（文/王力 編輯/徐喆）王老吉憑借“怕上火，喝王老吉”的廣告語深入人心，而其幕后推手李楚源卻在近日宣布離職。

7月22日晚間，廣州白云山醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“白云山”）發(fā)布公告，宣布李楚源因個人原因辭去公司第九屆董事會董事長、執(zhí)行董事及董事會戰(zhàn)略發(fā)展與投資委員會主任的職務(wù)。

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞在內(nèi)多方媒體報道，李楚源的離職并非簡單的個人原因。接近廣東省國資系統(tǒng)的人士及廣藥集團(tuán)的核心人士透露，李楚源已被有關(guān)部門帶走調(diào)查，其家族成員也牽涉其中。

回顧李楚源的職業(yè)生涯，他自1988年加入白云山，為公司服務(wù)超過35年，并自2013年起擔(dān)任公司董事長。在他的領(lǐng)導(dǎo)下打造了金戈和王老吉等爆款產(chǎn)品，取得了顯著的業(yè)績，白云山也一度成為資本市場的寵兒。

然而，在其任職期間，白云山也多次因產(chǎn)品宣傳、財務(wù)問題等陷入市場爭議，尤其是李楚源在公開場合的夸張言論，更是讓公司備受輿論質(zhì)疑。

更值得注意的是，白云山在醫(yī)藥反腐方面并非無懈可擊。根據(jù)國家醫(yī)保局的通報，白云山下屬分公司及控股子公司存在虛高價格采購原料藥、套現(xiàn)等違規(guī)行為。盡管公司對此進(jìn)行了整改并對相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行了處理，但這些事件無疑給公司的聲譽和市場形象帶來了嚴(yán)重?fù)p害。

當(dāng)前來看李楚源的離職，無疑給白云山帶來了新的挑戰(zhàn)和不確定性。截至7月23日晚間收盤，白云山二級市場股價下跌3.2%，每股報收于29.99元。

執(zhí)掌白云山11年，任期未滿突發(fā)離職

7月22日晚間，白云山發(fā)布公告，宣布公司董事長李楚源因個人原因辭去第九屆董事會董事長、執(zhí)行董事及董事會戰(zhàn)略發(fā)展與投資委員會主任的職務(wù)，即時生效，且不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。

值得注意的事，李楚源于2023年5月30日在白云山第九屆董事會第一次會議上連任第九屆董事會董事長，任期為三年，理論上他的任期將于2026年5月29日結(jié)束。而彼時突發(fā)離職，尤其是關(guān)于李楚源被有關(guān)部門帶走調(diào)查的傳言更是甚囂塵上，引發(fā)二級市場動蕩。

白云山公告截圖

據(jù)公告顯示，李楚源的辭職未導(dǎo)致公司董事會成員人數(shù)低于法定最低人數(shù)，不會影響董事會的正常運作。白云山表示，公司副董事長楊軍將代為履行公司董事長職責(zé)，直至董事會選舉產(chǎn)生新任董事長。

回顧李楚源的職業(yè)生涯，自1988年加入白云山以來，從技術(shù)員逐步晉升為廠長、黨委書記，再到廣藥集團(tuán)及白云山的重要領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)。在他的領(lǐng)導(dǎo)下，白云山實現(xiàn)了從傳統(tǒng)制藥企業(yè)到綜合性醫(yī)藥集團(tuán)的華麗轉(zhuǎn)身，業(yè)務(wù)范圍涵蓋醫(yī)藥流通、中西藥生產(chǎn)、大健康產(chǎn)品生產(chǎn)及醫(yī)療健康服務(wù)等。

在任期間，李楚源推動公司業(yè)績實現(xiàn)了跨越式增長。他成功推動了白云山的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，使公司從一家傳統(tǒng)制藥企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榧t(yī)藥流通、

李楚源主導(dǎo)了王老吉涼茶品牌的收回和重塑工作，通過一系列市場推廣活動，成功將王老吉打造成為公司的明星產(chǎn)品，為公司帶來了可觀的收益。在大健康品類，他還成功推出了包括“金戈”在內(nèi)的多款明星產(chǎn)品。

李楚源

從2013年到2023年，白云山的營業(yè)收入和歸母凈利潤均實現(xiàn)了超過三倍的增長，分別達(dá)到755.15億元和40.56億元。

在科技創(chuàng)新方面，李楚源主導(dǎo)完成的“中藥質(zhì)量檢測技術(shù)集成創(chuàng)新與支撐體系創(chuàng)建及應(yīng)用”項目榮獲了國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎二等獎，提升了白云山在中醫(yī)藥領(lǐng)域的競爭力。

然而，李楚源的職業(yè)生涯也并非一帆風(fēng)順。他在公開場合的一些言論，以及合作伙伴對白云山及其管理層的舉報事件，都給公司帶來了一定的負(fù)面影響。

在2024年4月的一次活動中，李楚源宣稱廣藥集團(tuán)旗下的白云山板藍(lán)根對于治療新冠疫情有“奇效”，并稱喝了板藍(lán)根就不用戴口罩。這一言論引發(fā)了廣泛爭議和批評，被認(rèn)為是不負(fù)責(zé)任和不科學(xué)的表述；2017年，李楚源在《財富》國際科技頭腦風(fēng)暴大會上表示“喝王老吉可以延長10%的壽命”。

截圖來自浙江電視臺新聞報道

此前2019年，白云山的合作伙伴北京康業(yè)元投資顧問有限公司舉報白云山及其董事長李楚源存在損害股東權(quán)益、信披不實、隱瞞利潤及收入、偷稅漏稅等行為。雖然白云山隨后發(fā)布了澄清公告否認(rèn)了這些指控，但這一事件對公司的聲譽和投資者信心造成了一定的沖擊。

對于李楚源的辭職，白云山表示將按照法定程序及時補選董事及選舉新任董事長，以確保公司的正常運作和持續(xù)發(fā)展。副董事長楊軍將代為履行公司董事長職責(zé)，直至新任董事長產(chǎn)生。

營收增長下隱憂浮現(xiàn)：凈利潤增速連續(xù)三年放緩，此前遭國家醫(yī)保局通報      

實則，在李楚源的帶領(lǐng)下，白云山的高速發(fā)展并非沒有代價。

近年來，白云山的貼牌代工模式逐漸暴露出諸多問題，成為市場關(guān)注的焦點。貼牌代工模式雖然能夠快速擴大產(chǎn)品線，提升市場份額，但也帶來了質(zhì)量控制、品牌信譽等方面的風(fēng)險。

據(jù)公開報道，白云山旗下多款貼牌產(chǎn)品因涉嫌傳銷、虛假宣傳、質(zhì)量問題等負(fù)面事件頻發(fā)，嚴(yán)重影響了公司的品牌形象和消費者信任度。

2022年國家醫(yī)療保障局發(fā)布通報，白云山旗下三家藥品生產(chǎn)企業(yè)通過虛增原料藥價格、虛抬藥價套取資金等違規(guī)行為，涉及金額巨大。通報指出，這三家企業(yè)在2017年至2021年5月期間，與下游50多家藥品代理商串通，對注射用頭孢硫脒等87種藥品進(jìn)行違規(guī)操作，部分資金用于行賄醫(yī)務(wù)人員或特定關(guān)系人，進(jìn)行藥品違規(guī)促銷。

通報稱，涉案藥品的平均降幅達(dá)50%以上，也表明了白云山在藥品價格上存在的巨大虛高空間。  

截圖來自國家醫(yī)保局

從業(yè)績數(shù)據(jù)上看，白云山似乎維持了穩(wěn)健的增長態(tài)勢，然而深入剖析其財報數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)其凈利潤增速已連續(xù)三年放緩。

2023年，白云山營業(yè)收入達(dá)到755.15億元，同比增長6.68%，延續(xù)了近年來的穩(wěn)健增長態(tài)勢。然而，公司實現(xiàn)歸母凈利潤40.56億元，同比增長僅為2.25%，遠(yuǎn)低于營收增長幅度。這一增速的放緩，反映出公司在成本控制和盈利能力上面臨的挑戰(zhàn)。

更為引人注目的是，白云山的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額呈現(xiàn)負(fù)數(shù)，且持續(xù)下滑。同時，公司的應(yīng)收賬款達(dá)到151.12億元，占營收比例較高。高額的應(yīng)收賬款不僅增加了公司的壞賬風(fēng)險，也影響了其現(xiàn)金流的周轉(zhuǎn)效率。

而在研發(fā)方面，白云山的投入顯然不足。與同行業(yè)相比，其研發(fā)費用占營收比例較低，且近年來還在下降。2023年的研發(fā)費用僅為7.82億元，同比減少了4.55%。更糟糕的是，研發(fā)人員的數(shù)量也僅占公司總?cè)藬?shù)的1.91%，這不禁讓人對公司的創(chuàng)新能力和科技研發(fā)實力產(chǎn)生質(zhì)疑。

與研發(fā)費用形成鮮明對比的是，白云山的銷售費用卻高居不下。尤其是廣告費宣傳費的快速增長，進(jìn)一步壓縮了利潤。2023年的銷售費用高達(dá)61.05億元，超過行業(yè)平均水平，其中廣告費宣傳費占比高達(dá)17.73%。

盡管金戈作為白云山的明星產(chǎn)品，在男性用藥市場占據(jù)了舉足輕重的地位，并以其高達(dá)91.76%的毛利率顯示出強大的盈利能力和市場競爭力，但這也無法掩蓋公司其他業(yè)務(wù)板塊的問題。

王老吉涼茶等明星產(chǎn)品雖然仍保有一定市場份額，但毛利率的持續(xù)下滑和成本控制問題使得其盈利能力面臨挑戰(zhàn)。面對激烈的市場競爭和消費者需求的變化，如何保持并擴大市場份額，是白云山需要正視的嚴(yán)峻問題。

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