償付應付回售款本金的巨額壓力。

上述銀億股份證券部工作人員透露，現在主要集中精力兌付今年3億元的債券，明年債券的兌付壓力肯定是有的。

瘦身自救，多筆股權轉讓

如何解決當前上市公司面臨的困境？

銀億股份證券部工作人員表示，目前希望通過銷售資金的回款、公司的應收賬款、資產的處置出售變現、外部溝通融資渠道等方式解決此次債券兌付危機。

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者梳理發(fā)現，2018年以來，銀億股份發(fā)起過多次股權轉讓，轉讓部分旗下公司股權。值得注意的是，12月24日晚間，銀億股份連夜公布了多條公告，轉讓旗下房地產資產部分股權。

根據公告，銀億股份的控股股東寧波銀億控股有限公司(以下簡稱“銀億控股”)及其一致行動人熊基凱將銀億股份5.13%的股權，以5元/股的價格，轉讓給了寧波開發(fā)投資集團有限公司(以下簡稱“寧波開投”)。值得注意的是，寧波開投實為國資背景，其100%控股股東是寧波市國有資產管理委員會。不過，轉讓股權獲得的10.34億元資金并不能緩解銀億的資金困境，這筆錢用以歸還寧波開投借款本金、 利息等費用。

而銀億股份短期借款金額2018年呈現不斷走高的態(tài)勢。根據數據顯示，2018年2季度，銀億股份短期借款26.82億，而到2018年3季度，銀億股份短期借款高達36.9億。

可令人不解的是，銀億股份借款不斷擴張的同時，卻在大手筆給股東分紅。2018年6月19日，銀億股份實施了高比例現金分紅，總股本40.28億股，每10股派送人民幣7元（含稅）現金股息，合計約28.2億元。

自銀億股份上市以來，進行過多次分紅。據此前中國網財經報道，其中僅2017年一次派現金額高達28.2億元，占報告期內凈利潤的176%。之所以大方回饋投資者在于這筆錢多數進了熊家人自己的腰包。天眼查顯示，銀億股份前四大股東分別是銀億控股、圣洲投資、熊基凱和西藏銀億，持股比例合計為78.7%，除第一大股東銀億控股實控人為熊續(xù)強外，圣洲投資和西藏銀億實控人均為熊基凱。而熊基凱正是熊續(xù)強的兒子。

熊續(xù)強：從公務員到“寧波首富”

在目前的房地產格局中，銀億股份似乎不出名，但其創(chuàng)始人熊續(xù)強的創(chuàng)業(yè)之路的確傳奇。

早年，熊續(xù)強在寧波市政府工作。38歲時，已經屬于局級干部的熊續(xù)強，選擇了告別體制，下海創(chuàng)業(yè)。

1994年銀億股份成立。不過，直到1998年，熊續(xù)強只在寧波開發(fā)了三個樓盤，最早的一個是環(huán)城西路上的“國際經貿園”，然后是南苑飯店后面的“生活新境”、海關對面的“世紀長春”。

幸運的是，因為提前入場，熊續(xù)強趕上了1998年房改。1998年~2008年的十年，銀億收購、改造了一批爛尾樓，被戲稱是寧波的“爛尾樓改造專家”。同時，銀億也創(chuàng)造了寧波樓盤內多個第一，比如說“外灘花園”，寧波第一個每平方米售價超過萬元的住宅樓盤，被評為“2004年中國10大新地標建筑”。

也在這十年間，銀億房地產項目類型從住宅、寫字樓到商業(yè)廣場、酒店、高端城市綜合體，開發(fā)區(qū)域擴展到了十余個城市。2008年，銀億實現銷售收入過百億元，跨入了百億元企業(yè)行列。

2012年，熊續(xù)強將房地產業(yè)務置入ST蘭光，完成借殼上市，并將其更名為銀億股份。其后，熊續(xù)強在資本市場上有多次布局，2014年， 銀億控股以3.5億元的代價入主康強電子；2016年，河池化工控股股東以8.4億元將其持有的29.59%的股份轉讓給銀億控股，從而銀億控股成為河池化工的新任控股股東。

現在的房地產企業(yè)都在談轉型。但可能銀億股份都走在了它們的前面。從2016年起，銀億股份決定由原來單一的房地產業(yè)務變?yōu)椤胺康禺a+高端制造”雙主業(yè)格局。

房地產轉型后，帶來高商譽隱憂

確定轉型后，銀億股份大手筆進行跨境并購，先后收購了全球第二大汽車安全氣囊氣體發(fā)生器生產商美國ARC集團，以及汽車自動變速器巨頭邦奇集團等海外資產，兩次收購耗資近百億元。

翻看銀億股份的財報，汽車零部件的收入已經是房產銷售的兩倍。銀億股份儼然已經成了汽車零部件制造商。

持續(xù)的大手筆收購也給銀億股份帶來了高商譽，2018年三季報顯示，截至報告期末，銀億股份商譽達71.89億元，而當期非流動資產為189.42億元，凈資產為167.2億元，商譽占凈資產比例已達43%。

除了高商譽存在風險之外，銀億股份2018年的業(yè)績并不如意。根據銀億股份披露的三季報數據，2018年前三季度公司營收總額為63.62億元，同比減少25.03%，扣非凈利潤僅為1.57億元，同比下降67.99%。

此前，銀億股份于2018年8月因重大事項重組，而一直處于停牌狀態(tài)。直到11月20日，銀億股份被深交所強制復牌，也被視為第一家被強制復牌的上市公司。復牌當日，銀億股份開盤后股票跌停。當時，銀億股份證券部相關人士在回復每日經濟新聞記者時表示，由于標的資產的前身涉及海外資產收購，主要是做汽車傳感器之類的產品，這也導致重組過程中的盡職調查、中介審核等工作比較耗時，所以停牌時間比較長。

Wind數據顯示，11月20日，銀億股份的市值為204億元，而到了12月24日，銀億股份的市值縮水至141.8億元。

就在這次債券違約前一個月，熊續(xù)強還曾說：“今天遇到的困難前所未有，但銀億依舊會在那兒?！?