【從希拉里被FBI重啟調(diào)查，美國(guó)資本市場(chǎng)大跌，到特朗普當(dāng)選之后跌了數(shù)小時(shí)，就迎來(lái)一派紅紅火火，有學(xué)者研究說(shuō)，華爾街對(duì)特朗普由恨轉(zhuǎn)愛(ài)只用了四個(gè)小時(shí)。而對(duì)于機(jī)構(gòu)宏觀分析師來(lái)說(shuō)，這個(gè)感受則更為真切，本文作者邵宇就是其中一員。

11月23日，復(fù)旦大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心、中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究中心、美國(guó)研究中心聯(lián)合舉辦的《川普當(dāng)選和中美經(jīng)濟(jì)前景》沙龍上，東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家回顧了特朗普當(dāng)選前后，市場(chǎng)戲劇性的一面。而就是在10月份，觀察者網(wǎng)應(yīng)邀出席的另外一場(chǎng)邵宇的演講中，他已經(jīng)做出預(yù)言，英國(guó)退歐之后，歐美市場(chǎng)上的黑天鵝，將不是一只，而是烏泱烏泱的一池黑天鵝。

而美國(guó)的這個(gè)黑天鵝貌似格外大，但對(duì)資本市場(chǎng)的影響卻并沒(méi)有大家想象中那么慘。但特朗普上臺(tái)的旋風(fēng)，已經(jīng)讓美國(guó)股指不斷飆升，美元指數(shù)沖上了100，未來(lái)還會(huì)繼續(xù)昂揚(yáng)的態(tài)勢(shì)嗎？邵宇卻沒(méi)有那么樂(lè)觀。他說(shuō)，我始終覺(jué)得特朗普欠世界一次大跌。所以，勸大家最好是拉緊安全帶，坐穩(wěn)、扶好，等待風(fēng)暴的來(lái)臨。

在邵宇看來(lái)，特朗普上臺(tái)，意味著我們要告別全球化3.0時(shí)代，而全球化的4.0時(shí)代，中國(guó)將發(fā)揮什么樣的作用呢？】

詳情請(qǐng)瀏覽邵宇的演講實(shí)錄，經(jīng)作者審核，授權(quán)觀察者網(wǎng)發(fā)布。

23日，復(fù)旦經(jīng)濟(jì)學(xué)院《川普當(dāng)選和中美經(jīng)濟(jì)前景》沙龍現(xiàn)場(chǎng)

各位同學(xué)們下午好，很高興有這個(gè)機(jī)會(huì)跟在座各位做一個(gè)交流。最近做宏觀分析的，包括我在內(nèi)都比較崩潰，因?yàn)榇ㄆ债?dāng)選這件事情。

10月15日在紐約時(shí)代廣場(chǎng)有一個(gè)活動(dòng)，當(dāng)時(shí)CNBC一位女記者采訪我，CNBC問(wèn)問(wèn)題是比較刁鉆的。

她問(wèn)我兩個(gè)問(wèn)題：第一個(gè)問(wèn)題是人民幣匯率會(huì)貶到什么位置？當(dāng)時(shí)在海外就比較五毛一點(diǎn)，我說(shuō)不會(huì)貶太多，特別相對(duì)其他國(guó)家而言，應(yīng)該是貶的略微少一點(diǎn)，當(dāng)時(shí)我說(shuō)的目標(biāo)價(jià)是6.8到7左右。10月份到現(xiàn)在，中國(guó)對(duì)美國(guó)的貶值幅度排倒數(shù)第3，其他貨幣最多的貶了近10%了。

第二個(gè)問(wèn)題，她問(wèn)，你們中國(guó)人民比較喜歡川普還是希拉里。我當(dāng)時(shí)聽(tīng)了這個(gè)問(wèn)題我就嚇一跳，這個(gè)問(wèn)題不能回答，因?yàn)樯嫦哟直└缮嫠麌?guó)內(nèi)政。我說(shuō)我可以講講，但你不能錄。首先我說(shuō)，我不代表中國(guó)人民，我只代表我自己，我自己覺(jué)得川普應(yīng)該可能會(huì)上。當(dāng)時(shí)這個(gè)記者驚呆了，問(wèn)為什么？我說(shuō)很簡(jiǎn)單，川普上來(lái)美國(guó)就很混亂，美國(guó)一混亂中國(guó)就崛起。呵呵，當(dāng)然這只是一個(gè)玩笑。

TPP被廢，我們不要太高興了

我們大致認(rèn)為，川普是一個(gè)非常具有個(gè)人特征的商人。因?yàn)槭且粋€(gè)商人，他會(huì)跟中國(guó)做生意，只不過(guò)成本高一點(diǎn)。但是高到什么程度？很難說(shuō)。最近的新聞大家看到了，他要上臺(tái)第一天就把TPP廢了。但是有沒(méi)有想過(guò)，中國(guó)不喜歡TPP，為什么美國(guó)人也不喜歡TPP呢？沒(méi)道理。

有人說(shuō)，這個(gè)TPP是對(duì)中國(guó)的一個(gè)陰謀，中國(guó)人不喜歡TPP很正常，它會(huì)提高我們出口產(chǎn)品的價(jià)格，自然會(huì)抑制了我們的制造業(yè)和出口。為什么美國(guó)人不喜歡TPP？因?yàn)樗麄冇X(jué)得TPP對(duì)中國(guó)人、越南人，對(duì)這些后發(fā)的國(guó)家太過(guò)仁慈了，他們覺(jué)得不夠嚴(yán)厲，飯碗其實(shí)是被這些后發(fā)國(guó)家搶去了，美國(guó)并沒(méi)有得到什么好處。是這個(gè)原因就放棄TPP了，并不是說(shuō)是為對(duì)中國(guó)示好。

那TPP是跟中國(guó)什么重要的事情聯(lián)系在一塊呢？跟自貿(mào)區(qū)連在一塊，為什么我們3年前要推出自貿(mào)區(qū)，要做大力改革推進(jìn)新一輪的開(kāi)放。因?yàn)槲覀冇X(jué)得要應(yīng)對(duì)TPP要求的標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)要做很多的結(jié)構(gòu)化的改革，這樣才能面對(duì)它。

TPP是什么？TPP意味著嚴(yán)格的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，嚴(yán)格的勞工保護(hù)、嚴(yán)格的環(huán)境保護(hù)和競(jìng)爭(zhēng)中性…某種意義上中國(guó)想做的升級(jí)和轉(zhuǎn)型，也包括這4件事情。我們也想藍(lán)天白云，我們也想要?jiǎng)诠な杖牒靡稽c(diǎn)，我們也需要良好的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，憑什么中國(guó)制造都是山寨過(guò)來(lái)的，我們也想要自己原創(chuàng)的東西。這有什么錯(cuò)呢？所以我覺(jué)得不是一個(gè)簡(jiǎn)單的陰謀。

現(xiàn)在我倒是覺(jué)得有點(diǎn)遺憾，為什么呢？如果TPP某種程度上是以開(kāi)放倒逼改革的話，那么現(xiàn)在沒(méi)有外力，我們的改革動(dòng)力還能夠那么強(qiáng)勁嗎？目前大家普遍感覺(jué)好像改革的動(dòng)力不是那么強(qiáng)勁。同時(shí)，如果TPP放棄以后，按照川普的性格，包括他的宣誓，他一定會(huì)拿一個(gè)更大的棒子來(lái)敲打中國(guó)，因?yàn)樗X(jué)得TPP不夠嚴(yán)厲。一定會(huì)體現(xiàn)在匯率、關(guān)稅，或者其他想象不到的事情，請(qǐng)大家做好準(zhǔn)備，不要太高興了。

華爾街就是個(gè)“碧池”

最近這段時(shí)間看資本市場(chǎng)的反應(yīng)也比較有趣，美國(guó)撤了，將來(lái)更專注本國(guó)事務(wù)，我們中國(guó)人就上了？我們真心希望是這樣，但是很難說(shuō)。

我也不瞞大家說(shuō)，美國(guó)大選當(dāng)天，希拉里跟川普身上我各壓了500塊錢，因?yàn)榇ㄆ諏?duì)希拉里的賠率是3賠1，所以我贏了一千塊錢。雖然我判斷對(duì)了，但是我也很受傷，因?yàn)橥瑫r(shí)也看多黃金，也建議大家購(gòu)買黃金。

第二天早上起來(lái)，川普當(dāng)選了，本來(lái)把宏觀報(bào)告撕掉重寫，突然發(fā)現(xiàn)沒(méi)有必要撕了，你還是維持那個(gè)報(bào)告，只是把那個(gè)總統(tǒng)的名字偷偷換掉，你懂得……

對(duì)宏觀分析師而言，最討厭的是邏輯錯(cuò)誤，因?yàn)槲覜](méi)有辦法說(shuō)服自己，所以我就沒(méi)有辦法說(shuō)服客戶或者其他人。我們認(rèn)真的想，究竟華爾街怎么了？你看整個(gè)事情的經(jīng)過(guò)，當(dāng)FBI重新啟動(dòng)對(duì)希拉里調(diào)查的時(shí)候，當(dāng)時(shí)我們覺(jué)得希拉里一定會(huì)掛。

今年一季度時(shí)我們就說(shuō)的很清楚，因?yàn)榇ㄆ蘸诵闹旅c(diǎn)是他那張破嘴，希拉里的致命點(diǎn)是“郵件門”，因?yàn)檫@涉及一個(gè)誠(chéng)信的問(wèn)題，很多美國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)因?yàn)檫@個(gè)而下課，包括尼克松，所以這個(gè)應(yīng)該是致命一擊。

大家看一些支持川普的選票，基本上都是屬于中部的白人大叔，這個(gè)我待會(huì)兒再解釋。如果這樣來(lái)看，華爾街在那個(gè)時(shí)候注意到，美股連續(xù)跌了9天，黃金大幅上漲，美元指數(shù)大幅下降。也就是大家已經(jīng)做好準(zhǔn)備，有可能川普會(huì)上。

川普確認(rèn)當(dāng)選之后，確實(shí)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)表現(xiàn)，美國(guó)的三大股指都是大跌的，美元指數(shù)也是暴跌。到了亞洲股市的時(shí)候非常有趣，日本是最受傷的，當(dāng)時(shí)跌了5-6%，跌懵了。跌到了歐洲那邊突然好起來(lái)了，到美國(guó)那邊什么事都沒(méi)有，跌了四個(gè)小時(shí)之后又漲起來(lái)了。

我入行的時(shí)候，很多老前輩諄諄教導(dǎo)：市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的，你應(yīng)該敬畏市場(chǎng)?？墒墙?jīng)過(guò)這一輪以后，覺(jué)得市場(chǎng)就是個(gè)“碧池”、華爾街就是個(gè)“碧池”。坦率的說(shuō)，賺錢是資本的唯一職責(zé)，我們只能這樣理解。

大家好多在YY（意淫）川普要減稅，就像里根；還要搞基建，還有建美國(guó)和墨西哥之間的那堵墻。羅斯福干基建，有兩個(gè)正面的效果一個(gè)負(fù)面效果，因此大家就看多特朗普，美國(guó)資本市場(chǎng)一片紅火。邏輯簡(jiǎn)單粗暴。

所以在這種情況下，你說(shuō)市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的，你要敬畏市場(chǎng)，我真的不知道從何說(shuō)起。只能說(shuō)市場(chǎng)很情緒化。

全球化食物鏈上的中國(guó)和美國(guó)

更重要的是，接下來(lái)會(huì)怎么樣，為什么是這樣的結(jié)果？有一個(gè)非常重要的理論解釋框架，我稱之為全球化3.0理論。現(xiàn)在到了我們跟全球化3.0告別的時(shí)候！

我們生活的全球化3.0時(shí)代，是從兩個(gè)方面連接起來(lái)的。第一方面是貿(mào)易投資方面，這張圖給大家很明確的演示，最后一張人民幣匯率非常清楚。

全球化3.0食物鏈，點(diǎn)擊可看大圖

我們以前傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴大家，全球的貿(mào)易鏈中，不同的國(guó)家和地區(qū)有自己的相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)，彼此的競(jìng)爭(zhēng)就是終端產(chǎn)品比較優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)。如果是這樣的話，中國(guó)永遠(yuǎn)是在做那些勞動(dòng)密集型的產(chǎn)業(yè)，鞋子襪子我們也已經(jīng)干了很多，而那些蘋果之類的產(chǎn)品都應(yīng)該是美國(guó)人玩的。

實(shí)際上根本不是這樣的。

這就是一個(gè)食物鏈的結(jié)構(gòu)，食物鏈的頂端是大宗商品原材料的提供者。這里面有一個(gè)嚴(yán)格的定義，美國(guó)每年經(jīng)常帳戶赤字占到GDP的10%，也就是每年拿出1.5萬(wàn)億美金全球買買買。為了支持這每年1.5萬(wàn)億終端產(chǎn)品的需求，他有大量的訂單來(lái)到中國(guó)，來(lái)到世界上其他國(guó)家。這正是驅(qū)動(dòng)全球運(yùn)轉(zhuǎn)的根本動(dòng)力。

在這個(gè)全球化里面，有三個(gè)越來(lái)越重要的困惑。