（文/觀察者網(wǎng) 呂棟）2月25日，上交所網(wǎng)站顯示，沖刺科創(chuàng)板的科大國(guó)盾量子技術(shù)股份有限公司（下稱：科大國(guó)盾）距通過注冊(cè)只差一步。事實(shí)上，該公司已于去年11月13日過會(huì)，不過仍未獲得批文。

招股書顯示，科大國(guó)盾主要從事量子通信產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)，首次公開發(fā)行擬募資3.04億元，投向量子通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備項(xiàng)目以及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

觀察者網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，2017年-2019年前三季度，科大國(guó)盾營(yíng)業(yè)收入呈下滑趨勢(shì)且不斷加劇，而同期其應(yīng)收賬款余額卻逐漸攀升，占當(dāng)期營(yíng)收的比重一直高居在100%以上，壞賬風(fēng)險(xiǎn)加劇。

除此之外，招股書中提示，科大國(guó)盾還存在客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。2016年至2018年，該公司向第一大客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為34.21%、21.14%和57.90%。

不過，券商的報(bào)告顯示，量子保密通信行業(yè)處于推廣期，屬于技術(shù)和資金密集型行業(yè)，門檻高。作為行業(yè)龍頭，預(yù)計(jì)科大國(guó)盾上市后市場(chǎng)將給予較高估值。

科大國(guó)盾營(yíng)收情況

上交所網(wǎng)站截圖

業(yè)務(wù)嚴(yán)重依賴政府項(xiàng)目

根據(jù)招股書中的介紹，科大國(guó)盾是我國(guó)率先從事量子通信技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，技術(shù)起源于以潘建偉、彭承志為核心的中科大合肥微尺度物質(zhì)科學(xué)國(guó)家研究中心的量子信息研究團(tuán)隊(duì)。2019年3月，科大國(guó)盾向上交所遞交招股書，擬在科創(chuàng)板上市。

科大國(guó)盾的主要產(chǎn)品包括量子保密通信網(wǎng)絡(luò)核心設(shè)備、量子安全應(yīng)用產(chǎn)品、核心組件以及管理與控制軟件四大門類，可以為政務(wù)、金融、電力、國(guó)防等行業(yè)和領(lǐng)域提供組網(wǎng)及量子安全應(yīng)用解決方案。

科大國(guó)盾量子產(chǎn)品

招股書中的信息披露，科大控股持股比例達(dá)18%，為科大國(guó)盾第一大股東；其次是中科大常務(wù)副校長(zhǎng)、“墨子號(hào)”量子通信實(shí)驗(yàn)衛(wèi)星首席科學(xué)家潘建偉持股11.01%。

據(jù)科大國(guó)盾介紹，潘建偉自2009年5月量通有限成立至今一直為其股東，其2016年12月前持有18.18%的股份，為第一大股東；2016年12月應(yīng)有關(guān)組織部門要求將其以現(xiàn)金出資形成的股份予以轉(zhuǎn)讓，變更為該公司單一第二大股東，表決權(quán)已委托科大控股行使。

另外，潘建偉是科大國(guó)盾實(shí)際控制人之一暨董事長(zhǎng)彭承志、董事暨總裁趙勇的博士研究生導(dǎo)師，與該公司常務(wù)副總裁陳慶系本科同學(xué)，與董事長(zhǎng)彭承志、董事王兵及應(yīng)勇同為中科大在編人員。

招股書截圖

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016年-2018年，科大國(guó)盾營(yíng)收分別為2.27億元、2.84億元、2.65億元，凈利潤(rùn)為5875萬元、7431萬元、7249萬元。

對(duì)于2018年?duì)I收、凈利出現(xiàn)下降，科大國(guó)盾解釋稱，主要系受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，國(guó)有及社會(huì)資本對(duì)城域網(wǎng)項(xiàng)目投入放緩所致。

不過，進(jìn)入2019年，其業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)并未停止。2019年1-9月，該公司訂單金額為2796.93萬元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2959.59萬元，分別同比下滑50.19%、38.07%。

科大國(guó)盾在招股書中坦言，截至2019年9月末，其在手未完成訂單為1252.31 萬元，金額較少，2019年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能下滑甚至虧損。

招股書截圖

招股書中介紹，科大國(guó)盾業(yè)務(wù)主要來源于國(guó)家及地方政府推動(dòng)的骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)等量子保密通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，對(duì)該等項(xiàng)目存在重大依賴。未來一段時(shí)間內(nèi)，其業(yè)務(wù)仍將主要來源于此類項(xiàng)目。

“由于國(guó)家及地方政府對(duì)量子保密通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推進(jìn)進(jìn)度存在不確定性，如果發(fā)行人不能進(jìn)行有效市場(chǎng)開拓，將可能對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。”招股書中指出。

除此之外，科大國(guó)盾在招股書“重大事項(xiàng)提示 ”欄目第一條提到，量子保密通信技術(shù)是一種新技術(shù)，現(xiàn)階段其產(chǎn)品應(yīng)用處于推廣期，存在市場(chǎng)推廣困難；目前，量子保密通信產(chǎn)品與傳統(tǒng)密碼產(chǎn)品相比，在穩(wěn)定性和產(chǎn)品價(jià)格方面存在競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)等風(fēng)險(xiǎn)因素。

招股書截圖