（文/夏峰琳 編輯/徐喆）自2022年年底以來，隨著高純晶硅環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能集中釋放，供需關(guān)系逐步從緊缺轉(zhuǎn)至寬松，產(chǎn)品價格大幅調(diào)整。受此影響，多家硅料廠商的盈利能力也隨之大幅下滑，全球硅料老大通威股份（600438.SH）也難以獨善其身。

硅料價格急墜的同時，落后產(chǎn)能因成本壓力停產(chǎn)檢修甚至關(guān)停、部分硅料項目延期，一時之間行業(yè)轉(zhuǎn)入“凜冽寒冬”，產(chǎn)能過剩危機正在顯現(xiàn)。在此背景下，通威股份卻逆勢再拋百億擴產(chǎn)計劃，擬在內(nèi)蒙古擴充工業(yè)硅、高純晶硅產(chǎn)能，引發(fā)行業(yè)和市場的高度關(guān)注。

事實上，通威股份去年內(nèi)多次發(fā)布擴產(chǎn)計劃，涉及光伏全產(chǎn)業(yè)鏈。然而，觀察者網(wǎng)注意到，通威股份去年以來，多次融資用于補充流動資金或償還銀行貸款。但如今業(yè)績出現(xiàn)下滑，經(jīng)營現(xiàn)金流也出現(xiàn)萎縮。通威股份雖然家底雄厚，但是想要完成上述投資計劃并不容易。

再拋百億擴產(chǎn)計劃

2023年12月25日晚，通威股份發(fā)布公告稱，公司擬與鄂爾多斯市人民政府、準(zhǔn)格爾旗人民政府共同簽署《綠色基材一體化項目投資協(xié)議書》，就公司在鄂爾多斯市準(zhǔn)格爾旗準(zhǔn)格爾經(jīng)濟開發(fā)區(qū)投資280億元，建設(shè)綠色基材一體化項目達成合作。

公告顯示，此次項目分兩期建設(shè)，包括年產(chǎn)50萬噸綠色基材（工業(yè)硅）、40萬噸高純晶硅項目及配套設(shè)施。其中，一期建設(shè)20萬噸綠色基材（工業(yè)硅）、20萬噸高純晶硅項目，預(yù)計投資額合計約130-140億元。二期建設(shè)30萬噸綠色基材（工業(yè)硅）、20萬噸高純晶硅項目。每期建設(shè)工期預(yù)計15-18個月，其中一期項目力爭2025年12月底前建成投產(chǎn)，根據(jù)市場條件擇機啟動。

通威股份表示，此舉動預(yù)計不會對公司2023年及2024年營業(yè)收入及凈利潤構(gòu)成重大影響。光伏行業(yè)技術(shù)更新、產(chǎn)品升級較快，市場競爭可能進一步加劇，如公司不能持續(xù)保持整體競爭優(yōu)勢，本項目可能存在盈利不達預(yù)期的風(fēng)險。

事實上，通威股份今年來多次擴產(chǎn)，涉及光伏全產(chǎn)業(yè)鏈。觀察者網(wǎng)注意到，2023年2月、6月、8月，通威股份分別通過了三起議案，擬分別投資60億元、105億元、200億元，建設(shè)年產(chǎn)12萬噸高純晶硅及配套項目、25GW太陽能電池暨20GW光伏組件項目，以及兩項16GW拉棒、切片、電池片項目，項目均計劃在2024年及2025年內(nèi)建成投產(chǎn)。

通威股份在公告中稱，該項目實施尚需取得能耗指標(biāo)并辦理土地、電力、環(huán)評、安評等前置手續(xù)。

時至年末，通威股份再次推出擴產(chǎn)計劃，通威股份證券部相關(guān)工作人員對媒體表示，公司經(jīng)過了充分的可行性論證，考量了包括成本、技術(shù)、品質(zhì)等多方面，擴產(chǎn)是主動推進新項目拓展作出的戰(zhàn)略規(guī)劃。

供需錯配，產(chǎn)能過剩危機顯現(xiàn)

在全球新能源需求持續(xù)攀升的大背景下，光伏產(chǎn)業(yè)步入高速發(fā)展階段。經(jīng)過一輪產(chǎn)能擴張后，我國多晶硅行業(yè)在2023年迎來了產(chǎn)能過剩的元年。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年年底，多晶硅產(chǎn)量達到147.5萬噸，實現(xiàn)同比增長80%，遠超下游硅片68%的同期增速。

作為產(chǎn)業(yè)鏈最上游的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，硅料供應(yīng)量和價格走勢深刻影響著整個光伏行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2023年前10個月我國光伏制造端硅料、硅片、電池、組件的產(chǎn)量同比增長均超過70%。根據(jù)機構(gòu)的報價，2023年年底多晶硅的價格較2023年年初下跌了約65%，硅片價格的降幅約45%，電池片下跌55%左右，組件降幅在44%附近。

產(chǎn)能的快速擴張也使得行業(yè)供給轉(zhuǎn)向過剩。11月15日，中國工業(yè)和信息化部有關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，當(dāng)前中國光伏行業(yè)確實存在一定階段性和結(jié)構(gòu)性過剩風(fēng)險，但總體屬于行業(yè)發(fā)展正常范圍。

從相關(guān)企業(yè)業(yè)績和股價上不難看出，產(chǎn)能過剩危機正在顯現(xiàn)。東方財富Choice數(shù)據(jù)端顯示，2022年前三季度，62家光伏上市企業(yè)合計實現(xiàn)歸母凈利潤938.31億元，同比增長達129.34%。而今年前三季度，上述企業(yè)合計實現(xiàn)歸母凈利潤1011.89億元，同比增長僅7.84%。業(yè)績增速放緩之下，第三季度有企業(yè)已出現(xiàn)虧損。

在投資者互動平臺，有股民擔(dān)憂道：“通威股份自去年高點到目前跌跌不休已經(jīng)一年多了?！睂Υ耍ㄍ煞菹嚓P(guān)人士回應(yīng)稱，二級市場股價受到宏觀經(jīng)濟、市場熱點、投資者情緒等多種因素的影響而出現(xiàn)波動，年初至今，光伏行業(yè)內(nèi)主要上市公司的市場股價均出現(xiàn)較大波動。

針對光伏產(chǎn)能過剩的問題，在2023年第六屆中國國際光伏產(chǎn)業(yè)大會上，通威集團董事局主席劉漢元接受編輯對話時曾表示，未來光伏行業(yè)的潛力、增長空間還很巨大，產(chǎn)業(yè)過剩幾乎會在短時間內(nèi)，半年、一年或者稍微長一點的時間會重新取得新的平衡。

業(yè)內(nèi)分析人士亦表示，2024年多晶硅市場競爭將進入白熱化階段，硅料供應(yīng)過剩仍是大概率事件，部分弱勢企業(yè)可能面臨破產(chǎn)風(fēng)險。然而，在光伏裝機需求環(huán)比增長的背景下，整個行業(yè)仍具備發(fā)展?jié)摿Α?

業(yè)績下滑，現(xiàn)金流銳減

或是抱著對未來光伏行業(yè)的期許，通威股份作出了逆勢擴張的決策。然而，在公司業(yè)績下滑的背景下，經(jīng)營現(xiàn)金流也出現(xiàn)萎縮，通威股份想要完成新增投資計劃似乎并不容易。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，通威股份出現(xiàn)增收不增利的情形。具體而言，報告期內(nèi)，公司錄得營業(yè)收入1114.21億元，同比增加9.15%；歸母凈利潤163.02億元，同比降低24.98%。實現(xiàn)扣非凈利潤156.42億元，同比下降28.84%。值得一提的是，其毛利率跌至19.77%，同比下滑近25%。

其中第三季度，通威股份營收、凈利潤雙降。其歸母凈利潤30.31億元，同比大降68.11%。這也是通威股份自2020年9月以來，首次出現(xiàn)報告期凈利潤同比下滑。相比業(yè)績下滑，更為值得關(guān)注的是，該公司同期經(jīng)營現(xiàn)金流凈額下降27.21%，為210.25億元。

而截至三季度末，通威股份貨幣資金275.3億元，相比本次項目預(yù)計投資金額280億元，似乎相差不大。

12月26日，通威股份同時公告稱，將2020年非公開發(fā)行股票募集資金的節(jié)余募集資金42282.65萬元，永久補充流動資金，用于公司日常生產(chǎn)經(jīng)營。

然而，需要注意的是，Wind數(shù)據(jù)顯示，去年4月、7月以及10月，通威股份通過發(fā)行短期融資券以及中期票據(jù)累計募集11億元，分別用于補充通威太陽能（合肥）有限公司項目營運資金、償還通威太陽能（合肥）有限公司項目銀行貸款本金,補充通威太陽能（合肥）有限公司5GW高效組件項目營運資金以及償還綠色項目貸款。

手握巨額現(xiàn)金，為何還需要通過直接融資的方式來補充流動資金呢？與此同時，通威股份表示，本次項目預(yù)計投資金額約280億元，投資金額較大，可能存在自有資金緊張或資金籌措困難的風(fēng)險，“公司將合理利用自有資金及金融機構(gòu)貸款，統(tǒng)籌資金安排，保障該項目順利實施”。

從該表述中可以看出，通威股份將主要利用自有資金及金融機構(gòu)貸款，隨著自身經(jīng)營現(xiàn)金流的銳減，通威股份這280億元的投資項目后續(xù)進展如何，觀察者網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。