我們看到的一個細(xì)節(jié)是，此次FOMC之前，市場普遍預(yù)期下一步美聯(lián)儲存在實施收益率曲線控制（YCC）的可能性，但鮑威爾在議息會議上并沒有談及這一點

斯蒂芬·羅奇：是的，美聯(lián)儲并不需要實施YCC。目前十年期國債收益率已經(jīng)低于1%，如果連市場調(diào)節(jié)都不起作用，那么通過前瞻性指引調(diào)節(jié)長端利率的方式也未必能得到良好的效果。所以考慮到收益率曲線長端利率的表現(xiàn)，我不認(rèn)為現(xiàn)在有任何令人信服的理由值得美聯(lián)儲這樣做。

10月30日，在美國首都華盛頓，美國聯(lián)邦儲備委員會主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上講話

接下來是一個與新興市場國家風(fēng)險有關(guān)的問題。我們看到，美聯(lián)儲設(shè)立的一個國際美元回購機制（FIMA Repo）開設(shè)至今幾乎無人問津，但是現(xiàn)在新興市場國家的風(fēng)險正在逐漸顯露，美聯(lián)儲是否應(yīng)考慮一些措施讓這一工具能夠發(fā)揮作用？

斯蒂芬·羅奇：到目前為止，世界上大多數(shù)國家的中央銀行，包括發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家，都采取了積極的行動?，F(xiàn)在跨境資本流動存在一點壓力。我認(rèn)為美聯(lián)儲目前正在限制其在提供或促進(jìn)全球流動性方面的作用。如果有證據(jù)表明跨境資金流動存在壓力，那么那時可以預(yù)期美聯(lián)儲和世界上其他主要央行將采取比現(xiàn)在更加更積極的行動。

對美聯(lián)儲來說，現(xiàn)在是一個觀望新興市場國家風(fēng)險的過程。首先，解決美國國內(nèi)問題已經(jīng)占據(jù)了美聯(lián)儲的精力。其次，目前新興市場的資金緊張程度還沒到需要美聯(lián)儲介入的地步。但如果市場顯示跨境資本流動壓力開始蔓延，就像在90年代后期亞洲金融危機期間和幾年前的減碼恐慌（taper tantrum），那么可以預(yù)期美聯(lián)儲將采取更加積極的行動來支持海外市場尤其是新興市場。但現(xiàn)在我們還沒到那個地步。我認(rèn)為美聯(lián)儲決定在這種情況發(fā)生之前，或者說在還不確定這種情形是否會發(fā)生以前，不采取行動是正確的做法。

很多機構(gòu)都預(yù)計目前油價還沒有到底部，如果“負(fù)油價”再來一次，會否引發(fā)金融市場如3月份一樣劇烈動蕩？倘若會，美聯(lián)儲還有哪些工具可以應(yīng)對這種動蕩？

斯蒂芬·羅奇：零以及負(fù)油價只是適用于即將到期的短期期貨合約的價格點。從供求的角度來看，石油價格現(xiàn)在非常低，但依然是一個正數(shù)。石油期貨市場的崩潰更多的是由全球股票市場的危機造成的。股市已從3月份的低點大幅反彈，這或許可以為這些短期期貨合約未來不出現(xiàn)崩盤提供一些保護。

美聯(lián)儲的職責(zé)并不包括保護所有市場，比如大宗商品市場、債券市場或者貸款市場。即便美聯(lián)儲想這樣做，她在解決這些市場的所有問題方面能力非常有限。美聯(lián)儲可以應(yīng)對這些問題造成的影響，例如，如果美國石油和頁巖的主要生產(chǎn)商面臨巨大的財務(wù)壓力，且財政部認(rèn)為需要一些直接干預(yù)以防止這個行業(yè)的崩潰，美聯(lián)儲可能會為該行業(yè)提供一定流動性支持。但美聯(lián)儲不會帶頭解決石油市場出現(xiàn)的直接或間接問題。

一個偏理論的問題：您認(rèn)為央行的資產(chǎn)負(fù)債表可以不受約束無限擴張嗎？

斯蒂芬·羅奇：短期內(nèi)沒有限制。真正的問題是，這對中長期而言意味著什么。從短期來看，當(dāng)主要經(jīng)濟體擁有法定貨幣時，例如美國，美聯(lián)儲購買資產(chǎn)的能力是無限的。它也致力于做到這一點。但長期而言，我確實擔(dān)心債務(wù)占GDP比率的爆炸性增長，以及這對經(jīng)濟、通脹和美聯(lián)儲政策的長期影響。

是否有其他想與我們分享的想法？

斯蒂芬·羅奇：我非常擔(dān)心美中關(guān)系。我希望兩國能夠懷著堅定決心，通過共同努力來處理日益嚴(yán)重的沖突。但看上去我們正走得越來越遠(yuǎn)，這令我十分擔(dān)心。

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