政府對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資不會(huì)擠占民間投資

如果說(shuō)我們要擴(kuò)大投資，投資有兩塊，一個(gè)是基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資，一個(gè)是產(chǎn)業(yè)方面的投資。產(chǎn)業(yè)方面的投資應(yīng)該是企業(yè)為主。如果要通過(guò)政府投資來(lái)擴(kuò)大總需求，政府投的應(yīng)該更多的是在基礎(chǔ)設(shè)施方面。

但是最近也有很多人反對(duì)政府支持基礎(chǔ)設(shè)施的投資，主要有兩個(gè)反對(duì)原因：一是政府在基礎(chǔ)設(shè)施的投資上會(huì)擠占民間投資，第二個(gè)看法是政府投資基礎(chǔ)設(shè)施的回報(bào)率低。

這些觀點(diǎn)是否正確？

首先，有人說(shuō)，政府對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資擠占了民間的投資，這個(gè)觀點(diǎn)忽視了政府推出積極財(cái)政政策的背景。2008年政府4萬(wàn)億的投資，究竟是因?yàn)槊耖g的投資意愿低，政府為了適度擴(kuò)大需求才去做基礎(chǔ)設(shè)施投資呢，還是因?yàn)檎當(dāng)U大了基礎(chǔ)設(shè)施投資，造成2008年、2009年年初民間不去投資？

這個(gè)答案很清楚，是因?yàn)槊耖g的投資意愿非常低，當(dāng)時(shí)國(guó)際經(jīng)濟(jì)一蹶不振，外貿(mào)出口減少一半，產(chǎn)能過(guò)剩非常厲害，大家對(duì)未來(lái)沒(méi)信心，過(guò)剩產(chǎn)能不僅在出口加工部門，也出現(xiàn)在一些裝備制造部門。那種情況下，為了穩(wěn)增長(zhǎng)政府才做基礎(chǔ)設(shè)施投資的。

我們現(xiàn)在講穩(wěn)增長(zhǎng)，適度擴(kuò)大投資，也是因?yàn)槊耖g投資的意愿不足，才搞基礎(chǔ)設(shè)施投資的。其實(shí)是因?yàn)槊耖g的投資意愿少，而且我們有那么多的儲(chǔ)蓄，政府才去做基礎(chǔ)設(shè)施投資，這是第一點(diǎn)。

第二點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施的回報(bào)率低，以這個(gè)觀點(diǎn)反對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的學(xué)者有很詳細(xì)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)。確實(shí)這段時(shí)間政府做了很多基礎(chǔ)設(shè)施的投資，而且投資的回報(bào)率低，這是事實(shí)。但是，是不是政府投資回報(bào)率太低，我們就不要政府去做基礎(chǔ)設(shè)施投資？

首先來(lái)講為什么基礎(chǔ)設(shè)施投資回報(bào)率比較低？我想有兩個(gè)方面的因素。

因?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施投資是長(zhǎng)期的，回收期可能是四五十年。一般民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的投資是在產(chǎn)業(yè)部門，產(chǎn)業(yè)部門一般十年以后就全部折舊光了，甚至有的還短于十年。當(dāng)然折舊期短的回報(bào)率一定要高，才有足夠收入來(lái)償還投資?；A(chǔ)設(shè)施的折舊和回報(bào)期長(zhǎng)，如果基礎(chǔ)設(shè)施的投資回報(bào)率和產(chǎn)業(yè)部門的投資回報(bào)率一樣，是會(huì)太高的?；A(chǔ)設(shè)施投資的回報(bào)3、5個(gè)百分點(diǎn)就差不多了，而民間產(chǎn)業(yè)的回報(bào)率應(yīng)該是10%以上。因?yàn)橹芷谛圆煌?，要求回?bào)率不同。

第二，基礎(chǔ)設(shè)施投資有許多外部性，比如說(shuō)交通不擁堵，最大的受益者是企業(yè)和人民，但基礎(chǔ)設(shè)施投資很難對(duì)外部性的收益直接收費(fèi)。

如果經(jīng)濟(jì)直接回報(bào)比較小的，有外部性的這種基礎(chǔ)設(shè)施投資，讓民間去做會(huì)怎么樣呢？因?yàn)殚L(zhǎng)期的回報(bào)率低，而且有很多外部性，民間是沒(méi)有積極性的，除非給他壟斷地位，讓民營(yíng)資本可以靠壟斷來(lái)將外部性收益內(nèi)部化，收取壟斷價(jià)格。

但如果基礎(chǔ)設(shè)施讓民間來(lái)壟斷，從投資者來(lái)講是合適的，但是從整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)講是不合適的。

實(shí)際上，1980年代，包括世界銀行等很多國(guó)際機(jī)構(gòu)都倡導(dǎo)，基礎(chǔ)設(shè)施投資作為一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，應(yīng)該由民間來(lái)投資。結(jié)果80年代以后，發(fā)現(xiàn)民間愿意投的基礎(chǔ)設(shè)施只有一種，就是移動(dòng)通信。

民間投資移動(dòng)通信的積極性很高，有兩方面的原因:第一，有壟斷性質(zhì)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)太大了，所以形成了自然壟斷；第二，容易收費(fèi)。

除此之外，民間投資基礎(chǔ)設(shè)施的意愿非常低，去年我們提出要通過(guò)PPP投資基礎(chǔ)設(shè)施，但是最終落地的項(xiàng)目非常少，除非政府給民間資本壟斷地位，但是這又不適合經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如果要由民間做，導(dǎo)致的結(jié)果就是跟其他的發(fā)展中國(guó)家一樣，到處是基礎(chǔ)設(shè)施的瓶頸，因?yàn)槊耖g的投資意愿太低。

這種情況下，基礎(chǔ)設(shè)施的投資，尤其是消除增長(zhǎng)瓶頸的基礎(chǔ)設(shè)施投資，必然要讓政府來(lái)做。

經(jīng)濟(jì)下行期，民資投資意愿低。世行最新報(bào)告顯示，2015年上半年社會(huì)資本對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資降幅超過(guò)50%

政府投資基礎(chǔ)設(shè)施的時(shí)間點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)下行正當(dāng)時(shí)

政府應(yīng)該對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的完善負(fù)起責(zé)任，什么時(shí)候做最好？這也是2008年國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之后，2009年我就開始倡導(dǎo)的：如果基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的責(zé)任是政府，最好的投資時(shí)間是經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候。因?yàn)檫@時(shí)候政府做基礎(chǔ)設(shè)施投資，創(chuàng)造需求、穩(wěn)定增長(zhǎng)，增加就業(yè)，這一方面的好處。

而且，在經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候做基礎(chǔ)設(shè)施投資，成本也是最低的，因?yàn)楦鞣N原材料的成本、工資的成本都相對(duì)低。反過(guò)來(lái)講，如果在經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常好的狀況下，去做基礎(chǔ)設(shè)施投資，可能造成經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，各種原材料成本又上升了，這樣基礎(chǔ)設(shè)施的成本又高。在經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候成本最低，又能夠穩(wěn)增長(zhǎng)。只要項(xiàng)目選擇好，短期是創(chuàng)造需求的，長(zhǎng)期是提高增長(zhǎng)力，增加政府稅收的，所以是一石雙鳥。

從我2009年年初提出這個(gè)觀點(diǎn)以來(lái)，國(guó)際上已經(jīng)逐漸成為主流，2014年10月國(guó)際貨幣基金組織《世界經(jīng)濟(jì)展望》提出的政策建議就是：在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)是進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施的最好時(shí)機(jī)。這是第六點(diǎn)我想談的。

供給側(cè)改革不應(yīng)照搬西方，要有自己的理論創(chuàng)新

第七點(diǎn)，我呼吁國(guó)內(nèi)學(xué)界關(guān)注理論創(chuàng)新的重要性。國(guó)內(nèi)學(xué)界、輿論界一般都是拿國(guó)外的理論來(lái)看我們的政策。比如說(shuō)，大家講過(guò)去中國(guó)的政策是需求側(cè)的政策，是凱恩斯主義的政策。今年11月10號(hào)，中央提出要在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性改革。國(guó)內(nèi)學(xué)界輿論界現(xiàn)在馬上講說(shuō)，我們拋棄凱恩斯主義了，我們現(xiàn)在是擁抱供給學(xué)派的政策。

中國(guó)過(guò)去的政策包括4萬(wàn)億并不是凱恩斯主義

我覺(jué)得這兩種看法都不正確。凱恩斯主義的措施是“挖個(gè)洞、補(bǔ)個(gè)洞”或發(fā)失業(yè)救濟(jì)的短期提高需求的，但長(zhǎng)期不增加勞動(dòng)生產(chǎn)力，而供給學(xué)派的措施主要是降低稅收來(lái)提高投資和增加供給的積極性。

供給學(xué)派的政策是在1980年代的時(shí)候美國(guó)里根總統(tǒng)執(zhí)行的一個(gè)政策主張，當(dāng)時(shí)是新自由主義最盛行的時(shí)候，里根被認(rèn)為是推動(dòng)新自由主義的主要政府領(lǐng)導(dǎo)人，當(dāng)時(shí)美國(guó)的供給學(xué)派是完全反對(duì)產(chǎn)業(yè)政策的，他們認(rèn)為不應(yīng)該針對(duì)某個(gè)產(chǎn)業(yè)去制訂政策，應(yīng)該用普遍降稅的方式來(lái)提高投資的積極性。

但是，我們推行的積極財(cái)政政策就是凱恩斯主義的嗎？實(shí)際上，我們過(guò)去或者是2008年以后（即使我們?cè)谕瞥?萬(wàn)億的時(shí)候），我們所投資的基礎(chǔ)設(shè)施也基本上是在改善交通基礎(chǔ)設(shè)施，消除增長(zhǎng)瓶頸的，那種財(cái)政政策確實(shí)是在短期提高了需求的，但長(zhǎng)期來(lái)看降低了我們的交易費(fèi)用，提高我們的競(jìng)爭(zhēng)力的。

這一點(diǎn)在發(fā)達(dá)國(guó)家可能做不到，因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施普遍是比較好的，既然基礎(chǔ)設(shè)施比較完善了，政府再投資基礎(chǔ)設(shè)施只能是把現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施挖開，然后再補(bǔ)上，這是不提高生產(chǎn)力的。但是我們的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，是建新的，而且是消除增長(zhǎng)的瓶頸，是提高生產(chǎn)力水平的。這不是傳統(tǒng)的凱恩斯主義，而是超越凱恩斯主義，把需求和供給的增加結(jié)合起來(lái)的措施。

現(xiàn)在的供給測(cè)政策也不是供應(yīng)學(xué)派的政策

我們現(xiàn)在講的著力加強(qiáng)供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性改革，確實(shí)是因?yàn)槲覀冇泻芏喽贪澹何覀円灿泻芏喽愂者^(guò)高的地方，要降低關(guān)稅；也有一些過(guò)剩產(chǎn)能應(yīng)該退出，這是供給側(cè)的改革。

但是我們跟發(fā)達(dá)國(guó)家不一樣，發(fā)達(dá)國(guó)家推行供給學(xué)派的政策時(shí)是反對(duì)產(chǎn)業(yè)政策的。我們現(xiàn)在推行的是宏觀政策要穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)政策要準(zhǔn)，我們還是要有產(chǎn)業(yè)政策的，這跟過(guò)去是完全不一樣的。

所以，我們過(guò)去的政策既不是凱恩斯主義的政策，現(xiàn)在的政策也不是供應(yīng)學(xué)派的政策。我們應(yīng)該有自己的理論創(chuàng)新，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際狀況，分析清楚我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的實(shí)際問(wèn)題和機(jī)會(huì)在什么地方，然后我們的政策該怎么做比較好。

任何一個(gè)國(guó)家確實(shí)都會(huì)遭遇到周期的沖擊，在受到?jīng)_擊的時(shí)候應(yīng)該有反周期的措施?？墒前l(fā)達(dá)國(guó)家的反周期措施，很難跟促進(jìn)增長(zhǎng)的措施結(jié)合在一起的，而發(fā)展中國(guó)家是可以跟促進(jìn)增長(zhǎng)的措施結(jié)合在一起的。

發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家面臨國(guó)際沖擊，或者是周期性下滑的時(shí)候，政府同樣應(yīng)該做些積極的穩(wěn)增長(zhǎng)的措施，比如主要在基礎(chǔ)設(shè)施。我們的基礎(chǔ)設(shè)施不是發(fā)達(dá)國(guó)家那樣的，挖個(gè)洞，補(bǔ)個(gè)洞，我們是消除增長(zhǎng)瓶頸的基礎(chǔ)設(shè)施投資，所以同時(shí)是需求側(cè)的管理，同時(shí)也是供給側(cè)的補(bǔ)短板的措施。

另外，發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策不是沒(méi)有，但是比較難做。因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)跟技術(shù)都是全世界最前沿的。再往前自己必須發(fā)明新的技術(shù)、新的產(chǎn)業(yè)。而我們發(fā)展中國(guó)家有相當(dāng)多的產(chǎn)業(yè)升級(jí)屬于補(bǔ)短板的產(chǎn)業(yè)。實(shí)際上發(fā)達(dá)國(guó)家這種產(chǎn)業(yè)已經(jīng)有了，那政府應(yīng)當(dāng)因勢(shì)利導(dǎo)這種短板的產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這時(shí)候我們政府所能用的信息、所能用的政策手段是比發(fā)達(dá)國(guó)家多的。

所以我們的產(chǎn)業(yè)政策在特性上跟發(fā)達(dá)國(guó)家不一樣。我們可以根據(jù)短板產(chǎn)業(yè)的需要支持發(fā)展相關(guān)人力資本、金融、基礎(chǔ)設(shè)施，等等。這些都是屬于影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的，都屬于產(chǎn)業(yè)政策的內(nèi)容。

這樣的產(chǎn)業(yè)政策在發(fā)達(dá)國(guó)家很難做，或者做的機(jī)會(huì)非常少。我們有很多機(jī)會(huì)能做，不能因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家推行供給學(xué)派的政策時(shí)，沒(méi)有推行產(chǎn)業(yè)政策，我們也不推產(chǎn)業(yè)政策。

實(shí)際上中央也不是這個(gè)精神。中央說(shuō)宏觀政策要穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)政策要準(zhǔn)。發(fā)達(dá)國(guó)家的理論是根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展階段、產(chǎn)業(yè)特性、生產(chǎn)特性提出的，他們的宏觀政策、發(fā)展政策有他們的特性。

但是我們是發(fā)展中國(guó)家，我們不要用發(fā)達(dá)國(guó)家的理論來(lái)套我們當(dāng)前的問(wèn)題，或者是來(lái)理解我們當(dāng)前的宏觀政策。因?yàn)檎者@樣理解很可能會(huì)給我們的政策造成很大的誤解和社會(huì)壓力。

比如說(shuō)2008年的4萬(wàn)億，我們有改進(jìn)的空間，但是現(xiàn)在社會(huì)上很多人認(rèn)為發(fā)達(dá)國(guó)家學(xué)界已經(jīng)認(rèn)為凱恩斯主義是錯(cuò)誤的，已經(jīng)被拋棄了，所以，我國(guó)也不應(yīng)該采用凱恩斯主義的政策，可是我們做的并不完全是凱恩斯主義，而是超越凱恩斯主義的政策。

我們推行供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性改革也不是推行供應(yīng)學(xué)派的政策，而是要適度增加總需求的前提下來(lái)進(jìn)行，并且要應(yīng)用產(chǎn)業(yè)政策，而不是只有減稅。過(guò)去積極財(cái)政政策的措施既增加短期的需求，也增加長(zhǎng)期的供給；現(xiàn)在供給側(cè)改革的許多措施能增加我國(guó)長(zhǎng)期的供給，但也需要短期的投資才能實(shí)現(xiàn)。

所以，我國(guó)不管過(guò)去還是現(xiàn)在的宏觀政策，一直是需求和供給結(jié)合在一起的，既不是發(fā)達(dá)國(guó)家的凱恩斯主義政策，也不是發(fā)達(dá)國(guó)家的供給學(xué)派的政策。實(shí)際上，我國(guó)理論界的認(rèn)識(shí)是落在我國(guó)的政策實(shí)踐之后的。

上個(gè)星期北大成立新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)中心，倡導(dǎo)新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要目的，就是為了推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界了解發(fā)展中國(guó)家跟發(fā)達(dá)國(guó)家的要素稟賦、產(chǎn)業(yè)、技術(shù)、結(jié)構(gòu)的特性上的差異，找到在經(jīng)濟(jì)發(fā)展或者是宏觀周期波動(dòng)時(shí)的原因、挑戰(zhàn)和機(jī)會(huì)在什么地方。

另外，了解轉(zhuǎn)型中國(guó)家目前遺留下來(lái)的很多結(jié)構(gòu)性的、機(jī)制性的、發(fā)展模式的問(wèn)題的原因是什么，針對(duì)這些原因來(lái)與時(shí)俱進(jìn)對(duì)癥下藥。

經(jīng)過(guò)對(duì)上述一系列因果關(guān)系的了解，提出我們自己的理論框架，然后用這種理論框架給我們發(fā)展政策、宏觀政策提供參考。理論的適用性決定于條件的相似性。中國(guó)這樣一個(gè)發(fā)展中國(guó)家、轉(zhuǎn)型中國(guó)家形成的自己的發(fā)展理論，不僅對(duì)我們有價(jià)值，對(duì)其他的發(fā)展中國(guó)家也有很多的參考借鑒價(jià)值。

我就說(shuō)到這里，謝謝。

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