億歐網(wǎng)8月1日消息，昨天，搜狗發(fā)布了上市之后的第三份財(cái)報(bào)。2018年第二季度搜狗搜索及相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收2.71億美元，同比增長(zhǎng)45%；包括智能硬件和互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)等在內(nèi)的其他收入為3000萬美元，同比增長(zhǎng)27%。但流量獲取成本仍在上升，二季度的流量獲取成本是1.357億美元，同比增長(zhǎng)91%，占總收入的45%。

來源：搜狗公司公告，見智整理

營(yíng)收成本上升，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)沒有增長(zhǎng)，顯示出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)乏力，再加上2018第三季度預(yù)期很差，導(dǎo)致股票當(dāng)天交易大跌，盤中一度跌破10%，觸發(fā)美股限制做空規(guī)則，收盤跌破7.55%。

對(duì)此，億歐小編采訪了億歐智庫(kù)研究院院長(zhǎng)由天宇，由天宇認(rèn)為搜狗財(cái)報(bào)雖顯示了營(yíng)收增長(zhǎng)，但成本上漲、搜索市場(chǎng)接近飽和、細(xì)分業(yè)務(wù)沒特色，搜狗未來發(fā)展依然艱難。以下為采訪記錄：

看財(cái)報(bào)本身，有點(diǎn)差

億歐小編：搜狗昨天發(fā)布了第二季度財(cái)報(bào)，從數(shù)據(jù)上來看，搜狗表現(xiàn)怎么樣？

由天宇：從數(shù)字層面看，搜狗的營(yíng)收增長(zhǎng)還是比較正常的，上市以來幾個(gè)季度以來都有40%-50%左右的增長(zhǎng)。這是比較正向的方面，但同時(shí)財(cái)報(bào)也暴露出了比較大的問題。

最明顯的就是成本支出的增速明顯高于收入的增速，這樣導(dǎo)致公司的毛利下降，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)同比下降了2%。成本上漲主要源于流量獲取成本上升，搜狗自有流量較少，目前主要依賴其他渠道導(dǎo)流，以及跟很多合作伙伴做綁定捆綁。

第二點(diǎn)，收入預(yù)期較低。美股的上市公司往往會(huì)在當(dāng)季財(cái)報(bào)發(fā)布后，給出下一個(gè)季度的業(yè)績(jī)展望，尤其是收入展望。美股目前給搜狗的收入展望是比較低的，在30%左右。利潤(rùn)率處下滑態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)搜狗未來的營(yíng)收增長(zhǎng)又沒有信心，這個(gè)很打擊投資者的信心，所以搜狗財(cái)報(bào)一出，開盤就直接跌破10%，收盤也跌了7.55%。

第三點(diǎn)，從收入結(jié)構(gòu)上也能看出來搜狗存在的問題。搜狗的主營(yíng)業(yè)務(wù)搜索占比達(dá)90%，而其他業(yè)務(wù)占比10%，且增速較慢。也就是說新業(yè)務(wù)并沒有表現(xiàn)出特別強(qiáng)勢(shì)的勢(shì)頭，尤其體現(xiàn)在與AI相關(guān)的智能硬件，沒有特別大的市場(chǎng)反響。

看自我趨勢(shì)，還不錯(cuò)

億歐小編：但國(guó)內(nèi)對(duì)搜狗財(cái)報(bào)的反應(yīng)還是比較樂觀的，認(rèn)為其營(yíng)收增長(zhǎng)比較穩(wěn)定。

由天宇：雖然財(cái)報(bào)反映出了很多問題，但我認(rèn)為就一個(gè)公司自身的發(fā)展歷程和脈絡(luò)來講，搜狗的成績(jī)是值得肯定的。

搜狗發(fā)展中也經(jīng)歷過很多困難，面對(duì)過百度、谷歌、奇虎360的競(jìng)爭(zhēng)，經(jīng)歷過阿里退股和放棄與360合并，最后邀請(qǐng)騰訊入股。王小川能夠從零做起，帶領(lǐng)清華幫，走過15年，成為一個(gè)30億美金以上的上市公司，已經(jīng)算不錯(cuò)了。畢竟30億美金以上的上市公司，美股也就20個(gè)。

看行業(yè)公司，不甘心

億歐小編：但與同做搜索業(yè)務(wù)的百度相比，搜狗的業(yè)務(wù)是不是就有所欠缺了？

由天宇：從行業(yè)角度來說，搜狗主要的對(duì)手是百度。搜狗從做搜索起，肯定是抱著和百度正面對(duì)抗、甚至超越百度的想法去做的。但從實(shí)際的結(jié)果來看，只能說目前還是非常市場(chǎng)的一個(gè)結(jié)果，就是服從“721”法則的表現(xiàn)，“一個(gè)超級(jí)公司會(huì)占據(jù)市場(chǎng)70%的份額，老二會(huì)占據(jù)20%左右的份額，剩余的10%由幾家小公司分食?！?

搜狗目前一直還是搜索市場(chǎng)的配角。說慘一點(diǎn)，就是平常大家不會(huì)想到主動(dòng)用搜狗去搜索。和其他同行對(duì)比的話，應(yīng)該說王小川和搜狗團(tuán)隊(duì)完整的經(jīng)歷了整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的幾波浪潮，但每一個(gè)搜狗都沒抓住，雖然有過一些嘗試，但動(dòng)作都不大。

無論是社交、電商，還是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的大潮，搜狗抓的都不明顯，現(xiàn)在移動(dòng)的流量入口不也是自己的獨(dú)立入口，有種搜狗在行業(yè)內(nèi)部看了這么多年戲的感覺。近期上市的拼多多市值300多億美金，是搜狗的十倍；趣店跌了70%-80%，但市值也比搜狗高。

看細(xì)分業(yè)務(wù)，沒特色

億歐小編：搜狗目前的主要業(yè)務(wù)包括搜索等，你覺得這些業(yè)務(wù)的想象空間怎么樣？

由天宇：目前搜狗90%的業(yè)務(wù)還是搜索，搜狗多年以來做的就是搜索。另外，官方披露的細(xì)分業(yè)務(wù)，除搜索外，就是智能硬件和互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)。硬件方面主要做出了手表和翻譯機(jī)兩款產(chǎn)品，但沒有引起大的市場(chǎng)反應(yīng)。智能硬件其實(shí)也是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，一個(gè)很大的市場(chǎng)，但搜狗的動(dòng)作過于謹(jǐn)慎。另外，搜狗積累的資金也有10億、11億美金，但搜狗也沒有發(fā)展投資業(yè)務(wù)。

看未來趨勢(shì)，好艱難

億歐小編：是否看好搜狗未來的發(fā)展？

由天宇：大家都覺得搜狗圍繞著比較成熟的搜索這么一個(gè)大市場(chǎng)，拿10%左右的份額，活得還可以，也很好了。去年來看應(yīng)該也有10億美金的收入，今年估計(jì)可能有十二三億美金，活得挺舒服的，因?yàn)樗阉鞅旧砭褪且粋€(gè)變現(xiàn)比較高的市場(chǎng)。 但另一方面，搜索市場(chǎng)目前在趨近飽和，包括百度的增速也在減緩。

百度的應(yīng)對(duì)策略是把搜索的流量同步給信息流，其主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)從單靠搜索變成了“搜索+信息流”為主的這種廣告變現(xiàn)方式了。不過，這個(gè)模式搜狗沒法效仿，因?yàn)樗压窙]有自己的信息流。做信息流需要一個(gè)自己的APP的，而搜狗APP已經(jīng)被邊緣成了一個(gè)半匿名的工具，很多地方的搜索流量都體現(xiàn)不出品牌。所以說，在整個(gè)市場(chǎng)都不斷在降速的情況下，它的搜索業(yè)務(wù)也面臨著挑戰(zhàn)。

再來看新業(yè)務(wù)拓展。我認(rèn)為搜狗現(xiàn)有新產(chǎn)品矩陣也很難做信息流。先說智能硬件。目前語(yǔ)音市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)太激烈了，市場(chǎng)上智能硬件基本上百花齊放，以音箱為入口的硬件廠商就有很多，而做生態(tài)的也不乏小米、京東這樣的巨頭。搜狗目前的智能硬件策略不清晰，動(dòng)作也比較緩慢，我認(rèn)為在競(jìng)爭(zhēng)這么激烈的市場(chǎng)上，搜狗動(dòng)作這么慢，是很危險(xiǎn)的。

而在AI方面，搜狗最大的優(yōu)勢(shì)是語(yǔ)料庫(kù)，因?yàn)橛休斎敕ǖ臄?shù)據(jù)。但這些優(yōu)勢(shì)到底怎么轉(zhuǎn)化成為商業(yè)價(jià)值，這個(gè)中間的路徑太遠(yuǎn)了，只能說有一點(diǎn)點(diǎn)微弱的希望。并且它還存在隱私問題，用戶直接輸入數(shù)據(jù)，隱私敏感度非常高，同時(shí)，未來如果再出臺(tái)一些相關(guān)的隱私保護(hù)法案和數(shù)據(jù)保護(hù)法案的話，這也是一個(gè)不確定因素。

（文/張瑞 億歐專欄作者）