觀察者網(wǎng)·大橘財(cái)經(jīng)訊（文/尹哲 編輯/周遠(yuǎn)方）“越南勞動(dòng)力成本較國(guó)內(nèi)低廉，具有一定的成本優(yōu)勢(shì)?！备霸侥贤顿Y建設(shè)生產(chǎn)基地的愛(ài)慕股份有限公司（下稱(chēng)：愛(ài)慕股份）表示。

5月31日，愛(ài)慕股份正式登陸上交所主板，開(kāi)盤(pán)高開(kāi)20%隨后迅速漲停，市值突破120億元。

觀察者網(wǎng)梳理其招股書(shū)注意到，愛(ài)慕股份自有產(chǎn)能長(zhǎng)期滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。為降低對(duì)外產(chǎn)能依賴(lài)，該公司計(jì)劃將IPO募資中的1.7億元，用于建設(shè)越南生產(chǎn)基地。該項(xiàng)目總投資3.6億元。

然而，受疫情影響，建設(shè)期長(zhǎng)達(dá)3年的越南生產(chǎn)基地仍未開(kāi)工。

愛(ài)慕產(chǎn)品宣傳圖（圖源：愛(ài)慕官方網(wǎng)站）

過(guò)半產(chǎn)品依賴(lài)外協(xié)

成立于1981年的愛(ài)慕股份，前身為北京華美時(shí)裝廠(chǎng)。

1991年，在首都鋼鐵公司首鋼大學(xué)任教的張榮明偶然接觸到記憶合金胸罩的項(xiàng)目，并研制出一款超彈性記憶合金文胸底托；1992年，華美時(shí)裝廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)陷入困境，向張榮明伸出橄欖枝，后者加入后擔(dān)任廠(chǎng)長(zhǎng)，并在1993年創(chuàng)建愛(ài)慕品牌。

發(fā)行前，張榮明直接和間接合計(jì)控制愛(ài)慕股份70.11%的股份。

根據(jù)上市計(jì)劃，愛(ài)慕股份擬發(fā)行股票4001萬(wàn)股，占此次發(fā)行后股本總額的比例不低于10%，預(yù)計(jì)募集資金凈額為7.61億元。

其中，4.4億元用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，1.7億元用于建設(shè)總投資3.6億元的越南生產(chǎn)基地，1.5億元投入信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目。

最初，愛(ài)慕股份主要生產(chǎn)文胸產(chǎn)品。如今，其產(chǎn)品組合已從早期的內(nèi)衣逐步擴(kuò)展至保暖衣、家居服、其他服飾（如運(yùn)動(dòng)裝、泳裝等）、襪類(lèi)、家紡、家居飾品、防護(hù)口罩等多個(gè)品類(lèi)，以發(fā)掘不同產(chǎn)品組合之間和不同品牌之間交叉銷(xiāo)售的機(jī)遇。

目前，愛(ài)慕（Aímer）、愛(ài)慕先生（Aímer men）、愛(ài)美麗（imi’s）、愛(ài)慕兒童（Aímer kids）、慕瀾（MODELAB）和蘭卡文（La Clover）是已形成一定規(guī)模的主力品牌；愛(ài)慕運(yùn)動(dòng)（Aímer sports）、乎兮（Huxi）等是正在培育的具備一定成長(zhǎng)潛力的品牌。

除上述品牌外，愛(ài)慕股份的品牌組合還包括愛(ài)慕家居（Aímer home）、愛(ài)慕工坊（Aímer studio）、皇錦（EMPERORIENT）、紐格芙（Nature’s gift）等。

據(jù)介紹，2018-2020年，愛(ài)慕股份第一大收入來(lái)源于文胸產(chǎn)品，收入占比分別為41.54%、39.89%、38.39%；家居服及其他服飾的收入占比則在逐年提高，從2018年20.33%增至2020年的22.14%。

值得注意的是，在2020年，文胸產(chǎn)品總收入同比下降2.5%，內(nèi)褲產(chǎn)品營(yíng)收也同步下滑。

銷(xiāo)售模式上，愛(ài)慕股份主要通過(guò)直營(yíng)、經(jīng)銷(xiāo)、電商等渠道。

2020年，受疫情等因素營(yíng)銷(xiāo)，愛(ài)慕股份直營(yíng)渠道收入同比下滑近13%；此消彼長(zhǎng)，其電商渠道實(shí)現(xiàn)的收入增長(zhǎng)58%，收入占比從2018年的18%增長(zhǎng)至2020年的32%。

從產(chǎn)能上看，愛(ài)慕股份在北京、蘇州、徐州和西平建有的4個(gè)生產(chǎn)基地長(zhǎng)期滿(mǎn)產(chǎn)。

然而，愛(ài)慕股份銷(xiāo)量在2018-2020年分別達(dá)到1860萬(wàn)件、2102萬(wàn)件、2411萬(wàn)件。

換言之，自2019年開(kāi)始，愛(ài)慕股份超過(guò)50%的產(chǎn)品不得不向外協(xié)廠(chǎng)商進(jìn)行定制采購(gòu)或委托外協(xié)廠(chǎng)商完成成品生產(chǎn)。

該公司提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，若合作的主要外協(xié)廠(chǎng)商不能按約定期交貨、生產(chǎn)的產(chǎn)品未達(dá)到質(zhì)量控制標(biāo)準(zhǔn)、缺乏企業(yè)社會(huì)責(zé)任，則愛(ài)慕股份的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況會(huì)受到不利影響。

因此，解決自有產(chǎn)能不足、降低對(duì)外委托生產(chǎn)比例等因素促成了愛(ài)慕股份遠(yuǎn)赴越南投資產(chǎn)能的規(guī)劃。