【文/魯吉·夏爾馬，翻譯/陳佳芮，校對(duì)/郭涵】

與其他發(fā)達(dá)國家及中國相比，美國強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)與市場表現(xiàn)引發(fā)了對(duì)“美國例外論”的熱議。但這種自信言論忽視了美國經(jīng)濟(jì)增長目前在很大程度上依賴于財(cái)政赤字和債務(wù)。

從這些方面來看，美國正以一種糟糕的方式特立獨(dú)行。美國曾經(jīng)只是典型的財(cái)政赤字大國，現(xiàn)在則一躍成為發(fā)達(dá)國家中最大的赤字國家。在新冠疫情期間，美國的預(yù)算赤字增加了兩倍，占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比超過10%，是其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體占比峰值的兩倍多。未來幾年，美國年均赤字水平將接近GDP的6%，遠(yuǎn)高于歷史平均水平，是其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均赤字水平的整整六倍。

美國如何陷入如此嚴(yán)重的財(cái)政赤字？大多數(shù)國家已經(jīng)結(jié)束了為緩解新冠疫情封控的影響而推出的支出計(jì)劃，但拜登政府67億美元的支出計(jì)劃全部都是在2020年結(jié)束之后發(fā)起的，其中大部分與新冠疫情救助無關(guān)。

相反，拜登總統(tǒng)利用危機(jī)感推出了現(xiàn)代“新政”，建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)來與中國競爭、并應(yīng)對(duì)氣候變化挑戰(zhàn)。沒有其他國家像拜登政府一樣大手大腳地花錢，這使得美國在通往更嚴(yán)重赤字的道路上一去不返。拜登經(jīng)濟(jì)學(xué)的擁躉們認(rèn)為這是明智的投資。但他們忽視了新支出的規(guī)模及對(duì)美國債務(wù)、通脹和長期經(jīng)濟(jì)增長的潛在影響。

美國債務(wù)占GDP比率走勢(shì)圖 單位：萬億美元

自20世紀(jì)60年代以來，美國幾乎每年都出現(xiàn)赤字，但這并未引發(fā)嚴(yán)重的金融危機(jī)。因此，美國的傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為赤字并不重要。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家也相信，如果新增公共開支帶來的經(jīng)濟(jì)增長超過政府利息支出，便能填補(bǔ)赤字。然而，當(dāng)利率接近于零時(shí)，這一目標(biāo)更容易實(shí)現(xiàn)。如今利率上升，上述目標(biāo)幾乎不可能實(shí)現(xiàn)。

這還沒有考慮，目前發(fā)達(dá)國家整體的公共債務(wù)水平處于歷史高位，占發(fā)達(dá)國家GDP的100%以上。歐洲的公共債務(wù)正趨于穩(wěn)定，而美國卻在無情地上升。在利率迅速上升的同時(shí)，公共債務(wù)所支付的利息也在迅速增加，而美國的增速更快。

10年內(nèi)，美國政府的利息支出將超過國防和醫(yī)療補(bǔ)助等社會(huì)項(xiàng)目的支出。國際清算銀行（Bank for International Settlements）表示，在這種高利率環(huán)境下，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需要大幅降低赤字水平，否則新增債務(wù)將超過新的經(jīng)濟(jì)增長。拜登政府團(tuán)隊(duì)顯然認(rèn)為，該建議并不適用于這個(gè)世界主要的超級(jí)經(jīng)濟(jì)大國。

到2025年，本屆美國政府所釋放的數(shù)萬億美元資金將使政府支出占GDP比重上升至39%，而其中大部分都不是新增財(cái)政收入所能彌補(bǔ)的。在其他大型發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，支出占GDP的比重將大幅下降，而收入則維持在相對(duì)較好的水平。

在國會(huì)的壓力下，拜登上月簽署了《2023年財(cái)政責(zé)任法案》（Fiscal Responsibility Act of 2023），營造出一種新的克制表象。盡管美國看上去將在10年內(nèi)削減1.3萬億美元的支出，但預(yù)計(jì)未來10年內(nèi)美國的赤字水平都將徘徊在占GDP的6%左右。

盡管上周數(shù)據(jù)顯示美國的通脹率有所下降，但仍遠(yuǎn)高于2%。拜登政府的辯護(hù)者將通脹回升歸咎于政府支出計(jì)劃之外的任何因素，包括全球供應(yīng)鏈擾亂的持續(xù)影響。雖然全球通脹率的確在飆升，但那些新冠疫情期間支出最多的國家，其通脹率回升最為劇烈。很少有國家的支出水平超過美國。美聯(lián)儲(chǔ)最近的一項(xiàng)研究將美國近期通脹飆升的三分之二歸因于需求過剩，而需求增加的一半歸因于赤字支出。

但對(duì)美國特殊性的正面看法仍占主導(dǎo)地位。許多人贊成拜登“更多政府干預(yù)”的呼吁，認(rèn)為對(duì)赤字導(dǎo)致危機(jī)的擔(dān)憂是“狼來了”，是為一個(gè)永遠(yuǎn)不會(huì)到來的威脅做準(zhǔn)備。他們對(duì)外國人可能會(huì)厭倦了資助美國花錢習(xí)慣或買入美國市場的想法嗤之以鼻。與歐洲和亞洲的競爭對(duì)手相比，美國的缺陷顯得蒼白無力，而美國技術(shù)優(yōu)勢(shì)卻令人眼花繚亂。

那么，為什么有人會(huì)關(guān)心美國不斷加深的債務(wù)和赤字呢？因?yàn)槊绹F(xiàn)在成為最不負(fù)責(zé)任的財(cái)政國家之一。美國的財(cái)政赤字已躍居發(fā)達(dá)國家之首，其公共債務(wù)僅次于日本和意大利，位居第三?？桃夂鲆曔@一新的現(xiàn)實(shí)是一個(gè)極其危險(xiǎn)的錯(cuò)誤。

（原文于7月16日發(fā)布在《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站，原標(biāo)題“美國例外論的矛盾” The trouble with American exceptionalism ）

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