（文/張志峰 編輯/馬媛媛）受集中供地、樓市調(diào)控影響，房地產(chǎn)行業(yè)股價(jià)持續(xù)走低，越來越多的房企加入了股票回購(gòu)、股東增資的行列，開啟新一輪的“護(hù)盤大戰(zhàn)”。

僅5月份，就先后有濱江集團(tuán)、九龍倉(cāng)集團(tuán)、美凱龍、建業(yè)地產(chǎn)、時(shí)代鄰里等多家房地產(chǎn)相關(guān)上市公司發(fā)布了股東增持，或股票回購(gòu)計(jì)劃。

若將時(shí)間范圍推進(jìn)至2021年至今，則展開回購(gòu)行動(dòng)或大股東增持的房企數(shù)量多達(dá)30余家。

中國(guó)國(guó)際科促會(huì)理事布娜新表示，受“三道紅線”“房貸新規(guī)”等政策趨嚴(yán)以及部分房企暴雷事件影響，市場(chǎng)開始關(guān)注或擔(dān)憂房企生存空間和風(fēng)險(xiǎn)控制。作為企業(yè)護(hù)盤舉措，回購(gòu)股票短期內(nèi)或有效果，長(zhǎng)期走勢(shì)還要看房企利潤(rùn)。

在5月14日舉辦的業(yè)績(jī)網(wǎng)上說明會(huì)上，濱江集團(tuán)董事長(zhǎng)戚金興直言，這次杭州集中土拍中，企業(yè)一口氣拿下5宗土地，只能努力做到1%—2%的凈利潤(rùn)水平。

由此可見，房地產(chǎn)新規(guī)之下，開發(fā)商利潤(rùn)不斷被壓縮，暴利時(shí)代一去不返，或許這也是此輪“護(hù)盤大戰(zhàn)”倉(cāng)促開啟的一大誘因。

短期提振股價(jià)

近期，前文提到的“杭州一哥”濱江集團(tuán)大幅增持自家股票。

公告顯示，企業(yè)控股股東濱江投資分別于5月18日、26日通過大宗交易增持濱江集團(tuán)2291萬股、2166萬股，分別占總股本1.44%。

至此，濱江投資及實(shí)控人戚金興近年來累計(jì)增持濱江集團(tuán)的股份達(dá)到總股本的5%。

而這場(chǎng)增持行動(dòng)中最高調(diào)的當(dāng)屬河南本土房企建業(yè)地產(chǎn)。

5月18日-27日連續(xù)8個(gè)交易日中，建業(yè)地產(chǎn)接連發(fā)布7次控股股東增持股份的公告，實(shí)控人胡葆森通過控股公司恩輝投資先后通過公開市場(chǎng)回購(gòu)1380萬股股票，約占已發(fā)行股份的0.47%，斥資將近3000萬港元。

根據(jù)企業(yè)此前發(fā)布的增持計(jì)劃，胡葆森或恩輝投資將于未來6個(gè)月內(nèi)通過公開市場(chǎng)或大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式增持股份，累計(jì)總金額預(yù)計(jì)約為8000萬港元至1億港元，以此來提振公司股價(jià)。

值得一提的是，眾多增持房企中，涉及金額最大的當(dāng)屬港資上市公司九龍倉(cāng)集團(tuán)。

5月20日，企業(yè)獲大股東會(huì)德豐增持約1.5億股，每股均價(jià)23.184港元，涉資34.74億港元。

事實(shí)上，自2021年以來，增持自家股票的房企遠(yuǎn)不止這幾家，規(guī)模房企如萬科、融創(chuàng)、中南、旭輝，區(qū)域性房企如力高集團(tuán)、中國(guó)奧園、中渝置地等都有或多或少的增持動(dòng)作。其中，增持規(guī)模較大幾家投入資金均超過億元。

觀察者網(wǎng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，除類似建業(yè)地產(chǎn)由于分拆子公司導(dǎo)致股價(jià)重估而不得已增持股份提振股價(jià)之外，其余大都為了維護(hù)股價(jià)。在企業(yè)增持公告中，對(duì)于增持原因的描述也都是“大股東對(duì)公司整體發(fā)展前景和增長(zhǎng)潛力充滿信心”。

此外，還有不少房企大規(guī)?；刭?gòu)股票。有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2021開年以來，已有包括華僑城A、華夏幸福、美好置業(yè)、宋都股份、中國(guó)金茂、中國(guó)奧園等在內(nèi)的超20家房企先后發(fā)布了股份回購(gòu)或擬回購(gòu)方案。

從企業(yè)發(fā)布的公告可知，其回購(gòu)股票或是用于股權(quán)激勵(lì)、獎(jiǎng)勵(lì)內(nèi)部人才，或是進(jìn)行注銷，根本目的還是為了穩(wěn)定股價(jià)，提振投資者信心。

回購(gòu)=追漲？

事實(shí)上，類似的流行趨勢(shì)過去也出現(xiàn)過，且往往被企業(yè)作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略來執(zhí)行。

例如中國(guó)奧園集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席總裁陳志斌就說，中國(guó)奧園保持穩(wěn)定寬裕的派息政策，適時(shí)進(jìn)行大股東、高管增持及公司回購(gòu)，始終與股東風(fēng)雨同路。上市至今，累計(jì)總派息約88.7億港元；奧園大股東與高管增持及公司回購(gòu)股票累計(jì)約10.2億港元。2020年至今，郭梓文主席、郭梓寧總裁及高管增持及公司回購(gòu)?qiáng)W園系上市公司股票合共約1.3億港元，對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展充滿信心。

再如不久前，面對(duì)不斷下跌的股價(jià)，萬科不得已“自己舉牌自己”，本質(zhì)就是上市公司核心員工增持自家股票。

公告顯示，萬科獲德宇眾實(shí)業(yè)及其一致行動(dòng)人“舉牌”，累計(jì)持股達(dá)到5%。而德宇眾實(shí)業(yè)為盈安公司的全資子公司，后者正是萬科事業(yè)合伙人集體委托管理經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金集體賬戶的第三方。

值得一提的是，萬科“事業(yè)合伙人”概念早在2014年4月就被提出，EP（經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)）獎(jiǎng)金制度演變?yōu)楹匣锶顺止捎?jì)劃，萬科事業(yè)合伙人平臺(tái)盈安合伙設(shè)立，萬科管理層包含在其中。

此后數(shù)年時(shí)間內(nèi)，萬科事業(yè)合伙人頻繁在二級(jí)市場(chǎng)增持股票，穩(wěn)定股價(jià)的目的明顯，終于在日前達(dá)到總股本的5%，構(gòu)成舉牌。

不僅萬科，融創(chuàng)、新城、旭輝等幾乎所有規(guī)模民營(yíng)房企都有自己的一套股權(quán)激勵(lì)方式。

不過，有資深投行人士向觀察者網(wǎng)表示，大股東增持屬于老板用自己的錢買股票，一般認(rèn)為股票被嚴(yán)重低估時(shí)才會(huì)做，短期內(nèi)卻有奇效。而股票回購(gòu)則往往花費(fèi)上市公司自有現(xiàn)金，因此用來注銷還是員工激勵(lì)大不相同。

他認(rèn)為，通常情況下的員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，相當(dāng)于用股民的錢給員工發(fā)福利，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，回購(gòu)股份的資金來源于上市公司的凈利潤(rùn)，這部分錢本應(yīng)該是分配給公司股東的，但是回購(gòu)之后，錢沒了，股份卻沒減少，結(jié)果反而令投資者不滿，并不可取。

因此，上市公司回購(gòu)股份和股權(quán)激勵(lì)還是應(yīng)該分開進(jìn)行，或者設(shè)置完成難度較高的行權(quán)條件，如果上市公司真的有過剩資金想支撐股價(jià)，回購(gòu)股票就要讓全體股東得到實(shí)惠，而不是簡(jiǎn)單用來補(bǔ)貼高管和員工。

此外，需要注意的是，無論大股東增持還是上市公司回購(gòu)股份并不是股價(jià)上漲的集結(jié)號(hào)，投資者不能盲目追漲，否則回購(gòu)股份將演變?yōu)槌醋鞴竟蓛r(jià)的工具，其性質(zhì)也將發(fā)生轉(zhuǎn)變，投資者還可能面臨被套的風(fēng)險(xiǎn)。

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