評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪近日密集上調(diào)了22家中國(guó)國(guó)企與7家中資銀行的評(píng)級(jí)展望，由“負(fù)面”調(diào)整為“穩(wěn)定”。這是該機(jī)構(gòu)今年3月大范圍調(diào)低中國(guó)國(guó)企與金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)展望后，再次作出細(xì)化調(diào)整。

第一財(cái)經(jīng)10月25日?qǐng)?bào)道稱，本次評(píng)級(jí)展望改善的22家政府相關(guān)發(fā)行人（GRI）及受評(píng)子公司包括了中鐵建、中國(guó)中鐵、上海電氣等中央和地方所屬國(guó)有企業(yè)。它們的評(píng)級(jí)此前由“穩(wěn)定”下調(diào)為“負(fù)面”，因?yàn)槟碌蠐?dān)心政府債務(wù)的增長(zhǎng)可能使政府對(duì)國(guó)企的支持力度削弱且更具選擇性。

穆迪恢復(fù)22家企業(yè)穩(wěn)定評(píng)級(jí)

而穆迪給出的評(píng)級(jí)展望調(diào)整的一個(gè)主要驅(qū)動(dòng)因素是，近期有跡象表明，政府努力推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革背景下，上述企業(yè)獲得的政策支持中期內(nèi)發(fā)生變化的可能性不大。此類發(fā)行人的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)處于具有戰(zhàn)略意義的行業(yè)，或在支持中央政府政策目標(biāo)方面扮演重要角色。近幾個(gè)月中政府重申將繼續(xù)支持上述行業(yè)，而上述行業(yè)從相關(guān)政府聲明中受益。這與主要從事商業(yè)化業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的發(fā)行人，特別是那些處于產(chǎn)能過剩行業(yè)的且重要性較低的發(fā)行人獲得的政府支持力度下降形成對(duì)比。

穆迪董事總經(jīng)理劉長(zhǎng)浩表示，迄今為止的跡象表明，政府努力推進(jìn)改革并不會(huì)導(dǎo)致今日評(píng)級(jí)展望調(diào)整為穩(wěn)定的政府相關(guān)發(fā)行人所獲政府支持力度出現(xiàn)下降。“在該背景下，我們認(rèn)為上述政府相關(guān)發(fā)行人均屬政府繼續(xù)提供支持的類別，這些發(fā)行人被視為在協(xié)助政府執(zhí)行國(guó)家戰(zhàn)略及政策目標(biāo)方面發(fā)揮著重要作用?！?

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道則援引穆迪企業(yè)融資部副總裁梁鎮(zhèn)邦10月24日在一次針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的網(wǎng)絡(luò)會(huì)議中的話稱，幾個(gè)月來政府的表態(tài)與相關(guān)市場(chǎng)動(dòng)向使他相信，盡管中央政府不再向所有債務(wù)發(fā)行人提供同樣的支持，但政府對(duì)上述國(guó)企的支持力度不會(huì)發(fā)生變化。

比如今年9月，財(cái)政部和國(guó)資委聯(lián)合印發(fā)了央企功能分類考核實(shí)施方案，稱政府投資和支持將集中在業(yè)務(wù)側(cè)重于國(guó)家安全和以提高生活水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展為目標(biāo)的國(guó)企?！罢嚓P(guān)發(fā)行人所獲政府支持呈分化趨勢(shì)，過去12個(gè)月中的7起政府相關(guān)發(fā)行人違約事件即反映了該趨勢(shì)。上述違約事件均涉及產(chǎn)能過剩的商業(yè)化經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)，如煤炭、鋼鐵、金屬與采礦以及化工行業(yè)?！?穆迪副董事總經(jīng)理黃卓堯日前表示。

此外，上調(diào)的原因還包括它們本身的基礎(chǔ)信用評(píng)估顯示其個(gè)體信用狀況合理，而且這些公司的評(píng)級(jí)均能夠抵御假設(shè)性下調(diào)情景下主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)一個(gè)子級(jí)所帶來的沖擊。

穆迪企業(yè)融資部高級(jí)副總裁胡凱補(bǔ)充道，對(duì)于同屬競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的國(guó)企，評(píng)級(jí)除了參考其業(yè)務(wù)是否符合國(guó)家政策發(fā)展方向之外，也參考其行業(yè)地位與對(duì)當(dāng)?shù)卣呢?cái)政或就業(yè)貢獻(xiàn)。

該機(jī)構(gòu)同時(shí)維持了另外58家政府相關(guān)發(fā)行人及受評(píng)子公司的負(fù)面展望或下調(diào)復(fù)評(píng)狀態(tài)。“而于主營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)處于商業(yè)化經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)，特別是那些產(chǎn)能過剩行業(yè)且重要性較低的企業(yè)而言，其獲得政府支持的力度將逐漸減弱這一跡象越來越明顯，這與上述情形形成對(duì)比?！秉S卓堯表示。

曾降低中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)

今年3月2日，穆迪將中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，理由是政府債務(wù)增加導(dǎo)致財(cái)政疲軟。穆迪還稱，下調(diào)中國(guó)評(píng)級(jí)展望反映了資本流出導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備減少，中國(guó)落實(shí)改革的能力也存在不確定性。

此后一天，在將中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望調(diào)降至負(fù)面后，穆迪將中國(guó)38家國(guó)有企業(yè)及授予評(píng)級(jí)的子公司、25家金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面。

當(dāng)時(shí)穆迪官網(wǎng)聲明，這25家非保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)包括3家政策性銀行、12家國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行、3家處置不良資產(chǎn)的資產(chǎn)管理公司、3家金融租賃公司、3家證券公司及1家資管機(jī)構(gòu)。國(guó)有企業(yè)多為鐵路、發(fā)電企業(yè)。

穆迪表示，中國(guó)銀行體系風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，主要反映在持續(xù)強(qiáng)勁的信貸增長(zhǎng)。高且不斷增加的杠桿擴(kuò)大了企業(yè)部門受風(fēng)險(xiǎn)沖擊的可能性，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的脆弱性也在增加。

此外，中央政府和地方政府在更廣泛基礎(chǔ)上支持國(guó)有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)的能力可能會(huì)弱于其此前評(píng)估。政府或有負(fù)債持續(xù)增長(zhǎng)。

當(dāng)時(shí)穆迪還表示，如果中國(guó)的主權(quán)評(píng)級(jí)展望重新上調(diào)到穩(wěn)定，對(duì)上述企業(yè)的評(píng)級(jí)展望也將重新上調(diào)至穩(wěn)定。

就在這個(gè)月，IMF發(fā)布了新的《世界經(jīng)濟(jì)展望》，將中國(guó)2016年增長(zhǎng)率從6.3%上調(diào)到 6.6%。

實(shí)際上國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)的偏見并不僅現(xiàn)于穆迪，同年3月標(biāo)普也將中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)的展望由穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面。

今年3月，中國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉曾就此表示，標(biāo)普、穆迪兩家國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)近期將中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面并沒有反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況，存在偏見。

實(shí)際上，即使在中國(guó)保持兩位數(shù)的高增長(zhǎng)時(shí)期，標(biāo)普對(duì)中國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)在2004年以前一直維持在BBB級(jí)，這是“適宜投資”的最低級(jí)別，中國(guó)的企業(yè)、機(jī)構(gòu)則普遍是不值得信任的BBB以下的“投機(jī)級(jí)”。

而在金融危機(jī)爆發(fā)前的2005年到2007年期間，標(biāo)普一直給美國(guó)住房貸款抵押支持債券(RMBS)“AAA”評(píng)級(jí)。

綜合自第一財(cái)經(jīng)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道