防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)健中性的貨幣政策和積極但保持底線的財(cái)政政策

彭博社、金融時(shí)報(bào)認(rèn)為和路透社均認(rèn)為，去年中國信貸擴(kuò)張過快。彭博社估計(jì)，去年底，中國的債務(wù)總額已經(jīng)達(dá)到了GDP的260%。今年一月的最新估計(jì)數(shù)字為5450億美元。

彭博社認(rèn)為，過高的債務(wù)使得系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有增大的可能，中國政府今年決定采用更加中性的政策。新加坡AG銀行的經(jīng)濟(jì)分析師認(rèn)為，中國的政策走向已經(jīng)轉(zhuǎn)變成了風(fēng)險(xiǎn)控制和擠泡沫，可以預(yù)計(jì)中國今年的貨幣政策將會(huì)進(jìn)一步收緊。

但是中國的高債務(wù)并不意味著危機(jī)，中國人民大學(xué)國際貨幣研究所副行長(zhǎng)、前農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚之前就否認(rèn)了債務(wù)危機(jī)。他認(rèn)為，中國的債務(wù)和發(fā)達(dá)國家不同。家庭債務(wù)因?yàn)楦邇?chǔ)蓄率的原因總體處于較低水平，公司和銀行債務(wù)總體可控，地方政府違約則需要監(jiān)視，最大的問題是“影子銀行”，絕對(duì)不能讓“影子銀行”發(fā)展導(dǎo)致系統(tǒng)性金融危機(jī)。

在報(bào)告中，李克強(qiáng)總理也要求采用穩(wěn)健但靈活適度的貨幣政策?？偫碚J(rèn)為，當(dāng)前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但對(duì)不良資產(chǎn)、債券違約、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等累積風(fēng)險(xiǎn)要高度警惕。穩(wěn)妥推進(jìn)金融監(jiān)管體制改革，有序化解處置突出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，整頓規(guī)范金融秩序，筑牢金融風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”。

在5日下午國新辦舉行的解讀《政府工作報(bào)告》有關(guān)情況吹風(fēng)會(huì)上，《政府工作報(bào)告》起草組負(fù)責(zé)人、國務(wù)院研究室主任黃守宏也回答了紐約時(shí)報(bào)記者有關(guān)中國債務(wù)的問題。

紐約時(shí)報(bào)記者提問

黃守宏說，政府部門的負(fù)債率在37%左右，其中，中央政府只有16%左右，這在世界主要經(jīng)濟(jì)體中，中國政府部門的負(fù)債率是最低的。從住戶部門來講，中國民眾的負(fù)債率也不高，中國有量入為出的傳統(tǒng)，一直有儲(chǔ)蓄的習(xí)慣。

從金融部門來說，金融部門的整體負(fù)債水平在國際上應(yīng)該說也是不高的，而且這兩年金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債水平已經(jīng)在穩(wěn)定，特別是從去年以來，發(fā)生了向好的可喜變化。比如說去年年底，中國商業(yè)銀行不良貸款率是1.74%，比上個(gè)季度末降了0.02個(gè)百分點(diǎn)，這是2012年以來首次出現(xiàn)下降。就是說，它的不良貸款率風(fēng)險(xiǎn)是在降低的。

從非金融企業(yè)部門看，國有企業(yè)的杠桿率偏高一些。但是，經(jīng)過努力，去年工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率是下降的，雖然下降得不多，是零點(diǎn)幾個(gè)點(diǎn)，但也是在下降的。

另外在財(cái)政政策上，根據(jù)報(bào)告，2017年的預(yù)算赤字規(guī)模為2.38億元人民幣，占GDP的3%，比去年略微上升2000億元。目前的財(cái)政政策相對(duì)于來說比較積極，沒有突破3%的警戒線。

據(jù)路透社援引中國國家信息中心宏觀研究室主任牛犁指出，此前擴(kuò)大赤字的率的呼聲非常高，但是政府頂住了壓力，去年大規(guī)模減稅降稅后民生社保等方面的剛性支出不能減少，同時(shí)今年政府安排的基礎(chǔ)公共設(shè)施方面的政府投資也很大，財(cái)政收支壓力會(huì)加劇。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心的王軍還認(rèn)為，去年m2的目標(biāo)設(shè)定13%，實(shí)際上只有11.3%，出于防范金融風(fēng)險(xiǎn)的考量，今年將M2目標(biāo)調(diào)低到12%，但考慮到目前央行有多種調(diào)控手段，這個(gè)數(shù)據(jù)的參考意義也在減弱。

來自美國的風(fēng)險(xiǎn)：貿(mào)易保護(hù)和美聯(lián)儲(chǔ)加息

除了內(nèi)在的金融風(fēng)險(xiǎn)以外，各大外媒還關(guān)注了美國對(duì)中國經(jīng)濟(jì)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。首先是特朗普的貿(mào)易保護(hù)政策。眾所周知，貿(mào)易出口占據(jù)了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的較大一部分。而現(xiàn)在特朗普要求使用“美國制造，美國雇傭”，并且對(duì)外國進(jìn)口增加高額關(guān)稅，這都為未來的全球貿(mào)易蒙上了一層陰影。

前IMF全球副總裁，前任中國人民銀行副行長(zhǎng)朱民認(rèn)為，特朗普上臺(tái)之后中美之間的貿(mào)易戰(zhàn)一定會(huì)爆發(fā)，但是主導(dǎo)權(quán)在中國手中。美國不可能對(duì)中國征收45%的附加稅，而中國有足夠的手段進(jìn)行反制。

另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是利率，美聯(lián)儲(chǔ)在3月份可能再次加息。朱民認(rèn)為，這會(huì)對(duì)人民幣會(huì)造成貶值壓力，資金會(huì)從新興市場(chǎng)回流到美國。也會(huì)對(duì)中國市場(chǎng)造成更大的波動(dòng)性。所以中國公司、中國政策制定者應(yīng)該要考慮這些問題。

而金融時(shí)報(bào)引用了中國人民銀行副行長(zhǎng)易剛的話來表明中國政府的態(tài)度，易剛說，人民幣在國際貨幣體系中“穩(wěn)定”“強(qiáng)勢(shì)”，人民幣匯率會(huì)在合理平衡水平保持基本穩(wěn)定。作為一個(gè)負(fù)責(zé)任大國，中國絕不會(huì)以貶值來促進(jìn)出口，絕不會(huì)打貨幣戰(zhàn)。